加息路徑要變？美聯(lián)儲可能要來真的了

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雖然市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲12月將如期加息，但從近期美聯(lián)儲各位官員的表態(tài)來看，美聯(lián)儲的加息路徑似乎正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。

投資者們談?wù)摰拿缆?lián)儲政策話題也已從“堅持漸進(jìn)式加息”變成了“是否會暫停加息”。

多位官員謹(jǐn)慎表態(tài)：加息取決于美國未來經(jīng)濟表現(xiàn)

本周五，美聯(lián)儲理事Lael Brainard表示，美國經(jīng)濟勢頭強勁，逐步加息短期內(nèi)仍適用。不過她也與美聯(lián)儲主席鮑威爾有相同的想法，她認(rèn)為，美聯(lián)儲有理由在2019年采取更為謹(jǐn)慎的態(tài)度。

同日，圣路易斯聯(lián)儲主席James Bullard表示，因為出現(xiàn)了收益率曲線倒掛，美聯(lián)儲可能考慮推遲今年12月加息。這也讓其成為了第一個公開暗示12月可能暫停加息的美聯(lián)儲高官。

而在前一天，亞特蘭大聯(lián)儲主席Raphael Bostict提到，美聯(lián)儲可能不必進(jìn)一步大幅加息以在達(dá)到中性利率。他認(rèn)為，確切的利率難以確定，但跡象表明美聯(lián)儲已經(jīng)接近中性利率。

本周二，美聯(lián)儲三號人物、紐約聯(lián)儲主席Williams雖然預(yù)計美國經(jīng)濟將繼續(xù)強勁增長，但也表示，將評估未來數(shù)據(jù)決定政策路徑。

上周五明尼阿波利斯聯(lián)儲主席Kashkari稱，美聯(lián)儲升息力度過大可能導(dǎo)致經(jīng)濟衰退，當(dāng)前的利率接近中性，因而聯(lián)儲應(yīng)該暫停加息。達(dá)拉斯聯(lián)儲主席Kaplan同日也說，美國明年將難以保持當(dāng)前的經(jīng)濟擴張速度，繼續(xù)加息存在風(fēng)險，美聯(lián)儲應(yīng)該耐心等待。

而最重要的講話，還當(dāng)屬美聯(lián)儲主席鮑威爾在上周三指出，美國經(jīng)濟前景穩(wěn)固，利率“略低于”（just below）中性區(qū)間。將近兩個月前，他還說，“當(dāng)前可能距離中性利率還有一段長路（a long way）”。

鮑威爾對中性利率的表述讓一些市場人士認(rèn)為，在今年12月加息后，可能只要再加兩次就會結(jié)束，換言之，加息周期比市場預(yù)期的更快結(jié)束。

各大投行意見不一

摩根士丹利首席經(jīng)濟學(xué)家Chetan Ahya在近期發(fā)布的報告中指出， 根據(jù)當(dāng)時美聯(lián)儲主席和副主席的公開講話來看，美聯(lián)儲的口風(fēng)變了，他們的政策決定要看數(shù)據(jù)，而美國經(jīng)濟表現(xiàn)不錯，因此短期內(nèi)仍會漸進(jìn)加息：

“聯(lián)儲官員們更加強調(diào)要看數(shù)據(jù)，同時透露出在實現(xiàn)中性利率之后政策決定上會有一定靈活性。”

不過該行首席美國經(jīng)濟學(xué)家Ellen Zentner在新加坡舉行的第17屆摩根士丹利亞太峰會上表示，基于經(jīng)濟增長走弱的預(yù)期，預(yù)計美聯(lián)儲明年只會加息兩次，分別是在3月和6月，之后將暫停提高利率。

而以高盛首席經(jīng)濟學(xué)家Jan Hatzius為首的研究團隊認(rèn)為，今年12月美聯(lián)儲加息的概率為90%，明年合計加息四次的風(fēng)險“大體均衡”。

高盛經(jīng)濟學(xué)家們承認(rèn)近期美股遭到拋售，但指出，評估1994年以來的市場下跌發(fā)現(xiàn)，只有在其他金融環(huán)境指標(biāo)也急劇惡化，或者經(jīng)濟增長跌破長期趨勢水平的情況下，美聯(lián)儲才會轉(zhuǎn)為寬松：

“雖然信用債息差最近有所增擴，但增長仍遠(yuǎn)高于潛在水平。”

摩根大通的經(jīng)濟學(xué)家則是在研報中寫道，美聯(lián)儲將繼續(xù)當(dāng)前的季度政策調(diào)整步伐。不過一個‘依賴數(shù)據(jù)’的美聯(lián)儲，將根據(jù)經(jīng)濟失控和它對風(fēng)險的感知之間的相互作用做出決策。

加息正在產(chǎn)生不利影響

另外值得注意的是，昨日2018年美國最后一次非農(nóng)數(shù)據(jù)出爐，總體的就業(yè)數(shù)據(jù)、時薪環(huán)比增速等數(shù)據(jù)都低于預(yù)期。其中，11月非農(nóng)就業(yè)人口增加15.5萬人，預(yù)期19.8萬人。

除了當(dāng)月新增就業(yè)人數(shù)不及預(yù)期之外，美國前兩個月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)合計下修1.2萬，也令市場情緒承壓。美國9月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)由11.8萬修正為11.9萬，10月由25萬修正為23.7萬。

彭博經(jīng)濟學(xué)家Yelena Shulyatyeva對此指出，盡管制造業(yè)就業(yè)崗位總體保持強勁，但建筑業(yè)和汽車制造業(yè)招聘大幅放緩，表明加息正在產(chǎn)生不利影響，由于最近油價暴跌，采礦業(yè)也出現(xiàn)了裁員。

（華爾街見聞 黃黛玉）