股權質押率高企 九州通控股股東擬引入中國信達以紓困

每經記者 吳治邦    每經實習編輯 梁梟    

圖片來源：東方IC

10月18日晚間，九州通(600998，SH)發(fā)布公告稱，控股股東楚昌投資集團有限公司（以下簡稱楚昌投資）引入中國信達資產管理股份有限公司湖北省分公司（以下簡稱中國信達）進行債務重組暨債轉股，債轉股后將降低控股股東所持九州通股票的質押比例，若重組債務全部實施債轉股，不考慮其他因素的影響，楚昌投資及一致行動人的股權質押比例將從83%降低至69%。

《每日經濟新聞》記者注意到，此次九州通債務重組規(guī)模最高將達19.9億元，如果全部實施債轉股，中國信達將成為持股5%以上的股東。值得一提的是，楚昌投資及其背后的劉寶林此前并未爆出資金緊缺問題，而此次引入四大不良資產管理公司進行債務重組自然頗受關注，公司董秘辦工作人員表示：“公司的股權并不是不良資產。”

公司現(xiàn)金流波動較大，市值持續(xù)縮水

九州通作為醫(yī)藥流通領域的大公司，在行業(yè)內一直都有一定的競爭力，其主營業(yè)務為藥品、醫(yī)療器械、中藥材與中藥飲片、食品、保健品等產品的批發(fā)。在過去幾年里，公司的營收及盈利平穩(wěn)增長，現(xiàn)金流也一直都較為穩(wěn)定。

不過，自2017年以來，公司現(xiàn)金流出現(xiàn)較大波動。因公司大力開發(fā)醫(yī)院客戶，而醫(yī)院客戶應收賬款賬期相對較長，導致當年公司經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額較上年同期減少334.67%。

從半年報來看，九州通的現(xiàn)金流有進一步變壞的趨勢。2018年1月～6月，公司經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為-48.95億元，較去年同期下降32.52%。公司解釋稱，主要原因是公司加大開發(fā)醫(yī)院客戶力度，因醫(yī)院客戶應收賬款賬期相對較長所致。

從二級市場的表現(xiàn)來看，九州通的市值較年初已經有大幅度的縮水。杭州某投資公司的負責人對記者表示：“在去杠桿的背景下，這半年來，很多現(xiàn)金流差的公司股價表現(xiàn)都不佳，市場主要是擔心這類公司的回款能力，其估值自然受到壓力。”

值得一提的是，九州通控股股東楚昌投資及其一致行動人的股權質押率一直均處于較高的比例，目前約為83%。從一些數(shù)據(jù)服務商給出的數(shù)據(jù)來看，上述股權質押預警線大部分在10元左右。

控股股東擬引入中國信達以紓困

面對節(jié)節(jié)縮水的市值，九州通控股股東楚昌投資擬引入中國信達以紓困。公告顯示，楚昌投資與中國信達簽訂了《債務重組合同》，楚昌投資擬引入投資者中國信達以解決相關債務事項。同時，中國信達有權通過債權轉股權的方式受讓楚昌投資和一致行動人持有的不超過1億股公司股份。

具體來看，中國信達及債務人楚昌投資擬分別與漢口銀行股份有限公司漢陽支行、中誠信托有限責任公司等銀行或機構簽訂一系列債權收購協(xié)議，信達向原債權人收購原債權人對債務人的債權，債權總額將達到19.9億元，楚昌投資及一致行動人的股權質押比例將從83%降低至69%。

值得一提的是，此次引入的中國信達為不良資產管理機構，而作為湖北省知名企業(yè)的楚昌投資此前并未傳出資金緊缺的問題，其債轉股的運作自然引發(fā)關注。據(jù)其公司官網(wǎng)介紹，楚昌投資為大型綜合性集團，業(yè)務囊括醫(yī)藥物流、地產開發(fā)、金融投資、精細化工、國際貿易等板塊。集團總資產約460億元，凈資產約115億，旗下參控股企業(yè)40余家，其中上市公司1家（即九州通），其創(chuàng)始人劉寶林曾一度問鼎湖北首富。

對此，公司董秘辦工作人員表示：“公司的股權并不是不良資產。此外，中國信達成為公司的股東對公司以后的融資會有幫助，不排除其后續(xù)派駐人員進入上市公司董事會。”