高盛2019年度“十大頂級交易機(jī)會”出爐

高盛近日發(fā)布了首批新一年度的十大頂級交易（Top Trade）機(jī)會。

在這份報告中，高盛策略師Charles Himmelberg認(rèn)為，明年全球經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持不錯的增長勢頭，尤其是巴西、土耳其、俄羅斯、阿根廷以及南非等今年面臨困境的一些中型新興經(jīng)濟(jì)體，明年將會有所復(fù)蘇。

此外，高盛認(rèn)為，隨著政策發(fā)力，中國經(jīng)濟(jì)可能在未來幾個月內(nèi)觸底反彈。而美聯(lián)儲雖然會繼續(xù)加息，但是也不會盲目行動，如果市場反映出經(jīng)濟(jì)有硬著陸風(fēng)險或者未來數(shù)據(jù)不好，都可能導(dǎo)致美聯(lián)儲暫停加息。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

基于這些這些宏觀判斷以及對各個市場的具體分析，高盛列出了新一年的頂級交易機(jī)會。不過值得注意的是，高盛每年的Top10交易成功率沒有想象中高，如2016年的Top Trade中，84%都被當(dāng)年的市場證明是錯的。2018年的Top Trade中，迄今為止正確率僅為14.3%，七大策略中六大都被打臉。

2019年Top Trade細(xì)分到以下幾個主要主題：

美國：周期尾聲

高盛認(rèn)為美國的通脹水平可能抬頭，尤其是考慮到上個月相關(guān)衍生品溢價的較差表現(xiàn)。

高盛表示，上個月通脹衍生品溢價較差反映出市場對美聯(lián)儲政策過度收緊的擔(dān)憂，同時也有油價走弱以及核心通脹數(shù)據(jù)不及預(yù)期的影響。

高盛表示，有兩個原因支持通脹上行的判斷：1、高盛商品策略師認(rèn)為原油已經(jīng)進(jìn)入超賣區(qū)間，年底前會反彈；2、高盛美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為貿(mào)易摩擦可能加劇，關(guān)稅對通脹的影響將會比之前更快。

鑒于此，高盛給出如下交易策略：

做多5年期美國通脹互換。目標(biāo)：2.35%；止損：2.00%。

押注2年期和30年期美債收益率平坦化。利差目標(biāo)：25bp(2019一季度）；止損：60bp。

做多機(jī)構(gòu)房貸抵押債券（MBS），在美國經(jīng)濟(jì)增速放緩的情況下，機(jī)構(gòu)MBS通常會跑贏投資級債券。

做空由AAA級別的CMBX（結(jié)構(gòu)化融資產(chǎn)品）導(dǎo)致的投資級別債券的非系統(tǒng)性風(fēng)險。目標(biāo)：3.00%；止損：-2.00%。

英國退歐：如何套現(xiàn)達(dá)成協(xié)議能帶來的紅利

高盛認(rèn)為最終達(dá)成退歐協(xié)議會推動英國的利率走高，一方面是退歐不確定性終于消散，另一方面是預(yù)算擴(kuò)張的刺激。

這個利率互換交易押注英國央行BoE會比歐洲央行ECB更鷹派，加息幅度更大，即：

付一年后兩年期SONIA固定端，收一年后兩年期EONIA浮動端，以賺取英鎊比歐元更快加息的利差。目標(biāo)：145 bp；止損：75 bp。即：累計付SONIA固定（鷹派BOE，加息快，固定血賺）和EONIA浮動（ECB加息慢，浮動成本上升緩慢），收SONIA浮動（BOE加息快，浮動血賺）和收EONIA固定（加息慢）。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

中國：經(jīng)濟(jì)增長很快將觸底回升

高盛認(rèn)為，隨著政策發(fā)力，中國經(jīng)濟(jì)將要觸底回升，國內(nèi)通脹將開始上行。

做多澳元&新西蘭元對歐元。假設(shè)基準(zhǔn)為100，目標(biāo)：106；止損：97。

做多智利貨幣比索對人民幣。目標(biāo)：109；止損：96。

做多標(biāo)普GSCI工業(yè)金屬指數(shù)。目標(biāo)：1400；止損：1100。

新興市場：注意額外的風(fēng)險溢價、做對沖

新興市場中的一些中型經(jīng)濟(jì)體，比如土耳其、阿根廷、俄羅斯、南非和巴西，在2019年可能會看到經(jīng)濟(jì)從2018年的水深火熱中反彈。

做多MSCI新興市場指數(shù)，同時用MSCI EAFE（除美國和加拿大以外全球市場）指數(shù)做對沖。目標(biāo)：105.5；止損：96.5。

收5年期新興市場高收益貨幣國的固定端，付10年期新興市場低收益貨幣國固定端。這個策略壓寶新興市場內(nèi)部利差收窄，具體操作步驟參考上文收割英國退歐紅利的部分。一籃子高收益?zhèn)?年期互換涉及貨幣如：南非蘭特、墨西哥比索和哥倫比亞比索，而后者10年期的低收益?zhèn)幕Q涉及貨幣如：波蘭茲羅提，捷克克朗,泰銖和韓幣。目標(biāo)：4.3；止損：5.25。

做多印尼盾計價的10年期債券。目標(biāo)：7.5%；止損：8.6%。

做空韓幣對高盛貿(mào)易加權(quán)籃子里的6大貨幣。目標(biāo)：106；止損：97。

全球央行：數(shù)據(jù)驅(qū)動的分化

做空歐元對瑞典克朗。目標(biāo)：9.60；止損：10.60。

做空美元對加拿大元。目標(biāo)：1.27；止損：1.35。

做多菲律賓比索對高盛貿(mào)易加權(quán)貨幣籃子里的7大貨幣。目標(biāo)：108；止損：96。

做多新加坡元對泰銖。目標(biāo)：25.50；止損：23.00。