明年A股是復(fù)興牛起點(diǎn)還是磨底之年？9大券商核心觀點(diǎn)來(lái)了（收藏版）

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

2019年，A股指數(shù)將如何演繹？各大機(jī)構(gòu)對(duì)2019年宏觀走勢(shì)作何預(yù)測(cè)？

招商證券2019年策略會(huì)今天在上海召開(kāi)，但傳說(shuō)中的“魔咒”并未出現(xiàn)，上證綜指和深證綜指雖然都維持震蕩，但最終都是微漲收盤(pán)。

今年以來(lái)，全球政治經(jīng)濟(jì)復(fù)雜，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻，金融監(jiān)管逐步強(qiáng)化，中國(guó)股市表現(xiàn)低迷，各產(chǎn)業(yè)三季報(bào)業(yè)績(jī)頻頻低于預(yù)期。不過(guò)，招商證券對(duì)明年的市場(chǎng)相對(duì)看好，預(yù)判全年走勢(shì)呈現(xiàn)“N”字型震蕩上行，年度指數(shù)關(guān)注創(chuàng)業(yè)板指。

臨近年末，各大機(jī)構(gòu)2019年投資策略會(huì)密集召開(kāi)，2019年，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)如何？市場(chǎng)底部何時(shí)出現(xiàn)？A股市場(chǎng)指數(shù)將如何演繹？倍受市場(chǎng)關(guān)注。券商中國(guó)記者選取一些觀點(diǎn)進(jìn)行匯總，以做管中窺豹之效。

樂(lè)觀派：A股將迎復(fù)興牛起點(diǎn)

中信證券：2019年將迎來(lái)未來(lái)3~5年的復(fù)興牛起點(diǎn)

中信證券認(rèn)為，明年經(jīng)濟(jì)中問(wèn)題凸現(xiàn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和資本市場(chǎng)構(gòu)成較大壓力。宏觀政策重新審視三大平衡關(guān)系；政策調(diào)整催生經(jīng)濟(jì)“轉(zhuǎn)機(jī)”。市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期將發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變，諸多政策措施將助力經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，預(yù)計(jì)2019年中國(guó)GDP增速仍然在6.5％左右。

對(duì)于2018年A股市場(chǎng)判斷和投資策略，中信證券研究部股票策略組認(rèn)為，A股在2019年將迎來(lái)未來(lái)3~5年復(fù)興牛的起點(diǎn)；在盈利、政策和流動(dòng)性影響下，預(yù)計(jì)大盤(pán)在明年一季度盤(pán)整，二季度開(kāi)始逐漸進(jìn)入盈利和估值修復(fù)共振的上行階段；配置上聚焦結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，擁抱高端制造業(yè)和服務(wù)業(yè)。

海通證券：新一輪牛市正在醞釀當(dāng)中

海通宏觀姜超今日發(fā)布2019年經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)展望稱，未來(lái)中國(guó)會(huì)選擇收貨幣、減稅負(fù)，這意味著有望走向美國(guó)式的股債雙牛之路，2017年開(kāi)始的金融去杠桿在2018年開(kāi)啟了債券牛市，而2018年開(kāi)始的減稅意味著新一輪股票牛市也在醞釀當(dāng)中，當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)面臨著歷史性的投資機(jī)會(huì)。

興業(yè)證券：企業(yè)明年的感受會(huì)比今年好

興業(yè)證券首席分析師王涵對(duì)2019年作出四個(gè)判斷：

1）明年的海外環(huán)境“山雨欲來(lái)”。利率上升將成為市場(chǎng)的主要矛盾?？此谱畎踩牡胤?mdash;美國(guó)—可能是全球金融市場(chǎng)中最危險(xiǎn)的地方。而中國(guó)金融市場(chǎng)，所受到的沖擊可能有限。

2）盡管明年經(jīng)濟(jì)仍有一定的下行壓力，但當(dāng)前的主要矛盾實(shí)際上是金融，而非經(jīng)濟(jì)增速。隨著金融條件的改善，企業(yè)在2019年的感受，有可能會(huì)比2018年要好。

