騰訊系又一支電商要上市：蘑菇街赴美IPO 最高募資2億美元

圖片來源：視覺中國

每經記者 張斯 實習編輯 王麗娜

　　七年發(fā)展一波三折的蘑菇街，終于要上市了。

　　美國東部時間11月9日，時尚電商平臺蘑菇街向美國證券交易委員會(SEC)遞交了IPO(首次公開招股)申請文件，申請在紐約證券交易所掛牌上市，股票代碼為“MOGU”。主承銷商為摩根士丹利、瑞信和華興資本，擬籌集最多2億美元資金。

　　據了解，本次赴美上市公司主體名稱為“蘑菇街”，主要包括旗下蘑菇街、美麗說、uni等產品，主要用戶是年齡在15至30歲之間的年輕女性。《每日經濟新聞》記者注意到，蘑菇街、小紅書、拼多多同屬于社交電商，而且背后都有騰訊這棵大樹的加持。招股書顯示，騰訊為最大股東，持股18%。

　　在行業(yè)人士看來，此前拼多多的上市為社交電商掙了個開門紅，也加速了蘑菇街赴美IPO之路。過去由于從定位的轉換、與別的企業(yè)合并到最后站隊巨頭，蘑菇街的曲折使得其在發(fā)展過程中錯失了不少良機。不過，借助社交電商這一輪風口，以及差異化競爭可讓資本市場看見更多的想象空間和發(fā)展前景，只是發(fā)展的道路免不了荊棘叢生。

　　目前仍處于虧損狀態(tài)

　　成立于2011年的蘑菇街，旨在做一家高科技輕時尚互聯(lián)網公司。成立以來，蘑菇街一直專注于時尚女性消費者，為姑娘們提供衣服、鞋子、箱包、配飾和美妝等等適合年輕女性的平價商品。

　　然而，蘑菇街七年來的發(fā)展卻可謂一波三折。最初，蘑菇街的定位是一家導購平臺，后來阿里巴巴開始封殺第三方導購平臺，流量急劇下滑，不得已蘑菇街轉型為社交化電商平臺，變成一家電商。

　　之后的幾年，蘑菇街經歷了重組合并。2016年之后，蘑菇街、美麗說、淘世界合并，成立美麗聯(lián)合集團。2018年5月24日，美麗聯(lián)合與騰訊達成了合作協(xié)議。

　　公開資料顯示，截至2018年9月30日，蘑菇街平臺上月度移動端活躍用戶為6260萬，主要為年齡在15至30歲之間的年輕女性。同時，蘑菇街還在微信、QQ和微博等社交網絡平臺上擁有超過4000萬的粉絲。

　　招股書顯示，目前，蘑菇街的收入主要由三大板塊構成：營銷服務收入、傭金收入和其他收入。其中，營銷服務收入主要指平臺上的資源位營銷服務收入，而傭金收入則來自平臺上商家交易額的提成，比例為0-20%之間，其他收入則包括平臺為商家提供的創(chuàng)新類技術服務等。

　　2018財年（2017年4月1日-2018年3月31日）蘑菇街營收達9.73億元。其中，營銷服務收入、傭金收入和其他收入在總收入中占比分別為49.0%、42.8%、8.2%。2019財年上半年（2018年4月1日-2018年9月30日）收入為4.90億元。

　　不過，蘑菇街目前仍處于虧損狀態(tài)。截至2018年9月，蘑菇街凈虧損3.03億元（約4417萬美元），較上年同期的4.28億元虧損有所下降；歸屬于蘑菇街股東的凈虧損為7.63億元（約1.11億美元），與上年同期（7.6億元）基本持平。

　　在非標準會計準則（Non-GAAP）下，2019財年上半年蘑菇街的凈虧損為1.86億元，較2018財年上半年2.52億元凈虧損，收窄26.2%。

　　騰訊為單一大股東

　　實際上，蘑菇街在2015年已經有了上市目標。公開信息顯示，蘑菇街CEO陳琪在公司內部年會上計劃，蘑菇街2015年的商品交易總額達到100億元，美麗說CEO徐易容則稱美麗說2015年全年成交150億元，未來3年計劃達到1000億元。

　　2015年成了蘑菇街和美麗說IPO“沖刺年”，雙方做足了營銷宣傳。雙方在電視廣告投入的資金分別高達2.5億元和3億元。然而蘑菇街和美麗說的上市計劃遇到了資本寒冬，最終計劃擱淺。2016年，蘑菇街與美麗說合并為美麗聯(lián)合集團。今年5月，美麗聯(lián)合集團將赴美上市的消息不脛而走，當時美麗聯(lián)合集團并未對上市作出回應。

　　而值得注意的是，如果蘑菇街IPO順利，將成為繼拼多多之后，騰訊系又一支上市的社交電商。招股書信息顯示，公司主要股東中，騰訊占股比例最大，達18%，其后是陳琪達11.9%，后續(xù)依次為高瓴資本10.2%、摯信資本8.2%、貝塔斯曼8.2%，平安創(chuàng)新6.3%、啟明創(chuàng)投6.3%、紅杉資本4.6%。由于蘑菇街采用的是AB股機制，蘑菇街創(chuàng)始人、董事會主席、CEO陳琪的投票權超過80%。

　　近年來，以AT為代表的企業(yè)戰(zhàn)投在大消費投資圖譜里表現(xiàn)搶眼。騰訊產業(yè)共贏基金過去三年在零售、電商方面的投資也較為成功，近期上市的有贊、美團點評、拼多多都被資本和產業(yè)看好，尤其是后者，三年多野蠻成長掀起社交電商熱浪，對騰訊生態(tài)起到了推動作用。后起之秀每日優(yōu)鮮、小紅書、好衣庫、新氧、貨車幫等也頻頻被資本追逐。

　　互聯(lián)網分析人士王利陽對《每日經濟新聞》記者表示，今年初京東和美麗聯(lián)合集團上線了“微選”，背靠京東騰訊“兩座大山”，以微信9.8億的月活躍用戶為流量入口，這些動作都為上市做了很好的鋪墊。另一方面，京騰戰(zhàn)隊通過對用戶的吃穿住行進行不斷的拓展整合，將會進一步擴大其零售生態(tài)版圖。蘑菇街旗下的產品都集中于此，聯(lián)手京東也給資本市場一定想象空間。

　　此外，值得一提的是，盡管在電商領域，蘑菇街的市場份額有限，但平臺中的視頻直播資源則是電商巨頭爭相布局的業(yè)務。蘑菇街2016年3月上線了購物直播，將靜態(tài)的線上購物變成動態(tài)的體驗感知，并在此基礎上打造出“前播后廠”的直播供應鏈模式，推動主播品牌化。

　　這一模式帶來的收效也很明顯。截至2018年9月30日，已有超18000名時尚達人通過直播進行商品銷售。在2018財年觀看直播的月度移動端活躍用戶數(shù)比去年同期猛增98.3％；在通過直播完成購買的用戶中，有84.3％的人在接下來的30天內會再次進行購買。2018財年，直播共帶來成交額17億元，約占總GMV的11.8%。2019財年上半年，直播在6個月內便貢獻14億元的成交額。