未來供應(yīng)或極度緊張 鈀金笑傲金屬品種之巔

2018年至今，鈀(俗稱鈀金)上漲逾8%，成為所有貴金屬、基本金屬中唯一保持上漲的品種。

2017年，鈀金以超過50%的漲幅名列金屬交易品種的冠軍。自2016年以來，鈀金的漲幅達(dá)到105%。

上周，鈀金價格一度沖上歷史新高每盎司1186美元，距離另一貴金屬——黃金價格只有一步之遙。11月21日，鈀金價格仍穩(wěn)定在每盎司1150美元之上。

鈀金主要用于汽油車的催化轉(zhuǎn)化器中，可把汽油車尾氣中的有害氣體轉(zhuǎn)化。需求強勁，供應(yīng)短缺成就了近年鈀金的瘋狂漲勢。分析人士預(yù)測，鈀金價格有望在近期超越黃金價格，隨著供應(yīng)緊張的狀況中期難以緩解，鈀金的牛市仍將持續(xù)。

汽車減排助推鈀金需求

鈀是鉑族金屬的成員，為銀白色過渡金屬。其具有極佳的物理與化學(xué)性能，耐高溫、耐腐蝕、耐磨損，同時具有極強的伸展性。作為世界上最稀有的貴金屬之一，鈀金在地殼中的含量約為一億分之一，世界上只有俄羅斯和南非等少數(shù)國家出產(chǎn)，每年總產(chǎn)量不到黃金的5%。。

鈀金在化學(xué)中主要用于制催化劑，是航天、航空、航海、兵器和核能等高科技領(lǐng)域以及汽車制造業(yè)不可缺少的關(guān)鍵材料，還可用于制造牙科材料、首飾和外科器具等。自2000年以來，鈀金的工業(yè)需求(包括催化劑和其他工業(yè)需求)始終占總需求的60%以上。隨著全球汽車銷量不斷上漲以及排放標(biāo)準(zhǔn)的提高，鈀金的催化劑需求大幅提升，在2015年之后鈀金的催化劑需求已占80%以上，并對其他需求產(chǎn)生擠出效應(yīng)，牙科、首飾以及其他工業(yè)需求逐年下滑。

據(jù)分析，鈀金主要用于汽油車的催化轉(zhuǎn)化器，也可用于日益流行的混合動力汽車。由于各大經(jīng)濟(jì)體，特別是中國致力于減排，執(zhí)行更嚴(yán)格的汽車排放標(biāo)準(zhǔn)，這意味著汽車制造商需要更多的鈀金來生產(chǎn)催化轉(zhuǎn)化器。另外，自2015年大眾被揭露柴油車“排放門”的丑聞后，柴油車的核心產(chǎn)銷地——歐洲，開始向汽油車轉(zhuǎn)向。加之一系列自然災(zāi)害令車輛損毀，美國消費者更換汽車的需求近年開始增加，這些因素都導(dǎo)致對鈀金的需求越來越旺盛。

牛市有望持續(xù)

世界鉑金投資委員會(WorldPlatinumInvestmentCouncil)在上周發(fā)布的最新報告中表示，中國新的汽車排放標(biāo)準(zhǔn)可能會推動對包括鈀金在內(nèi)的鉑族金屬的需求。該委員會投資者發(fā)展部門負(fù)責(zé)人克利福德表示：“排放標(biāo)準(zhǔn)收緊與持續(xù)的汽車產(chǎn)量增長，這兩大因素相結(jié)合，意味著中國的(相關(guān))需求有很大的增長空間。”

與此同時，鈀金上漲還存在地緣局勢的溢價。全球只有俄羅斯和南非等少數(shù)國家出產(chǎn)鈀金，俄羅斯諾里爾斯克鎳公司(NorilskNickel)是全球最大的鈀金生產(chǎn)商。該公司兩個主要股東是俄羅斯寡頭，分別握有至少25%的股份。近年來，西方世界與俄羅斯的關(guān)系起起伏伏，令市場對于鈀金供應(yīng)擔(dān)憂始終未能消除。

業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)認(rèn)為鈀金價格仍具上漲空間的理由有三：一是鈀金下游應(yīng)用占比最大的部分為催化劑，在下游汽車產(chǎn)量回升的大邏輯下，鈀金需求有望逐年提高；二是未來礦產(chǎn)供給(主要是俄羅斯和南非)仍將維持下滑態(tài)勢，地緣局勢緊張造成市場對于供給穩(wěn)定的擔(dān)憂，南非的礦山受罷工、設(shè)備陳舊以及開采成本上升等原因?qū)е庐a(chǎn)量大幅下降；三是受各金融機(jī)構(gòu)陸續(xù)推出相關(guān)交易所交易基金(ETF)影響，鈀金將更具有金融投資品的屬性。

貴金屬咨詢機(jī)構(gòu)GFMS預(yù)計，2018年鈀金將供給短缺132.7萬盎司，且供不應(yīng)求將持續(xù)至少兩年?；ㄆ旒瘓F(tuán)也預(yù)計，鈀金供應(yīng)“極度緊張”，未來將出現(xiàn)更多產(chǎn)量缺口，明年上半年將漲至每盎司1300美元。

法國興業(yè)銀行分析師表示，鈀金的強勁基本面應(yīng)該使它變得比黃金更貴，鈀市場相對較小且流動性不足，這意味著投機(jī)性擠壓能夠持續(xù)推高價格。

來自美國商品期貨交易委員會(CFTC)的最新數(shù)據(jù)顯示，在截至11月13日的一周內(nèi)，以對沖基金為主的機(jī)構(gòu)持有鈀金倉位為凈多頭，達(dá)到12837手合約，為8個多月以來最高水平。

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