銀行理財股市開戶實操要求落地 公募基金如何防守反擊？

每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)實習記者 王晗    每經(jīng)編輯 葉峰    

資管新規(guī)實操措施規(guī)范逐步落地。9月19日晚間，中國證券登記結算有限責任公司下發(fā)關于修訂《特殊機構及產(chǎn)品證券賬戶業(yè)務指南》（以下簡稱《指南》）的通知，下發(fā)即日起正式實施，值得一提的是，這也是2015年以來監(jiān)管第6次進行修訂。

此次修訂的看點有二，其一是明確銀行理財產(chǎn)品投資范圍放寬后的賬戶開立問題，其二是首度明確資管計劃單層嵌套開戶的相關問題。商業(yè)銀行理財資金注入A股市場，對公募基金產(chǎn)生的沖擊力有多大？公募基金如何發(fā)揮權益投資優(yōu)勢應對資管行業(yè)生態(tài)重塑？

公募如何應對資管生態(tài)重塑？

《指南》明確要求“商業(yè)銀行發(fā)行的已在‘全國銀行業(yè)理財信息登記系統(tǒng)’登記的理財產(chǎn)品，可以開立商業(yè)銀行理財產(chǎn)品證券賬戶。”這一規(guī)定也為銀行理財資金進行股票投資掃清操作流程上的障礙。

理財不二牛（ID：buerniu5188）注意到，早在今年7月資管新規(guī)下發(fā)時就明確放寬商業(yè)銀行投資范圍，此前銀行理財產(chǎn)品的投資范圍為，儲蓄、國債、金融債、貨基、銀行票據(jù)（保本、穩(wěn)健型）；高評級地方債或企業(yè)債、股基、商業(yè)票據(jù)（平衡型）；股票、貴金屬、外匯、期貨、金融衍生品等（進取、激進型），截至6月底，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模近30萬億元。

短期來看，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品允許開展一般的股票類投資對原本投資范圍就是二級市場的公募基金沖擊有限，但是《通知》新規(guī)的落地也在一定程度上重構資管市場藍圖。

一家中型基金公司金融機構部負責人向牛妹介紹道，商業(yè)銀行理財資金投入股市允許開立賬戶只是萬里長城的第一步，目前銀行還沒有專業(yè)權益投研體系，短期來看還需要依賴公募市場。

一非銀研究員稱，中證登只是在他的規(guī)則里放開了銀行理財開戶和買權益，但是銀行理財能不能買，這個還需要最后的銀保監(jiān)會批準。銀行理財對于機構資金來說，很多都是不允許投權益的，對于個人投資者來說，追求絕對收益還是占主要成分，即使有權益預計也不會占很多，只能是多了一個銀行自己主動管理的手段而已。

"同時銀行理財投資股票目前來看不會影響公募基金產(chǎn)品，這個還需要等待監(jiān)管細則的進一步下發(fā)，因為買了權益相當于基金了，這個理論上都是證監(jiān)會的監(jiān)管范疇了，所以二者肯定在監(jiān)管方面會有所區(qū)分。"上述研究員補充道。

以后銀行理財會要求越來越高的資管能力，前期應該仍會通過委外形式，借助券商資管以及基金公司的投資能力，進行投資，后期再慢慢積累經(jīng)驗。格上財富研究員張婷補充道。

《通知》的下發(fā)也是資管行業(yè)從分業(yè)經(jīng)營到混業(yè)經(jīng)營的又一次進步，此前保險也是走這樣的路子，從管理、風控、投資專業(yè)度等多方面推進投研實力，在政策指導方針下， 非專業(yè)資管行業(yè)投研能力將逐步得到提升，在商業(yè)銀行方面，此前銀行申請成立資管子公司就是一個信號，股份制銀行還好，城農(nóng)商行目前的投研還是很薄弱的。

北京一家市場品牌總監(jiān)稱，如何加強投研是公募行業(yè)永不過時的話題，一方面要加強人才梯隊建設，成立事業(yè)部制、股權激勵來提高投資積極性，不過市場行情不好的話，事業(yè)部成立不下去也是很多的，這是一個優(yōu)勝劣汰的過程，其次，加強內部人員培養(yǎng)機制，培育更了解自己公司文化、特色的優(yōu)秀人才為公司創(chuàng)造盈利。

某基金公司投資總監(jiān)稱，加強投研實力的第一步是加強人員儲備，堅持好的價值理念，如注重公司內部盈利投資價值，風險邊際，避免炒題材的跟風行為。

明確單層嵌套開戶問題

《指南》中另一大看點在于監(jiān)管明確了券商資管、基金專戶、私募、信托等接受其他產(chǎn)品委托，在一層嵌套情況下開立證券賬戶需要提供資料，解決了一層嵌套開戶的問題，這一舉措被認為是為銀行理財委外券商資管和基金專戶開立證券賬戶掃清障礙。

具體提供材料包括，受托人產(chǎn)品開戶需持有委托人有效身份證明文件復印件(需加蓋基金公司公章；委托人為機構的，還需加蓋機構公章)。委托人為依法設立的產(chǎn)品的，有效身份證明文件為相關監(jiān)督管理機構對委托方產(chǎn)品出具的備案證明復印件，或委托產(chǎn)品合同等產(chǎn)品成立證明文件復印件(需加蓋委托方產(chǎn)品管理人公章)。

事實上，金融機構對銀行龐大體量資金需求量一直很大，銀行也有資金投資需求，委外業(yè)務就是在此契機下挺進資管市場。資管新規(guī)的下發(fā)，打破了這種平衡，根據(jù)資管新規(guī)要求，明令禁止多層嵌套，券商資管、公募專戶、子公司專戶等結構化產(chǎn)品緊急遇冷，存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模迅速收縮。

"之前銀行理財通過券商、基金專戶、信托等進行委外管理，中登要求銀行出具自由資金證明，從而堵塞了一部分委外需求。在資管新規(guī)之前，解決這個問題是通過多層嵌套的模式，但目前沒有機構敢再這樣操作了。目前的修訂內容允許一層嵌套，這就使得券商、基金專戶更合法和方便的開立證券賬戶，這對目前蕭條的委外市場形成一定利好。"張婷坦言。

在業(yè)內人士看來，此次文件明確資管新規(guī)允許一層嵌套，那么在此規(guī)定下不同賬戶平等開戶的也會被逐漸放開。