險企中報業(yè)績良好 行業(yè)估值有望修復

圖片來源：視覺中國

昨日兩市震蕩下跌，幾家上市險企表現(xiàn)不一，漲多跌少。從已經(jīng)公布半年報的險企來看，中報業(yè)績表現(xiàn)良好。分析人士表示，在個稅遞延型養(yǎng)老保險政策落地的情況下，團險業(yè)務將迎來新一輪的增長，擁有良好團險業(yè)務基礎的大型險企將因為新政獲得更大的市占率，并將推動保險行業(yè)的發(fā)展，下半年繼續(xù)看好保費邊際改善邏輯，推薦保險股在市場上漲時的絕對收益，與市場下跌時的相對收益。

基本面表現(xiàn)良好

2018年1至7月，新華、人壽、平安、太保的保費分別增長11.02%、4.41%、19.50%、13.76%。而從需求面上看，我國基本養(yǎng)老保險替代率不斷下行，至2014年已只有45%。2017年，企業(yè)年金參保企業(yè)數(shù)80429個，較2016年增加5.4%，但參保職工數(shù)2331.39萬人，較2016年僅有0.27%的增幅，創(chuàng)下最低增幅紀錄，增幅緩慢已連續(xù)出現(xiàn)3年，實際發(fā)展速度已幾乎出現(xiàn)停滯。另一方面，分析人士表示，在個稅遞延型養(yǎng)老保險政策落地的情況下，對于商業(yè)養(yǎng)老保險將起到重大推動，團險業(yè)務將迎來新一輪的增長。

從中報業(yè)績來看，中國人壽披露的半年報顯示，2018年1-6月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4071.72億元，同比變動1.43%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為164.23億元，同比增長34.15%。中國平安半年報顯示，上半年實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤為581億元，同比增長33.8%。其中壽險及健康險業(yè)務貢獻凈利潤343億元，同比增長44.2%。新華保險半年報顯示，上半年實現(xiàn)凈利潤57.99億元，同比增長79.1%。中國太保半年報顯示，公司2018年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2046.94億元，同比增長15.3%，凈利潤為82.54億元，同比增長26.8%。

分析人士表示，中報季的數(shù)據(jù)能給保險股帶來一波小反彈，主要是數(shù)據(jù)匹配估值，確信安全邊際與驗證保費邊際改善的邏輯。

估值有望修復

今年以來，保險行業(yè)個股震蕩向下。截至昨日收盤，中國人壽累計下跌26.4%，中國平安累計下跌9.96%，新華保險累計下跌33.16%，中國太保累計下跌20.52%。分析人士表示，目前保險股估值調(diào)整至中低位水平，與長期向好發(fā)展的基本面有一定背離，配置性價比較高。

對于保險行業(yè)，中泰證券表示，近期短久期債券收益率下降，長端利率在外圍加息和貨幣政策并未轉(zhuǎn)向之下預計繼續(xù)中高位波動，利率曲線望進一步“陡峭”，“陡峭”的利率曲線將利于險企，一方面投資端以配置長久期債券、拿票息為主可以享受高收益率，另一方面短端利率下行利于年金儲蓄類產(chǎn)品的銷售。預計此前對于保險股投資端的擔憂將有所消除，保險估值有望得到進一步修復。

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