壟斷和分化成中報關(guān)鍵詞！中信、國泰兩家實現(xiàn)行業(yè)三成凈利潤

每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片源自：視覺中國

本周，A股市場半年報披露將進入最后倒計時，所有上市公司中期業(yè)績即將塵埃落定。

同時，上市券商中報也將隨之落幕。由于每月都按時發(fā)布月報，券商們業(yè)績的好壞市場早有預(yù)期。但是，火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，從正式發(fā)布的中報來看，券商行業(yè)格局仍然出現(xiàn)了一些變化，最為明顯的就是——市場低迷時，大券商抗風險能力較強；而一些中小券商若是某些業(yè)務(wù)條線不慎，受市場影響更大。

市場超預(yù)期回調(diào)拖累行業(yè)業(yè)績

先來看看行業(yè)整體情況。

中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2018上半年，受A股市場量價齊跌影響，全行業(yè)131家證券公司實現(xiàn)營業(yè)收入1265.72億元，同比下降11.92%；實現(xiàn)凈利潤328.61億元，同比下降40.53%。其中共有106家公司實現(xiàn)盈利。截至2018年6月30日，131家證券公司總資產(chǎn)為6.38萬億元，凈資產(chǎn)為1.86萬億元，凈資本為1.56萬億元，客戶交易結(jié)算資金余額（含信用交易資金）1.11萬億元，托管證券市值36.56萬億元，受托管理資金本金總額15.89萬億元（未經(jīng)審計報表）。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，這也就是說，凈利潤下降40%是行業(yè)的平均水平，還有多達25家券商出現(xiàn)虧損。當然，這一凈利潤增長率相當令人不滿意，但考慮到今年上半年A股市場情況，全行業(yè)業(yè)績下滑也在情理之中。

2018年上半年，國內(nèi)二級市場受流動性、國際貿(mào)易等因素影響超預(yù)期回調(diào)，上證綜指跌幅13.9%、中小板指跌幅14.26%、創(chuàng)業(yè)板指跌幅8.33%，市場整體交易活躍度較2017年下滑。

——摘自《中信證券2018年半年報》

上市券商目前僅有兩家凈利潤正增長

但是，整體業(yè)績不佳的背景下，業(yè)績分化則成為更重要的主題。下圖為截至8月25日為止，上市券商中期業(yè)績前15名。

由此可見，僅有中信證券和申萬宏源兩家實現(xiàn)業(yè)績同比正增長。中信證券半年時間實現(xiàn)了55.65億元凈利潤，同比增長12.96%，絕對金額是全行業(yè)當仁不讓的老大。申萬宏源半年凈利潤20.65億元，同比增長0.76%。

有9家上市券商（包括中信證券和申萬宏源）業(yè)績增長率高于-40%，即在行業(yè)平均值之上。而值得注意的是，國泰君安半年實現(xiàn)凈利潤為40.09億元。簡單計算，中信證券和國泰君安兩家券商凈利潤之和達到95.74億元，行業(yè)中占比為29.13%。

雖然截至目前，華泰、銀河、海通等大券商尚未公布最后業(yè)績。但火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，從上述數(shù)據(jù)來看，在A股市場不振的背景下，頭部券商確實越來越呈現(xiàn)出強者恒強的態(tài)勢。

還有一家券商值得一提。24日晚間，港交所上市的中金公司披露了半年報。2018年上半年，中金公司實現(xiàn)收入及其他收益總額人民幣88.13億元，同比增長51.5%；凈利潤人民幣16.31億元，同比增長46.8%。

這一業(yè)績顯著好于市場平均。從結(jié)構(gòu)來看，中金公司將收入分為手續(xù)費及傭金、利息收入和投資收益三大板塊，三者上半年分別為39.46億元、18.98億元和28.88億元，同比增長31.4%、51.9%和84.2%，均逆勢大幅增長。

三大板塊業(yè)務(wù)均逆勢上漲，部分原因和中金公司的品牌效應(yīng)有關(guān)。如經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入中，除合并中投證券部分，中金公司本部經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入亦逆勢增長了24.3%。中金公司在半年報中表示：“主要原因由于公司境內(nèi)經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入逆市上漲，且境外經(jīng)紀業(yè)務(wù)強勁上漲所致。同時，公司A股經(jīng)紀業(yè)務(wù)平均傭金率為萬分之五，高于市場平均”。

熊市中小券商艱難過冬

而一些中小券商業(yè)績不佳，既有市場原因，也有的受到歷史遺留問題影響，在熊市情況下雪上加霜。

例如，國海證券今年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為1.02億元，同比下滑71.49%；每股收益僅為0.02元。其中一個原因是“2017年7月28日，公司收到中國證監(jiān)會行政監(jiān)督管理措施決定，公司債券承銷、資產(chǎn)管理、新開證券賬戶業(yè)務(wù)開展受到不利影響”。國海證券半年報的凈資產(chǎn)收益率僅有0.74%，年化收益率還不及余額寶。

圖片源自：國海證券半年報

不過，券商業(yè)績和市場好壞高度正相關(guān)；而中小券商業(yè)績彈性更大，所以一旦市場量價齊升，中小券商業(yè)績回暖幅度大概率會高于大券商。

總之，上市券商中報披露僅剩下四天時間。火山君（微信公眾號：huoshan5188）將繼續(xù)為您仔細閱讀中報，分享券商中報中的故事和見聞。

另外要提醒的是，8月26日至9月7日，由《每日經(jīng)濟新聞》主辦的首屆券商金鼎獎評選第二階段——網(wǎng)上投票環(huán)節(jié)已經(jīng)正式啟動。我們正等待您寶貴的一票。投票方式如下：

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