2800點附近是反擊戰(zhàn)還是拉鋸戰(zhàn)，該如何布局？

圖片來源：視覺中國

2800點關(guān)口，市場再一次面臨方向選擇。上周后半段，滬指自底部連續(xù)回升，一度讓人燃起企穩(wěn)反攻的憧憬，但進入本周，滬指最高觸及2791點后隨即折返，場內(nèi)流動性、技術(shù)面壓力環(huán)比放大，題材熱點也加速輪動。隨著短期市場環(huán)境生變，等待大盤2800點附近的究竟是一場反擊戰(zhàn)還是拉鋸戰(zhàn)？場內(nèi)外資金又該如何布局？

分析人士認為，結(jié)合市場成交量、投資者觀望情緒加重等一系列變化來看，市場進入階段性磨底通道。就當(dāng)前點位而言，許多優(yōu)質(zhì)公司和板塊已經(jīng)進入價值洼地，選股以代替擇時或許是更為合理的策略。不過，風(fēng)險交織下的市場風(fēng)險偏好變化已成主導(dǎo)，是當(dāng)前需要關(guān)注的重點。

多空博弈激化

相比上周后半段起滬指“三連陽”激發(fā)的熱絡(luò)反彈預(yù)期，本周市場重心不升反降，部分投資者謹慎情緒反而出現(xiàn)轉(zhuǎn)濃跡象，導(dǎo)致多空預(yù)期分化加劇。

本周二，滬綜指劇烈波動，盤中最高站上2791.39點后隨即調(diào)頭回撤，前一日表現(xiàn)強勢的電子、食品飲料、醫(yī)藥生物、計算機等板塊悉數(shù)下跌。昨日，盤面除軍工、地產(chǎn)等少數(shù)幾個熱點，交投環(huán)比更趨冷清。

一邊是題材熱點輪動切換，市場無法就做多方向達成一致。老的熱點往往來不及營造更加積極的財富效應(yīng)便遭遇獲利盤和套牢盤的集中兌現(xiàn)，持續(xù)性欠佳；另一邊，市場又遲遲無法催化更多的新熱點，對場外資金吸引力也面臨下降。最終導(dǎo)致活躍資金左沖右突，短線操作需求更加突出。

反過來，短線思維發(fā)酵又帶來負反饋，進一步加劇了行情波動和熱點切換速率，一定程度上還鉗制了場外增量的入市交易信心。從近期市場走勢看，熱點波動已經(jīng)從最初的逐日切換，轉(zhuǎn)變?yōu)楸P中的“城頭變幻大王旗”。以昨日為例，建筑材料、銀行、農(nóng)林牧漁、地產(chǎn)等板塊盤中均掀起過明顯行情，但截至收盤卻僅有國防軍工、房地產(chǎn)指數(shù)報收紅盤。

除做多陣營內(nèi)部分化外，場內(nèi)資金近幾日還在連續(xù)大幅外流。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，本周二、周三隨著股指中樞下移，每日從市場凈流出的主力金額分別達到118.92億元和138.49億元，雙雙處于8月以來高位水平；并且隨著資金流向重新切換為凈流出，每日“撤離”的資金規(guī)模也在擴大。從兩融余額變化看，離場觀望亦是融資客們的普遍選擇。

預(yù)期分化、熱點分化、資金分化，最終令A(yù)股成交量連下臺階，大有考驗前期“地量”架勢。截至昨日收盤，滬深市場分別成交1012.21億元和1451.48億元，環(huán)比雙雙再度萎縮；創(chuàng)業(yè)板成交較上個交易日減少約69億元至441.42億元，創(chuàng)出12個月來單日第三低。

萬聯(lián)證券分析師常丹丹預(yù)計，近期市場成交量繼續(xù)維持在地量，熱點相對分散，漲停個股數(shù)也維持在30個以下，市場謹慎情緒依舊占據(jù)主導(dǎo)地位。從消息面來看，上周五人民幣匯率的大幅反彈有利于減輕市場對人民幣貶值的擔(dān)憂，提升市場風(fēng)險偏好。但市場情緒的恢復(fù)需要時間，市場情緒難以大幅扭轉(zhuǎn)。

不容忽視的是，當(dāng)前市場技術(shù)面也面臨滬綜指2800點和創(chuàng)業(yè)板1500點反壓，這與本周大盤2800點位“恐高”表現(xiàn)不無關(guān)系。均線方面，滬綜指站上20日均線后一方面回踩壓力凸顯，同時向上還有60日均線阻力；同時，8月2日滬指下挫時留下明顯的跳空缺口，能否順利回補也會影響資金預(yù)期判斷。

出清時間料相對較長

誠如機構(gòu)人士所言，當(dāng)前市場其實不乏利好消息的支撐提振，但總體上看，仍呈現(xiàn)多空消息交織局面，市場走向難以明朗。

在萬和證券分析師費瑤瑤看來，上周積極因素正在逐漸的累加，政策拐點到來，“逆周期因子”推出以及充分合理流動性等因素疊加投資者信心有望企穩(wěn)。但目前而言情緒面依舊極度敏感，并沒有被消息面的積極因素緩釋。消費下行、基建效果有待檢驗，此外通脹問題更是加深了市場的擔(dān)憂情緒，成為近期關(guān)注點。

