銀行競相下調(diào)理財產(chǎn)品投資門檻 類貨基產(chǎn)品料大行其道

日前出臺的銀行理財新規(guī)將公募理財產(chǎn)品投資門檻由此前不低于5萬元下調(diào)至不低于1萬元，近日包括建行、農(nóng)行、招行在內(nèi)的多家銀行宣布下調(diào)部分理財產(chǎn)品銷售起點(diǎn)金額。

分析人士認(rèn)為，過渡期內(nèi)，銀行公募理財產(chǎn)品中的現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品發(fā)行或?qū)⒓铀?，隨著未來銀行理財降低門檻，對貨基有一定的替代性。但銀行大規(guī)模發(fā)行現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品仍面臨系統(tǒng)開發(fā)、流動性備付等壓力。

爭相下調(diào)起售點(diǎn)

銀行理財新規(guī)區(qū)分公募和私募理財產(chǎn)品，將公募理財產(chǎn)品的投資門檻由此前的不低于5萬元大幅下降到不低于1萬元。國慶節(jié)后第一個工作日，五大國有銀行先后宣布將部分理財產(chǎn)品的起購點(diǎn)降低至1萬元。

但中國證券報記者了解到，仍有部分股份制銀行和城商行暫未降低起購點(diǎn)。“不過相信很快就會有動作。只是目前還沒有接到總行的通知。”某股份制銀行相關(guān)人士介紹。

上海銀行的相關(guān)人士表示，目前還沒有執(zhí)行低至1萬元的理財產(chǎn)品起購點(diǎn)，“不過應(yīng)該快了。”他說。

蘇寧金融研究院高級研究員左俊義告訴記者，下調(diào)理財購買門檻有助于提升理財產(chǎn)品發(fā)行量，站在銀行角度，沒有衍生品資格的銀行將不能再發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款，因此銀行更有動力發(fā)行理財產(chǎn)品。

興業(yè)研究固定收益分析師梁世超指出，銀行理財產(chǎn)品以前是5萬元起購，而貨基是一塊錢起購，降低起售點(diǎn)能夠有效擴(kuò)大銀行理財?shù)目腿夯A(chǔ)。

分析人士普遍認(rèn)為，過渡期內(nèi)，銀行公募理財產(chǎn)品中的現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品發(fā)行或?qū)⒓铀佟，F(xiàn)金管理類產(chǎn)品可采用“攤余成本+影子定價”法，客戶接受度相對較高，收益率更加穩(wěn)定，或?qū)⒊蔀殂y行理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的主要方向。下調(diào)起售點(diǎn)后，銀行“類貨基”現(xiàn)金管理類產(chǎn)品將和公募基金中貨幣基金展開競爭。

銀行類貨基產(chǎn)品崛起

梁世超認(rèn)為，銀行“類貨基”產(chǎn)品與公募貨基相比仍具有一定優(yōu)勢，一來貨基投資具有較多限制，相比之下，銀行類貨基產(chǎn)品投資上暫時還沒有非常具體的規(guī)定，各家銀行正在制定標(biāo)準(zhǔn)，吸引看重收益率的客戶；另一方面，銀行類貨基支付功能突出，其流動性管理職能強(qiáng)于投資屬性，因此貨基流動性兌付壓力可能要比銀行類貨基產(chǎn)品更大一些。

某股份制銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人接受中國證券報記者采訪時表示，目前銀行的現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品整體費(fèi)用水平略低于貨幣市場基金，差距不大；收益方面，得益于銀行銷售渠道的優(yōu)勢，客戶基礎(chǔ)較好，產(chǎn)品規(guī)模波動率較低，從現(xiàn)在的產(chǎn)品表現(xiàn)來看，收益較為穩(wěn)定。

而另一家股份制銀行的相關(guān)人士則坦言：“收益較貨基有一定優(yōu)勢。伴隨著未來銀行理財進(jìn)一步降低門檻（1萬元起投），產(chǎn)品進(jìn)一步同質(zhì)化，對貨基有一定的替代性。”

該人士指出，銀行新推出的“類貨基”銀行理財產(chǎn)品符合資管新規(guī)要求，投資于公開市場標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，廣度上略寬于貨幣基金，更著力于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)；同時，銀行客戶基礎(chǔ)更廣泛，對貨基可能會有一定壓力。但貨基較銀行理財仍有一些優(yōu)勢。例如，起點(diǎn)更低：1元起投；渠道更廣：可以在互聯(lián)網(wǎng)和其他平臺代銷等。而目前銀行理財?shù)拇N渠道仍比較受限，短期內(nèi)對整個基金市場的格局影響不會太大。

某基金從業(yè)人員指出，今年6月，證監(jiān)會與央行聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范貨幣市場基金互聯(lián)網(wǎng)銷售、贖回相關(guān)服務(wù)的指導(dǎo)意見》，明確單一基金銷售機(jī)構(gòu)單日不高于1萬元的“T+0贖回提現(xiàn)”，并要求非銀行支付機(jī)構(gòu)不得提供以貨幣市場基金份額直接進(jìn)行支付的增值服務(wù)。

上述規(guī)定就已經(jīng)讓銀行的“類貨基”產(chǎn)品受益了。例如某股份制銀行的“天天成長”產(chǎn)品，5萬元起投，追加資金最低為1000元，“T+0”起息；交易時間內(nèi)，100萬元以內(nèi)的贖回可以實(shí)時到賬。如果今后銀行的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品也采取相同的做法，那將使這類產(chǎn)品的優(yōu)勢更加明顯。

理財產(chǎn)品有待“升級”

上述股份制銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，在目前銀行還未成立資管公司的情況下，銀行大規(guī)模發(fā)行現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品面臨的主要障礙是系統(tǒng)開發(fā)。與過去的預(yù)期收益率產(chǎn)品相比，此類產(chǎn)品對系統(tǒng)的改造要求較大。同時，投資經(jīng)理對貨基的管理經(jīng)驗(yàn)也需要時間積累。

梁世超認(rèn)為，下調(diào)起售點(diǎn)符合資管產(chǎn)品統(tǒng)一監(jiān)管、公平競爭的精神。對于理財實(shí)際經(jīng)營，由于投資門檻的降低，銀行在理財資金募集上空間更大，有助于在過渡期內(nèi)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步過渡。

但需要注意的是，由于資金吸收門檻降低，可能導(dǎo)致零售資金來源進(jìn)一步上升，對于理財產(chǎn)品，尤其是開放式產(chǎn)品可能需要做好流動性備付的準(zhǔn)備，需要在資產(chǎn)端持有一定比例的高流動性資產(chǎn)，以防范集中贖回帶來的流動性壓力。

有分析人士指出，預(yù)計下調(diào)起購點(diǎn)的銀行多會從現(xiàn)金管理類產(chǎn)品試水，原因是資產(chǎn)流動性較好。“如果發(fā)固定收益類產(chǎn)品，債券流動性較差，機(jī)構(gòu)不敢大規(guī)模募集散錢，擔(dān)心遇到集中贖回。但從中長期的角度來看，部分高評級、短久期的固收類產(chǎn)品組合或會逐漸下調(diào)起售點(diǎn)。”

來源：中國證券報 作者：高改芳 張曉琪

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