3）中國(guó)的政策開(kāi)始更加關(guān)注長(zhǎng)期的問(wèn)題。除了對(duì)環(huán)保、社保、產(chǎn)能過(guò)剩等不平衡問(wèn)題更加關(guān)注之外。在本輪經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，資本市場(chǎng)的重要性將明顯上升。

4）金融市場(chǎng)的資金期限將變長(zhǎng)，改變市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境。從房市、養(yǎng)老市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)市場(chǎng)以及外部進(jìn)入的流動(dòng)性，開(kāi)始拉長(zhǎng)整體中國(guó)金融市場(chǎng)的流動(dòng)性期限。

審慎派：2019是“磨底年”，風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)釋放

申萬(wàn)宏源：明年是“磨底年”，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)增加

申萬(wàn)宏源認(rèn)為，2019年是市場(chǎng)快速回落之后一個(gè)“磨底年”，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)相比2018年會(huì)有所增加。“政策底”支撐風(fēng)險(xiǎn)偏好是2019年3月份前的主要矛盾，之后主要矛盾將重回基本面趨勢(shì)。

2019年在新經(jīng)濟(jì)方向上尋找核心資產(chǎn)勢(shì)在必行，關(guān)注5G、光伏風(fēng)電、游戲、新能源汽車(chē)和軍工。2019年外資依然是主要的增量資金，傳統(tǒng)核心資產(chǎn)仍有階段性機(jī)會(huì)可能是一個(gè)預(yù)期差。

華泰證券：預(yù)計(jì)明年GDP增速回落到6.3%左右

華泰證券宏觀首席分析師李超認(rèn)為，2019年消費(fèi)、投資、進(jìn)出口增速或存在一定下行壓力，預(yù)計(jì)2019年GDP增速將回落到6.3%左右，基建仍是穩(wěn)增長(zhǎng)的重要工具。在2019年年中附近，如果經(jīng)濟(jì)下行壓力繼續(xù)加大，有放松一二線地產(chǎn)剛需調(diào)控的可能性。

李超還認(rèn)為，2019年通脹的最大上行風(fēng)險(xiǎn)情形是“豬油共振”，即本輪生豬疫情出現(xiàn)加速擴(kuò)散、同時(shí)國(guó)際油價(jià)在地緣政治事件帶動(dòng)下出現(xiàn)超預(yù)期上行。預(yù)計(jì)2019年經(jīng)濟(jì)類(lèi)滯脹結(jié)構(gòu)將表現(xiàn)的更突出。預(yù)計(jì)2019年名義GDP增速較2018年繼續(xù)下行，名義GDP作為影響長(zhǎng)端國(guó)債利率的重要基本面因素，10年期國(guó)債收益率仍有下行空間。

中金公司：當(dāng)前至明年底，股市或經(jīng)歷風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)釋放階段

中金公司2019年展望策略報(bào)告稱，受增長(zhǎng)繼續(xù)下行、政策逐步托底等基本面與政策交互演變影響，當(dāng)前到2019年底的股市或會(huì)經(jīng)歷風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)釋放與機(jī)會(huì)顯現(xiàn)的階段。

當(dāng)前債繼續(xù)強(qiáng)于股，地產(chǎn)、商品可能承壓，行業(yè)配置與主題選擇要注重逆向思維、守正出奇，建議：逢低吸納符合消費(fèi)升級(jí)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)的優(yōu)質(zhì)龍頭；關(guān)注下跌時(shí)間長(zhǎng)、估值低部分板塊邊際改善機(jī)會(huì)；相對(duì)看淡近年受供給側(cè)改革支持、需求放緩明顯、估值風(fēng)險(xiǎn)釋放不充分的板塊。

