繼終止重組后再拋回購方案，瀚葉股份收購案塵埃落定

10月31日晚間，瀚葉股份披露了《關(guān)于終止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的說明》，稱鑒于當(dāng)前資本市場環(huán)境及產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生變化，繼續(xù)推進(jìn)本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)面臨一定的不確定因素，為保護(hù)上市公司和廣大投資者利益，公司決定終止籌劃本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

11月4日晚間，瀚葉股份披露了《關(guān)于回購公司股份預(yù)案的公告》，為充分維護(hù)公司和投資者利益，穩(wěn)定投資者預(yù)期，增強(qiáng)市場信心，推動(dòng)公司股票價(jià)值的合理回歸，擬不超過5億元回購股份,回購價(jià)格不超過7.67元/股。11月5日早間開盤后，不出意外隨著成交量的猛增，成功打開跌停板。

回顧本次重組，因擬籌劃重大事項(xiàng)，瀚葉股份股票自2017年11月28日起停牌；五個(gè)月后的2018年4月27日，公司發(fā)布重組預(yù)案，擬向漿果晨曦、紀(jì)衛(wèi)寧、績優(yōu)投資、績優(yōu)悅?cè)⒈姇熴懶械冉灰讓?duì)方發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買其合計(jì)持有的量子云100%股權(quán)；5月11日，上交所向公司發(fā)出了有關(guān)本次重組的問詢函；公司于6月8日舉行的重組說明會(huì)上對(duì)于外界關(guān)注的焦點(diǎn)問題予以回應(yīng)，并在6月13日晚間披露了重組預(yù)案修訂稿；6月16日，上交所發(fā)出了針對(duì)本次重組的二次問詢。

期間，本次收購引起了市場的廣泛關(guān)注，媒體對(duì)量子云“50人編輯團(tuán)隊(duì)如何操作981個(gè)公眾號(hào)”、“標(biāo)的估值的公允性及經(jīng)營可持續(xù)性”等多方面提出質(zhì)疑，機(jī)構(gòu)方面則提出“生態(tài)圈完成搭建，微信社交營銷步入變現(xiàn)時(shí)代”、“微信互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)行業(yè)：下沉、分享、小程序，創(chuàng)造新的流量紅利”等觀點(diǎn)表示看好平治信息、量子云等公司，市場各方看法不一。

而從政策層面來看，近期行業(yè)政策環(huán)境發(fā)生了較大的變化。自《新民周刊》的一篇《獨(dú)家調(diào)查|地產(chǎn)自媒體敲詐勒索觸目驚心：有公號(hào)年入千萬》報(bào)道之后，自媒體亂象遭官媒集中揭批，人民網(wǎng)文章稱，市有市道，法有法則，自媒體從不是無法無天的“江湖”，網(wǎng)絡(luò)空間也從不是予取予奪的“名利場”。追逐利益并不可恥，但利益雖“去魅”并不意味著在利益面前就可以有恃無恐、目無一切。追逐利益的一大前提就在于，必須遵守法律法規(guī)，尊重公序良俗，尊敬世道人心。自媒體進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，同樣不會(huì)有投機(jī)取巧、網(wǎng)開一面的可能。

官媒集中揭批自媒體亂象的并未停止，業(yè)內(nèi)人士表示，“地產(chǎn)大哥”被封可能只是一個(gè)開始，后續(xù)良莠不齊的自媒體將面臨更強(qiáng)的監(jiān)管。在自媒體行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，瀚葉股份針對(duì)量子云的收購難免受到波及。事實(shí)上從瀚葉股份公告的重組理由中也可見端倪，公告表示：“資本市場環(huán)境及產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生變化”。

