30多家央企新增減負(fù)債約束性指標(biāo)考核

圖片來源：攝圖網(wǎng)

國企控負(fù)債祭出組合拳，多項(xiàng)降杠桿、減負(fù)債舉措正加快落地。中國證券報(bào)記者18日從知情人士處了解到，30多家高負(fù)債央企2018年度經(jīng)營業(yè)績責(zé)任書新增降杠桿、減負(fù)債約束性指標(biāo)。專家認(rèn)為，分類、限期和市場化已成為本輪央企處置債務(wù)重要思路，減負(fù)債硬性約束將切實(shí)壓制國企“負(fù)債沖動(dòng)”，倒逼國企改革進(jìn)程提速。

非金融國企資產(chǎn)負(fù)債率已下降

總體來看，當(dāng)前國企資產(chǎn)負(fù)債率呈下降趨勢，但仍處于高位。財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，7月末，國企資產(chǎn)總額1728488.2億元，同比增長9.4%；負(fù)債總額1122240.4億元，同比增長8.8%。另據(jù)國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室數(shù)據(jù)，7月全國國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為64.93%，較去年同期下降約1個(gè)百分點(diǎn)，其中在工業(yè)企業(yè)中國企平均資產(chǎn)負(fù)債率為59.4%，高出同期私營企業(yè)近4個(gè)百分點(diǎn)。

降低國企資產(chǎn)負(fù)債率已成為結(jié)構(gòu)性去杠桿重要任務(wù)。繼五部門聯(lián)合印發(fā)《2018年降低企業(yè)杠桿率工作要點(diǎn)》后，國資委內(nèi)部下發(fā)《中央企業(yè)降杠桿減負(fù)債指導(dǎo)意見（征求意見稿）》以及《中央企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率分類管控工作方案》并召開降杠桿減負(fù)債推進(jìn)會(huì)。中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束的指導(dǎo)意見》。

分類、限期和市場化已成為本輪央企處置債務(wù)重要思路。國資委制定嚴(yán)格的央企分行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率警戒線，即工業(yè)企業(yè)65%、非工業(yè)企業(yè)70%、科研技術(shù)企業(yè)60%。長期來看，國企平均資產(chǎn)負(fù)債率到2020年末比2017年末降低2個(gè)百分點(diǎn)左右。在2020年后，國企資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)基本保持同行業(yè)同規(guī)模企業(yè)平均水平。短期來看，以本行業(yè)上年度規(guī)模全部企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為基準(zhǔn)線，資產(chǎn)負(fù)債率預(yù)警線為基準(zhǔn)線+5%，資產(chǎn)負(fù)債率重點(diǎn)監(jiān)管線為基準(zhǔn)線+10%。對產(chǎn)能過剩國有企業(yè)將嚴(yán)格控制，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)則適度靈活掌握。

長江證券首席宏觀分析師趙偉認(rèn)為，今年以來，非金融國企資產(chǎn)負(fù)債率已有所下降，從2017年底的65.7%下降至2018年7月的64.9%，還需下降1.2個(gè)百分點(diǎn)左右才能到達(dá)目標(biāo)。假設(shè)總資產(chǎn)不變，通過壓縮總負(fù)債達(dá)到2020年目標(biāo)，則非金融國企總負(fù)債或需要壓縮2072億元。

負(fù)債約束倒逼國企改革提速

多家央企明確降杠桿、減負(fù)債具體措施。

中糧集團(tuán)相關(guān)人士表示，將在業(yè)務(wù)經(jīng)營和財(cái)務(wù)政策方面采用多種方式降低資產(chǎn)負(fù)債率。在業(yè)務(wù)經(jīng)營方面，隨著大規(guī)模聯(lián)合重組基本完成，公司將以深入推進(jìn)管理整合、集成創(chuàng)新、降本增效為重點(diǎn)，著力提升盈利能力；在財(cái)務(wù)政策方面，公司將進(jìn)一步加大貨款回收力度，加強(qiáng)改善現(xiàn)金流工作，控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；在資本運(yùn)作方面，公司將及時(shí)開展股本融資，償還部分銀行借款，有效降低資產(chǎn)負(fù)債率。