國海證券分析師陳曉朋也認為，綜合來看，銀行、非銀金融等權(quán)重行業(yè)以及前期跌幅較大的內(nèi)需消費板塊是近期市場的主要關(guān)注點，并且上述板塊對主要指數(shù)以及市場的穩(wěn)定而言是比較重要的，但上述板塊在當(dāng)前位置很難推動市場整體出現(xiàn)較為明顯的趨勢性行情，這也是市場成交低迷背后的重要邏輯。

陳曉朋坦言，當(dāng)前市場的出清過程非常緩慢，整體市場環(huán)境依然艱難。低迷的成交、不確定的內(nèi)外部環(huán)境都意味著市場在底部徘徊、出清的過程會相對較長。

不過，畢竟當(dāng)前市場已經(jīng)來到估值底部，成交觸及“地量”后雖然持續(xù)低迷，但積極地看，也透露出幾分惜籌意味。除非爆發(fā)超預(yù)期利空，否則風(fēng)險偏好大幅惡化的可能性十分有限。

梳理券商研報不難發(fā)現(xiàn)，在看清短期風(fēng)險的同時又認同市場環(huán)境改善向好，這也是當(dāng)前主流券商的共識。一是估值的下殺已經(jīng)讓很多優(yōu)質(zhì)的公司獲得更多長線投資者關(guān)注。二是監(jiān)管層對于市場的關(guān)注和險資抄底穩(wěn)定市場情緒。三是中報業(yè)績消除了市場對于“殺盈利”的擔(dān)憂。

談到行情拐點何時到來這一問題時，國泰君安證券表示看好9月金秋行情的展開。從交易的邏輯出發(fā)，一方面是機構(gòu)仍有較大加倉空間，二是相對市場風(fēng)險彈性更佳，三是符合未來中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大方向，制造業(yè)中“TMT”預(yù)計將會是金秋行情的主線。

但從市場結(jié)構(gòu)角度看，國泰君安證券同時強調(diào)，對于周期而言將始終存在著中期邏輯缺陷的問題，影響投資者持股堅定性。交易集中疊加近期消費數(shù)據(jù)走弱，消費板塊回調(diào)壓力極大。消費抱團形成的交易結(jié)構(gòu)問題是否充分釋放，中報能否進一步增強業(yè)績強勢延續(xù)信心均需繼續(xù)跟蹤觀察。整體看，市場進入階段性磨底階段。

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防風(fēng)險挖機遇并重

那么，成交縮量、熱點萎靡、技術(shù)壓力加速顯現(xiàn)，但向下依然具備中期支撐格局下，投資者應(yīng)該如何理解機遇和風(fēng)險關(guān)系？短線該如何布局呢？

國泰君安證券分析認為，金秋行情的展開仍有待兩大風(fēng)險的進一步緩釋，這就決定了市場風(fēng)險偏好的提升將會是一個反復(fù)漸進的過程，在此過程中調(diào)結(jié)構(gòu)比加倉位更重要。

具體而言，制造業(yè)中的“TMT”（計算機/電子/通信/軍工/機械）屬于估值敏感型受益于風(fēng)險偏好修復(fù)邏輯，交易結(jié)構(gòu)良好，隨著信用風(fēng)險的緩解，股票質(zhì)押影響由負轉(zhuǎn)正將為其提供較強反彈基礎(chǔ)，從政策層面來看，以信息消費三年行動計劃為代表的相關(guān)政策利好預(yù)計將會陸續(xù)釋放，將為相關(guān)行情板塊的展開提供催化。

就布局策略而言，有機構(gòu)人士表示，就當(dāng)前點位而言，許多優(yōu)質(zhì)公司和板塊已經(jīng)進入價值洼地，選股以代替擇時或許是更合理的策略。

聯(lián)訊證券也指出，真金白銀的場外資金進場還有一定時間，阻力位前配置品種的選擇上還是需要甄別：中線資金以金融股為底倉，適度配置漲價預(yù)期的周期股以及補跌后估值更為穩(wěn)定的大消費股，短線資金則可以考慮關(guān)注政策扶持的超跌反彈板塊切換操作，如基建、通信、自貿(mào)區(qū)，“一帶一路”等題材。

對于微觀層面的風(fēng)險甄別，國金證券分析師李立峰強調(diào)，在國內(nèi)經(jīng)濟景氣度平淡，去杠桿、去產(chǎn)能以及大多企業(yè)融資難、融資貴的背景下，A股中報業(yè)績較難找出大幅超市場預(yù)期的子行業(yè)，需要手握“放大鏡”一一排雷中報風(fēng)險。業(yè)績才是上市公司質(zhì)地的試金石。