大級別拐點(diǎn)仍需等待 基金看好結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)

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近一個(gè)月來，上證綜指維持箱體格局，震蕩區(qū)間主要在2550點(diǎn)至2770點(diǎn)之間。對于指數(shù)能否走出箱體形態(tài)，基金經(jīng)理總體認(rèn)為，當(dāng)前A股利好因素正在不斷累計(jì)，不過真正大級別的拐點(diǎn)仍需等待。展望后市，基金經(jīng)理看好結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，關(guān)注基本面確定性高、現(xiàn)金流充沛和悲觀預(yù)期下調(diào)整充分的標(biāo)的，以及在未來經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級中有望勝出，同時(shí)當(dāng)前市場預(yù)期較低的高技術(shù)公司等。

積極因素累積

對于近一個(gè)月來A股區(qū)間震蕩行情，常春藤資產(chǎn)管理合伙人王成分析，過去一個(gè)月，市場活躍度得到了明顯提升，成交量增大，概念主題板塊熱點(diǎn)不斷，人氣被有效激發(fā)。但是，經(jīng)濟(jì)基本面在未來幾個(gè)月仍可能繼續(xù)下行，歐美經(jīng)濟(jì)見頂回落的跡象顯示，這些對于指數(shù)中占比較大的金融、消費(fèi)和周期板塊的表現(xiàn)構(gòu)成了較大壓制。目前來看，指數(shù)并不具備擺脫箱體震蕩的條件，比較理想的結(jié)果是箱體震蕩格局下的重心逐漸上移。

中航基金基金經(jīng)理韓浩認(rèn)為，在利好政策不斷出臺(tái)的情況下，滬指有望進(jìn)一步走高。但短期反彈后，中期市場或再次回撤并反復(fù)筑底，真正大級別的拐點(diǎn)可能仍需等待。

值得注意的是，近期美股調(diào)整對A股表現(xiàn)構(gòu)成心理層面的影響。星石投資分析，近期美股波動(dòng)主要受科技板塊拖累。從基本面上看，美國經(jīng)濟(jì)增速見頂跡象累積，美股存在重新定價(jià)可能，但下跌是否持續(xù)取決于美國的經(jīng)濟(jì)走勢。交易層面來看，美國股市歷經(jīng)長達(dá)8年的長牛，潛在“灰犀牛”正在滋生。

重陽投資表示，美股下跌主要是由于美股估值已較高，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息的累計(jì)效應(yīng)加大了估值壓力。相較而言，A股市場仍有許多積極因素：一是估值處于歷史底部區(qū)域，市場對價(jià)值投資者的吸引力越來越強(qiáng)；二是政策出現(xiàn)明顯變化，包括寬貨幣、財(cái)政政策更加積極、減稅降費(fèi)等；三是產(chǎn)業(yè)資本持續(xù)買入A股。

從外資配置角度分析，景泰利豐董事長張英飚也認(rèn)為，A股總體很受外資青睞。其主要原因有三：一是A股市場體量大，在全球配置中有被動(dòng)配置的需求；二是中國有巨大的消費(fèi)市場；三是在制造方面中國仍然是產(chǎn)業(yè)鏈條完善的全球制造工廠。

布局結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

對于后市配置，泰達(dá)宏利首席策略分析師莊騰飛認(rèn)為，2019年A股將是一個(gè)流動(dòng)性寬松、政策友好，但面臨顯著業(yè)績下修壓力的市場，大類風(fēng)格上預(yù)計(jì)仍相對平衡，結(jié)構(gòu)上尋找業(yè)績下修壓力最小的行業(yè)板塊是投資配置的核心思路。

重陽投資表示，堅(jiān)持“啞鈴策略”，一方面配置基本面確定性高、現(xiàn)金流充沛和悲觀預(yù)期下調(diào)整充分的標(biāo)的；另一方面配置在未來經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級中有望勝出，同時(shí)當(dāng)前市場預(yù)期較低的高技術(shù)公司。

韓浩表示，首先，軍民融合、混改是未來關(guān)注的重點(diǎn)方向。軍民融合主題由于多方面利好刺激，行業(yè)訂單出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，資產(chǎn)負(fù)債表亮點(diǎn)頗多，業(yè)績逐季改善并有望延續(xù)。此外，軍工資產(chǎn)證券化也有望進(jìn)一步提速。其次，看好混改概念相關(guān)行業(yè)板塊。本輪混改覆蓋了電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等行業(yè)，混改有利于破解經(jīng)濟(jì)發(fā)展僵局。那些具備資源、渠道優(yōu)勢但受限于體制導(dǎo)致優(yōu)勢無法發(fā)揮的國企標(biāo)的有望借助民營資本迎來新一輪發(fā)展契機(jī)。

王成認(rèn)為，一方面，房地產(chǎn)板塊值得重點(diǎn)關(guān)注；另一方面，看好科技創(chuàng)新領(lǐng)域。他分析，科創(chuàng)板推出之后會(huì)帶動(dòng)相關(guān)概念板塊和公司股價(jià)走高。同時(shí)，我國依然會(huì)大力推進(jìn)自主創(chuàng)新能力發(fā)展。在光伏發(fā)電和新能源汽車領(lǐng)域，成本和技術(shù)的障礙正在逐漸被攻克，市場自發(fā)的良性發(fā)展階段正在到來。