“集團(tuán)將堅(jiān)持杠桿約束底線，以年度融資計(jì)劃為核心控制環(huán)節(jié)，做好各公司債務(wù)統(tǒng)籌管理，集團(tuán)實(shí)業(yè)以資產(chǎn)負(fù)債率和債務(wù)率不超過60%和40%為管控紅線。”招商局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，對債務(wù)超警戒線及存貨壓力大的下屬企業(yè)采取一企一策，加強(qiáng)行業(yè)市場預(yù)判，加快轉(zhuǎn)型升級，嚴(yán)控低效投資，消化過剩產(chǎn)能及庫存去化，保證各企業(yè)在市場環(huán)境極端狀態(tài)下總體情況可控。集團(tuán)還將強(qiáng)化投資管控，提升投資回報(bào)水平；加大股權(quán)融資力度，多渠道籌集權(quán)益資金；推行產(chǎn)融結(jié)合，提高金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的效率和水平；加大考核約束，將債務(wù)率管控納入KPI等，做好降杠桿減負(fù)債工作。

新興際華相關(guān)人士表示，對資產(chǎn)負(fù)債率過高企業(yè)，應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行投資項(xiàng)目負(fù)面清單管理，進(jìn)一步完善和強(qiáng)化高負(fù)債企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制，建立企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率管控線。下一步，將加快資金融通，提高資金使用效率，積極穩(wěn)妥開展市場化債轉(zhuǎn)股，多渠道多方式開展股權(quán)融資。充分利用證券市場，通過整體或分業(yè)務(wù)板塊上市、定向增發(fā)、配股等方式進(jìn)行股權(quán)融資；多渠道引入社會(huì)資本，穩(wěn)妥有序推進(jìn)混合所有制改革。通過管理提升、兼并重組、關(guān)閉退出等方式，實(shí)現(xiàn)市場化削債、減債和減負(fù)，主動(dòng)化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

中國企業(yè)研究院執(zhí)行院長李錦認(rèn)為，減負(fù)債硬性約束將切實(shí)壓制國企負(fù)債沖動(dòng)，倒逼國企改革進(jìn)程提速。國企改革是個(gè)系統(tǒng)工程，積極推進(jìn)市場化債轉(zhuǎn)股和混合所有制改革、兼并重組、清理“僵尸企業(yè)”是當(dāng)前降低國企負(fù)債率重要方式，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革尋找更大空間，總體上有利于加快國企改革步伐。

債轉(zhuǎn)股或成去杠桿重要手段

中信建投證券分析師黃文濤認(rèn)為，未來部分債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高國企新增債務(wù)融資可能受限，并繼續(xù)降低其資產(chǎn)負(fù)債率；債轉(zhuǎn)股或成為國企去杠桿重要手段，國有資本投資運(yùn)營公司有望成為債轉(zhuǎn)股實(shí)施主體，通過債務(wù)融資為轉(zhuǎn)股項(xiàng)目籌資，得到央行定向降準(zhǔn)支持。“僵尸企業(yè)”出清處置有望加速，考慮到企業(yè)破產(chǎn)帶來的就業(yè)壓力，支持中小微企業(yè)融資的結(jié)構(gòu)性貨幣政策仍有必要繼續(xù)實(shí)施。金融部門杠桿降幅有望收窄，當(dāng)前不同注冊類型工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率變動(dòng)分化格局有望繼續(xù)。

趙偉認(rèn)為，在轉(zhuǎn)型階段國企高杠桿背景下，加強(qiáng)國企資產(chǎn)負(fù)債約束，進(jìn)一步推動(dòng)防范化解風(fēng)險(xiǎn)工作，有助于緩解資源錯(cuò)配、助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

來源：中國證券報(bào) 作者：劉麗靚