明年A股將“N”字型震蕩上行

招商證券：預(yù)判2019全年走勢(shì)呈現(xiàn)“N”字型震蕩上行

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認(rèn)為，根據(jù)對(duì)增長(zhǎng)和通脹的預(yù)測(cè)，中國(guó)政策真正轉(zhuǎn)向放松可能要等到2019年年中附近。隨著政策轉(zhuǎn)向放松并疊加現(xiàn)階段穩(wěn)增長(zhǎng)的積極效應(yīng)逐步釋放，預(yù)計(jì)明年下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將較上半年有所改善，全年經(jīng)濟(jì)增速約為6.4%左右。2019年貨幣政策仍將維持較為友好的態(tài)度，全年有4次降準(zhǔn)的可能性，不排除降息1次的可能性。

招商證券首席策略分析師張夏認(rèn)為，對(duì)2019年A股走勢(shì)判斷相對(duì)樂(lè)觀，上半年面臨經(jīng)濟(jì)下行和流動(dòng)性寬松的“下行式寬松”的局面，若年中社融增速大幅回升，經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)。政策“風(fēng)”漸暖，2019年資金持續(xù)流出的局面將會(huì)逐漸扭轉(zhuǎn)。因此判斷上半年A股中小市值風(fēng)格有望占優(yōu)，若下半年社融增速回升，則A股整體都會(huì)有更好表現(xiàn)。預(yù)判全年走勢(shì)呈現(xiàn)“N”字型震蕩上行，年度指數(shù)關(guān)注創(chuàng)業(yè)板指。

華創(chuàng)證券：A股市場(chǎng)有望走出不規(guī)則N型

華創(chuàng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家牛播坤表示，進(jìn)入2019年，在全球貿(mào)易緊縮背景下，預(yù)計(jì)明年將會(huì)是全球經(jīng)濟(jì)共振向下的狀態(tài)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)明年同樣面臨下行壓力，實(shí)際GDP增長(zhǎng)或?yàn)?.2%，但基建和房地產(chǎn)有望成為支撐因素。

華創(chuàng)證券研究所首席策略分析師王君認(rèn)為，在明年全球經(jīng)濟(jì)共振向下的預(yù)期下，預(yù)計(jì)年初市場(chǎng)首先要經(jīng)歷人民幣匯率波動(dòng)與利率趨勢(shì)的再確認(rèn)，股債風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將繼續(xù)尋頂。而后在投資的韌性以及房地產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)可控下，展開(kāi)中國(guó)經(jīng)濟(jì)新一輪短周期尋底企穩(wěn)的反彈邏輯。預(yù)計(jì)明年賺錢(qián)效應(yīng)會(huì)比今年更多，其中A股市場(chǎng)有望走出不規(guī)則N型。“整個(gè)行業(yè)板塊里面，在前半場(chǎng)要有一個(gè)防御性思維，以生物醫(yī)藥，公共事業(yè)，建筑裝飾這些逆周期的防御板塊為主。”王君表示，在后面市場(chǎng)反彈的階段，可以配一些高彈性的科學(xué)消費(fèi)、包括成長(zhǎng)科技板塊。

東方證券：2019年全年A股走勢(shì)預(yù)計(jì)“一波三折”

東方證券表示，2019年全年A股走勢(shì)預(yù)計(jì)“一波三折”：受政策催化的影響，2019年一季度或有春季躁動(dòng)行情。穩(wěn)增長(zhǎng)政策2019年下半年或見(jiàn)效，盈利增速有望出現(xiàn)觸底回穩(wěn)，四季度或出現(xiàn)機(jī)會(huì)。

對(duì)于2019年的配置方向，東方證券表示，轉(zhuǎn)型成長(zhǎng)為矛，權(quán)重藍(lán)籌為盾，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。具體來(lái)看，（1）經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、升級(jí)和開(kāi)放方面，醫(yī)藥、軍工、通信5G等在科技成長(zhǎng)股中更占優(yōu)。（2）穩(wěn)增長(zhǎng)方面，重點(diǎn)關(guān)注權(quán)重藍(lán)籌，以銀行為代表的金融以及地產(chǎn)為主。（3）結(jié)構(gòu)性景氣度有望提升的細(xì)分板塊同樣值得關(guān)注，主要為畜牧業(yè)、高端設(shè)備制造等。

（張婷婷 券商中國(guó)）

聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。