中國人民銀行參事室主任紀(jì)敏：應(yīng)加強(qiáng)創(chuàng)投行業(yè)政策和監(jiān)管政策的銜接

每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 葉峰    

12月1日，在蘇州相城舉辦的“2018中國年度創(chuàng)投人物大會(huì)”上，中國人民銀行參事室主任紀(jì)敏在主題演講中表示，要解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴，關(guān)鍵是要解決信用收縮問題。針對創(chuàng)投行業(yè)，他進(jìn)一步指出，要讓銀行、保險(xiǎn)等LP的資金更多地進(jìn)入到創(chuàng)投行業(yè)里來，應(yīng)加強(qiáng)行業(yè)政策和監(jiān)管政策的銜接。

紀(jì)敏介紹，數(shù)據(jù)表明目前存在貨幣供應(yīng)量或者融資規(guī)模放緩的跡象，而究其根源，主要是信用緊縮引起的。“融資也好、貨幣的擴(kuò)張也好都有兩個(gè)環(huán)節(jié)。一個(gè)環(huán)節(jié)和貨幣政策有關(guān)，中央通過準(zhǔn)備金這樣的工具提供基礎(chǔ)貨幣，從這個(gè)層面來講，不但不緊，而且是中性偏寬松。另外一個(gè)環(huán)節(jié)是信用環(huán)節(jié)，現(xiàn)在是出現(xiàn)了緊縮。所以我們看到，一方面是貨幣市場的利率相對比較低，另外一方面是實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升，社會(huì)融資規(guī)模增速等等，這些問題都是客觀存在的。”

在他看來，信用緊縮的本質(zhì)和癥結(jié)，主要是真實(shí)信用風(fēng)險(xiǎn)還原的沖擊。“真實(shí)的信用風(fēng)險(xiǎn)就是（企業(yè)的）自償能力，而不是通過融資來償還債務(wù)的能力。是真正通過金融性的現(xiàn)金流自償?shù)哪芰Γ簿褪峭顿Y回報(bào)率。過去幾年間投資回報(bào)率呈整體下降趨勢，除了周期性以外，最大的原因就是我們經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，要素成本上升、儲(chǔ)蓄率下降、全要素生產(chǎn)率增速放緩。”紀(jì)敏解釋道。

正因如此，要解決融資難、融資貴，關(guān)鍵是要解決信用收縮問題。紀(jì)敏提出了三大建議：第一是宏觀政策方面，要?jiǎng)?chuàng)造一個(gè)相對適宜的信用環(huán)境；第二是要激發(fā)微觀主體活力，這是信用擴(kuò)張的基礎(chǔ)；第三則是增強(qiáng)資本市場的信用能力。

以創(chuàng)投行業(yè)為例，紀(jì)敏表示，創(chuàng)投的行業(yè)政策和監(jiān)管政策的銜接很重要。“創(chuàng)投的行業(yè)政策是發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，但是怎樣讓銀行、保險(xiǎn)等LP的資金更多地注入創(chuàng)投行業(yè)，我覺得這些政策是需要加強(qiáng)和銜接的。”

“不過說到底，政策只能救急。歸根到底真正市場化的做下去，補(bǔ)充資本還得靠創(chuàng)投企業(yè)和專業(yè)投資能力。所以未來，無論是對銀行還是對企業(yè)來說，補(bǔ)充資本都是非常關(guān)鍵的。”他強(qiáng)調(diào)。