醫(yī)藥股逐步活躍 估值修復(fù)仍可期

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昨日，醫(yī)藥生物板塊表現(xiàn)活躍，漲幅居于申萬(wàn)一級(jí)28個(gè)行業(yè)之首，板塊內(nèi)可交易個(gè)股近八成上漲，其中子行業(yè)疫苗板塊表現(xiàn)更為突出。

對(duì)于醫(yī)藥生物行業(yè)，上海證券分析師金鑫表示，醫(yī)藥板塊自今年6月以來(lái)持續(xù)調(diào)整，個(gè)股黑天鵝事件、行業(yè)政策的不確定性在本輪調(diào)整行情中得到釋放，站在當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)，對(duì)醫(yī)藥板塊不必過(guò)度悲觀(guān)，建議關(guān)注業(yè)績(jī)確定性高、估值合理、成長(zhǎng)性明確的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

疫苗股活躍

昨日，疫苗股表現(xiàn)活躍，先于市場(chǎng)拉升，板塊內(nèi)沃森生物漲停，智飛生物、未名醫(yī)藥、康泰生物、華蘭生物、長(zhǎng)春高新漲幅超過(guò)4%。

從疫苗行業(yè)來(lái)看，今年流感疫苗生產(chǎn)批簽接近尾聲，截至11月12日，全國(guó)流感疫苗總批簽發(fā)量約1454萬(wàn)劑，僅為去年一半，創(chuàng)下近十年歷史新低，主要原因是疫苗生產(chǎn)CR5企業(yè)中幾個(gè)主要生產(chǎn)商退出或者大幅減產(chǎn)；終端方面，各地接種單位流感疫苗一針難求，甚至高端私立醫(yī)院也預(yù)約排到了明年一月，今年流感疫苗行業(yè)呈現(xiàn)供應(yīng)嚴(yán)重不足，需求持續(xù)旺盛的市場(chǎng)局面。分析人士表示，全國(guó)流感疫苗供應(yīng)緊張局面已成定局。

另一方面，日前，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局發(fā)布《中華人民共和國(guó)疫苗管理法(征求意見(jiàn)稿)》，將分散在多部法律法規(guī)中的疫苗研制、生產(chǎn)、流通、預(yù)防接種、異常反應(yīng)監(jiān)測(cè)、保障措施、監(jiān)督管理、法律責(zé)任等規(guī)定進(jìn)行全鏈條統(tǒng)籌整合。

招商證券表示，綜合來(lái)看，疫苗行業(yè)整體運(yùn)行成本將明顯提升，特別是生產(chǎn)端，對(duì)于GMP的合規(guī)、產(chǎn)品的質(zhì)量控制將達(dá)到空前的高度(企業(yè)一個(gè)產(chǎn)品批簽發(fā)出問(wèn)題，全部暫停批簽發(fā))，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提高，利好龍頭企業(yè)。

不必過(guò)分悲觀(guān)

對(duì)于醫(yī)藥板塊的投資，天風(fēng)證券表示，在長(zhǎng)期負(fù)面情緒壓制下，醫(yī)藥板塊估值持續(xù)下降，隨著市場(chǎng)情緒逐步的回歸理性，醫(yī)藥板塊也有望迎來(lái)超跌后的反彈機(jī)會(huì)。長(zhǎng)期來(lái)看，具備創(chuàng)新能力，規(guī)范程度更高的龍頭企業(yè)發(fā)展長(zhǎng)期價(jià)值不變。

金鑫表示，對(duì)醫(yī)藥板塊不必過(guò)度悲觀(guān)，主要論據(jù)包括：第一，醫(yī)藥上市公司2018年前三季度維持較快業(yè)績(jī)?cè)鏊?，分季度?lái)看，2018第三季度利潤(rùn)增速回歸常態(tài)，較2018上半年有所放緩，但仍高于同期醫(yī)藥制造業(yè)整體；第二，目前醫(yī)藥板塊絕對(duì)估值約為27.2倍，較近十年的中值37.4倍(最低值為2008年11月的19.5倍)而言處在歷史低位，醫(yī)藥板塊的性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)有望帶動(dòng)板塊整體的景氣度回升；第三，帶量采購(gòu)、一致性評(píng)價(jià)等醫(yī)改政策持續(xù)推進(jìn)，一方面帶量采購(gòu)刺激上游藥企加速一致性評(píng)價(jià)的進(jìn)程，另一方面仿制藥進(jìn)口替代的速度有望加快，研發(fā)型藥企有望持續(xù)享受政策紅利，重磅儲(chǔ)備品種有望加速上市并快速放量增長(zhǎng)。

招商證券表示，近期市場(chǎng)風(fēng)格明顯偏向小市值個(gè)股，醫(yī)藥股內(nèi)部分化也較明顯，一些估值合理或估值低估的細(xì)分小龍頭公司可能成為下一波熱點(diǎn)，另外，傳統(tǒng)大白馬股的抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，明年醫(yī)藥行業(yè)將面臨政策變局，大白馬仍然是最佳投資標(biāo)的。