梳理公開資料發(fā)現(xiàn)，量子云可能并非行業(yè)的“壞孩子”，反而今年以來量子云獲得的各類“官方認(rèn)證”并不少，10月11日，德勤中國與深圳市商業(yè)聯(lián)合會(huì)、深圳市中小企業(yè)公共服務(wù)平臺(tái)聯(lián)合舉辦“2018深圳高科技高成長20強(qiáng)暨深圳明日之星”論壇上，量子云作為唯一入榜的新媒體企業(yè)，以三年?duì)I業(yè)收入平均增長率4932%排名第二；在9月29日第25屆中國國際廣告節(jié)上，量子云成為中國廣告協(xié)會(huì)自媒體分會(huì)首批理事；6月25日，在由人民網(wǎng)主辦的“互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容風(fēng)險(xiǎn)管理研討會(huì)”上，、量子云與人民網(wǎng)“第三方內(nèi)容審核平臺(tái)”簽約，和今日頭條、梨視頻、咪咕文化等一同成為首批入駐該平臺(tái)的內(nèi)容創(chuàng)業(yè)公司。

曾有文章指出，量子云旗下“卡娃微卡”之所以能成為千萬粉絲級(jí)別大號(hào)，是因?yàn)槠湮恼率歉叨扰韵虻模恼潞诵倪x題包括婚姻、婆媳關(guān)系、美容等等，重視家庭與情感，這抓住了多數(shù)女性用戶情感鏈接的訴求?？ㄍ尬⒖ㄗ畛跬ㄟ^超前的去APP化相冊(cè)功能使其獲得了巨大的流量基礎(chǔ)，家庭情感矩陣的精準(zhǔn)定位成為其成功的關(guān)鍵。

目前量子云盈利的主要來源分為三個(gè)方面，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)推廣、通過騰訊社交廣告平臺(tái)為客戶提供底部廣告服務(wù)以及通過騰訊社交廣告平臺(tái)為客戶提供互選廣告服務(wù)。強(qiáng)勁的業(yè)績?cè)鲩L預(yù)期是支撐量子云估值的主要原因之一，而量子云是否能夠持續(xù)滿足粉絲期待，提高公眾號(hào)人格化魅力，與粉絲形成情感連接，以雙贏為前提進(jìn)行商業(yè)變現(xiàn)，將成為判斷未來業(yè)績是否能實(shí)現(xiàn)以及估值是否合理的關(guān)鍵。

亂象叢生的行業(yè)中簡單的“一刀切”似乎并不合理，事實(shí)上量子云能帶來的商業(yè)價(jià)值和品牌價(jià)值或遭低估。大浪淘沙之后量子云的進(jìn)與退，比這起收購本身更吸引人。冬至未至，談涼涼過早。

瀚葉股份也曾在重組預(yù)案也曾對(duì)量子云進(jìn)行肯定，并表示通過此次交易，上市公司可獲取量子云優(yōu)質(zhì)的流量資源及推廣能力，有利于上市公司快速獲取流量入口，完善公司的業(yè)務(wù)布局。

從瀚葉股份角度來看，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受到市場擠壓之下，公司向文化娛樂轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略是可取且有效的，配合最近幾期財(cái)報(bào)來看，文化娛樂產(chǎn)業(yè)對(duì)營收的貢獻(xiàn)占比已經(jīng)出現(xiàn)明顯提升。

根據(jù)瀚葉股份相關(guān)人士回應(yīng)，收購量子云100%股權(quán)是整合優(yōu)質(zhì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)推廣業(yè)務(wù)資源、積極布局移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的戰(zhàn)略舉措，公司將推進(jìn)營銷渠道和業(yè)務(wù)資源的整合，圍繞互聯(lián)網(wǎng)流量資源和運(yùn)營能力，運(yùn)用大數(shù)據(jù)等技術(shù)深度挖掘用戶價(jià)值，為用戶提供更加豐富的、定制化的文化娛樂服務(wù)，并持續(xù)維護(hù)用戶粘性，實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展。而在談及與量子云后續(xù)的合作模式時(shí)，相關(guān)人士并未直接否認(rèn)自媒體行業(yè)肅清后，公司再次展開收購以完善布局的可能性。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。）