險(xiǎn)資專項(xiàng)產(chǎn)品方案出爐：可投資上市公司股票、債券、可轉(zhuǎn)債

每經(jīng)記者 袁園    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 盧九安    

圖片來源：視覺中國

10月25日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品有關(guān)事項(xiàng)的通知》(以下簡稱《通知》)，允許保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品，發(fā)揮保險(xiǎn)資金長期穩(wěn)健投資優(yōu)勢，參與化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，為優(yōu)質(zhì)的上市公司和民營企業(yè)提供長期融資支持，維護(hù)金融市場長期健康發(fā)展。

《通知》從產(chǎn)品管理人條件、投資范圍、退出安排、風(fēng)險(xiǎn)管控等多個(gè)方面對保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立的專項(xiàng)產(chǎn)品進(jìn)行規(guī)范。業(yè)內(nèi)人士稱，銀保監(jiān)會(huì)允許保險(xiǎn)資金設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，不納入權(quán)益投資比例監(jiān)管，提升了保險(xiǎn)公司參與權(quán)益投資的積極性。

專項(xiàng)產(chǎn)品可投資四大類標(biāo)的

《通知》顯示，該文件主要是為發(fā)揮保險(xiǎn)資金長期穩(wěn)健投資優(yōu)勢，參與化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，加大保險(xiǎn)資金投資優(yōu)質(zhì)上市公司的力度。

因此，《通知》從多個(gè)維度對專項(xiàng)產(chǎn)品進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)范，不僅要求單獨(dú)管理、單獨(dú)建賬和單獨(dú)核算，還必須由復(fù)合條件的商業(yè)銀行實(shí)施獨(dú)立托管。還對，設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的資質(zhì)和專項(xiàng)產(chǎn)品的投資標(biāo)的進(jìn)行了規(guī)范。

根據(jù)要求，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)符合四個(gè)條件：具有規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)、完善的內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理體系；具備發(fā)行組合類保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)資格；最近三年內(nèi)未因重大違法違規(guī)行為、重大失信行為受到行政處罰；銀保監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。專項(xiàng)產(chǎn)品的投資者主要為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、社?；鸬葯C(jī)構(gòu)投資者及金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

而專項(xiàng)產(chǎn)品可以投放的標(biāo)的則主要包括上市公司股票、上市公司及其股東公開發(fā)行的債券、上市公司股東非公開發(fā)行的可交換債券和經(jīng)銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他資產(chǎn)。專項(xiàng)產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)設(shè)定合理的封閉期及產(chǎn)品存續(xù)期限，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司應(yīng)當(dāng)合理控制產(chǎn)品投資集中度，有效管理各類風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，保險(xiǎn)公司投資專項(xiàng)產(chǎn)品的賬面余額，不納入權(quán)益類資產(chǎn)計(jì)算投資比例，納入其他金融資產(chǎn)投資比例監(jiān)管。不過，卻需要進(jìn)行披露?！锻ㄖ芬?，專項(xiàng)產(chǎn)品發(fā)行前應(yīng)當(dāng)向中保保險(xiǎn)資產(chǎn)登記交易系統(tǒng)有限公司申請登記產(chǎn)品信息，并提交產(chǎn)品登記申請、產(chǎn)品合同、產(chǎn)品募集說明書、托管協(xié)議以及銀保監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他材料。

銀保監(jiān)會(huì)表示，將進(jìn)一步支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)增加對上市公司財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資規(guī)模，調(diào)整和優(yōu)化股權(quán)投資、債權(quán)投資等領(lǐng)域監(jiān)管制度，對符合國家戰(zhàn)略和宏觀政策導(dǎo)向的項(xiàng)目給予更多的政策支持，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多長期資金和資本性資金。

業(yè)內(nèi)：可以提升險(xiǎn)資積極性

銀保監(jiān)會(huì)表示，《通知》的發(fā)布是貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院“六穩(wěn)”要求、創(chuàng)造良好市場預(yù)期、維護(hù)金融市場穩(wěn)定的重要舉措。有利于化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，通過專項(xiàng)產(chǎn)品形式，保險(xiǎn)資金可以為優(yōu)質(zhì)上市公司及其股東提供長期資金支持；有利于有效支持優(yōu)質(zhì)上市公司和民營企業(yè)發(fā)展，專項(xiàng)產(chǎn)品按照市場化原則，向有前景、有市場、技術(shù)有優(yōu)勢但暫時(shí)出現(xiàn)流動(dòng)性困難的優(yōu)質(zhì)上市公司和民營企業(yè)提供融資支持，穩(wěn)定市場預(yù)期；有利于發(fā)揮保險(xiǎn)資金長期穩(wěn)健投資優(yōu)勢，做實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長期資金提供者，從而更好鞏固市場長期投資的基礎(chǔ)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，銀保監(jiān)會(huì)對保險(xiǎn)資金設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品的態(tài)度并不是偶然。10月19日，郭樹清在接受媒體采訪時(shí)明確給出了兩大信號(hào)：保險(xiǎn)資金可參與股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)和加大保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度。這一信號(hào)這被市場人士視為“險(xiǎn)資救市鼓勵(lì)政策出臺(tái)”。

“銀保監(jiān)會(huì)允許保險(xiǎn)資金設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，不納入權(quán)益投資比例監(jiān)管，提升了保險(xiǎn)公司參與權(quán)益投資的積極性。”東方金誠首席金融分析師徐承遠(yuǎn)對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，根據(jù)目前規(guī)定，保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)投資賬面余額不得超過公司上季末總資產(chǎn)的30%，并且投資單一股票的賬面余額不高于上季末總資產(chǎn)的5%。截至2018年8月末，保險(xiǎn)公司資金投資于股票及證券投資基金余額為19532.4億元，占保險(xiǎn)資金運(yùn)用總額的比例為12.43%。雖然從占比來看，目前保險(xiǎn)資金投資于權(quán)益類產(chǎn)品的比例距離監(jiān)管限制還有較大的空間。但考慮到目前超3萬億的質(zhì)押總市值，針對性地放開權(quán)益投資比例限制仍有其政策必要性，能夠提升保險(xiǎn)公司參與的積極性，免卻其投資比例限制的后顧之憂。

此外，業(yè)內(nèi)人士分析稱，通過設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品來參與，而不是直接購買特定股票，實(shí)際上是形成了一道前置的風(fēng)險(xiǎn)管控舉措，在一定程度上回避掉非理性投資以及渾水摸魚的情形。同時(shí)，股權(quán)質(zhì)押專項(xiàng)產(chǎn)品可能涉及險(xiǎn)資持股比例較大上市公司股票，投資一般建立在對目標(biāo)上市公司的深入了解和長期明確的投資意向基礎(chǔ)上。