“央行的央行”警告：貿(mào)易沖突很可能升級(jí)成為貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)

自特朗普挑起貿(mào)易摩擦以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)保護(hù)主義抑制全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂日益加劇。 在上周末的杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上，“央行的央行”國(guó)際清算銀行（BIS）總裁AgustinCarstens警告稱，更大的風(fēng)險(xiǎn)并不在于上升的關(guān)稅抹去了多少GDP，而在于保護(hù)主義對(duì)全球化所造成的威脅日漸上升。 圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng) Carstens認(rèn)為，若全球化發(fā)生逆轉(zhuǎn)，或?qū)?dǎo)致價(jià)格上升、失業(yè)率提高、抑制增長(zhǎng)。高額關(guān)稅還極有可能推高美國(guó)通脹，迫使美聯(lián)儲(chǔ)加息，進(jìn)而致使美元走高，并在此過(guò)程中對(duì)美國(guó)出口商和新興經(jīng)濟(jì)體造成損害。 他還稱，由于投資者受驚和金融環(huán)境收緊，保護(hù)主義還具有擾亂金融市場(chǎng)，拖累企業(yè)資本支出的威脅。 這些真實(shí)的金融風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒒ハ喾糯螅瑒?chuàng)造出一場(chǎng)完美的風(fēng)暴，并帶來(lái)更高的價(jià)格。 具體來(lái)看，以美元計(jì)價(jià)的債務(wù)高達(dá)數(shù)萬(wàn)億，一旦美元短缺，如此突出的數(shù)字很可能令國(guó)際貿(mào)易陷入危局。此外，貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)日漸上升，這些因素都是“風(fēng)暴”的潛在催化劑。 非美國(guó)銀行提供了大量以美元計(jì)價(jià)的信用證，這些信用證又占了這一貿(mào)易融資來(lái)源的80%。但由于非美國(guó)銀行依賴批發(fā)市場(chǎng)來(lái)獲取美元，信用證機(jī)制的脆弱性在2008年金融危機(jī)期間完全顯現(xiàn)。非美國(guó)銀行若出現(xiàn)美元短缺的情況，國(guó)際貿(mào)易就會(huì)慘遭削弱。 最重要的是，貿(mào)易沖突很可能升級(jí)成為貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)。若貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，各國(guó)或?qū)⒔雇鈬?guó)投資者進(jìn)入本國(guó)金融市場(chǎng)，或是故意減少外國(guó)投資，將資本流動(dòng)政治化。 此外，鑒于美國(guó)以外的非銀行機(jī)構(gòu)借入了高達(dá)11.5萬(wàn)億的美元，我們必須注意到美國(guó)貨幣環(huán)境收緊所帶來(lái)的長(zhǎng)期影響。 在Carstens看來(lái)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的政策制定者不應(yīng)忽視日益增長(zhǎng)的證據(jù)，即匯率突然貶值會(huì)減少新興經(jīng)濟(jì)體的投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?？紤]到經(jīng)濟(jì)活動(dòng)走弱將減少發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)出口的需求，上述現(xiàn)象實(shí)則對(duì)所有國(guó)家均有影響。 長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，保護(hù)主義不會(huì)帶來(lái)好處，只會(huì)帶來(lái)痛苦——不僅是美國(guó)的痛苦，更是全球各國(guó)的痛苦。 在BIS發(fā)出警告的同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾和其他央行行長(zhǎng)們卻都在很大程度上回避了貿(mào)易摩擦加劇對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)及貨幣政策所造成的影響，并暗示將逐步加息。 鮑威爾在年會(huì)上發(fā)表講話時(shí)就稱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)“強(qiáng)勁”，美聯(lián)儲(chǔ)穩(wěn)步加息是保障美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、就業(yè)盡可能強(qiáng)勁增長(zhǎng)以及通脹處于掌控的最佳方式。 金融博客ZeroHedge指出，就目前來(lái)看，高額關(guān)稅本身的影響以及土耳其等國(guó)家相應(yīng)的匯率波動(dòng)均沒(méi)有令美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，即美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未受到保護(hù)主義的影響，因此美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)需作出回應(yīng)。 在Carstens的演講之外，BIS還公布了一篇題為“全球市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與保護(hù)主義的高額代價(jià)”的研究論文。文中預(yù)計(jì)，取消北美自由貿(mào)易協(xié)定（NAFTA）意味著加拿大GDP將損失370億美元，墨西哥將抹去220億美元，美國(guó)的損失則達(dá)到400億美元。北美地區(qū)的工資水平也將下降。 所幸，NAFTA已經(jīng)迎來(lái)“翻新”的希望。8月27日周一，特朗普稱，美墨將簽署新貿(mào)易協(xié)議，并呼吁加拿大迅速加入美墨新協(xié)議，否則面臨被忽視的風(fēng)險(xiǎn)。墨西哥總統(tǒng)也稱非常希望加拿大成為美墨貿(mào)易協(xié)議的參與方。 加拿大外長(zhǎng)Freeland隨后提前結(jié)束訪歐行程，美東周二下午在華盛頓會(huì)見(jiàn)美國(guó)談判代表萊特希澤，重新參與NAFTA談判。 墨西哥經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)Guajardo表示，墨西哥本周將參與NAFTA的三邊會(huì)談。美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)羅斯也確認(rèn)了舉辦三方談判，“我們邀請(qǐng)加拿大加入美墨貿(mào)易協(xié)議”，而美國(guó)財(cái)長(zhǎng)姆努欽不排除達(dá)成美加雙邊協(xié)議的可能性。 華爾街見(jiàn)聞曾心怡