業(yè)績(jī)平庸，數(shù)度掛牌，津門混改風(fēng)向標(biāo)泰達(dá)還有什么底牌？

每經(jīng)記者 王佳飛    每經(jīng)編輯 陳夢(mèng)妤    

當(dāng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者第三次撥通天津星城投資發(fā)展有限公司（下稱星城發(fā)展）的電話時(shí)，工作人員終于表示愿意將采訪邀請(qǐng)轉(zhuǎn)達(dá)領(lǐng)導(dǎo)。

5分鐘后，該工作人員回復(fù)：“領(lǐng)導(dǎo)說這件事不著急。”

二度掛牌

2018年8月7日，星城發(fā)展計(jì)劃以12億元底價(jià)轉(zhuǎn)讓56%股權(quán)。

該企業(yè)目前有兩家股東，分別是天津泰達(dá)投資控股有限公司（下稱泰達(dá)控股）和天津市津南區(qū)土地整理中心，持股比例均為50%。

值得注意的是，轉(zhuǎn)讓條件規(guī)定受讓方不得為同一控股股東或一致行動(dòng)人，任意三家企業(yè)需整體同時(shí)受讓56%股權(quán)，持股分別為30%、15%、11%。也即如果此次股權(quán)岀讓成功，泰達(dá)控股依然是占有星城發(fā)展34%股份的最大股東，國(guó)有資本將撬動(dòng)更多社會(huì)資源。

這已是星城發(fā)展第二次掛牌出讓股權(quán)，上一次是在2018年4月，擬轉(zhuǎn)讓股權(quán)比例、底價(jià)等均與此次相同，無疾而終。

星城發(fā)展的混改現(xiàn)狀代表了其控股股東泰達(dá)控股整個(gè)集團(tuán)的混改趨勢(shì)。

事實(shí)上，泰達(dá)控股旗下企業(yè)的相關(guān)行動(dòng)早已展開。

長(zhǎng)線混改

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，自2016年起，泰達(dá)控股董事長(zhǎng)張秉軍就每月召開例會(huì)推動(dòng)混改工作，并專門組建了資產(chǎn)管理部。2017年，泰達(dá)控股明確混改工作時(shí)間路線圖，更將全年混改任務(wù)目標(biāo)制成展板，懸掛于公司領(lǐng)導(dǎo)班子和各部門負(fù)責(zé)人辦公室的墻壁上，“天天看，日日盯，簡(jiǎn)直到了三句話不離混改的程度”。

2018年4月，泰達(dá)控股旗下北方信托成功掛牌，成為第一批天津市屬國(guó)有企業(yè)混改掛牌單位；所屬中非泰達(dá)公司實(shí)現(xiàn)預(yù)掛牌，成為第一家在“一帶一路”倡議下走出去的企業(yè)混改掛牌機(jī)構(gòu)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，目前在天津產(chǎn)權(quán)交易中心仍可以看到有泰達(dá)控股旗下的其他3家公司正尋求股權(quán)出讓，分別是天津市泰達(dá)國(guó)際控股（集團(tuán)）有限公司、天津泰達(dá)物業(yè)管理有限公司和天津泰達(dá)科技投資股份有限公司。

但是，天眼查信息顯示，無論是股權(quán)結(jié)構(gòu)，還是其他重大變更項(xiàng)目，上述泰達(dá)控股旗下企業(yè)的相關(guān)資料都無任何變化。也就是說，這些混改并沒有取得實(shí)質(zhì)上的進(jìn)展。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者一直試圖同泰達(dá)控股相關(guān)負(fù)責(zé)人取得聯(lián)系，但多個(gè)部門負(fù)責(zé)人均采取了回避態(tài)度，顧左右而言他。

泰達(dá)控股旗下的資產(chǎn)改革一直都在進(jìn)行。

在張秉軍上任之初的2012年6月，泰達(dá)控股就進(jìn)行了資產(chǎn)清理退出工作。2013年底，先后有174家企業(yè)退出了國(guó)有資本。

事實(shí)上，泰達(dá)控股一度有著構(gòu)建全金融牌照平臺(tái)的“金控”夢(mèng)想，基本涵蓋銀行、證券、保險(xiǎn)、信托以及典當(dāng)?shù)阮I(lǐng)域，“天然成為泰達(dá)系金融股權(quán)的最佳平臺(tái)”，但如今看來漸行漸遠(yuǎn)。

2017年年報(bào)顯示，泰達(dá)股份總資產(chǎn)約328億元。相較于其他規(guī)模萬億的金控平臺(tái)而言，泰達(dá)股份的資金規(guī)模似乎并不足以支撐其“金控”夢(mèng)，早年間關(guān)于“金控”的構(gòu)想，此后便再未提及。

泰達(dá)股份近年股價(jià)走勢(shì)

業(yè)績(jī)倒逼

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，2017年，泰達(dá)控股營(yíng)業(yè)收入510億元，旗下其中4家上市公司的年度營(yíng)業(yè)額約247.7億元，幾乎占到整個(gè)泰達(dá)控股的一半左右。

但是，這4家上市公司——天津泰達(dá)股份有限公司（下稱泰達(dá)股份）、天津津?yàn)I發(fā)展股份有限公司（下稱津?yàn)I發(fā)展）、天津?yàn)I海投資有限公司（下稱濱海投資）、天津?yàn)I海泰達(dá)物流集團(tuán)股份有限公司（下稱濱海物流）——其業(yè)績(jī)幾乎都可以用“平庸”來形容。

2017年，津?yàn)I發(fā)展實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.7億元，虧損1.2億元；濱海物流實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約24億元，同比下降約14%，股東應(yīng)占溢利下降約48%。

2018年的數(shù)據(jù)亦不容樂觀。泰達(dá)股份第一季度營(yíng)收36億元，但凈虧損約3000萬元；津?yàn)I發(fā)展預(yù)計(jì)虧損1600萬～3500萬元；濱海投資上半年股東應(yīng)占溢利預(yù)期下降約60%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，泰達(dá)股份的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)本身并不合理，盡管地產(chǎn)板塊是主要收入來源，但其本身營(yíng)業(yè)額只占2017年度業(yè)績(jī)的11.94%；而各類石油化工產(chǎn)品銷售營(yíng)業(yè)收入達(dá)162億元，占總營(yíng)收的84.97%，但毛利率僅0.93%。這種高營(yíng)收低利潤(rùn)的發(fā)展模式能否長(zhǎng)久尚存疑。

而未上市的北方信托業(yè)績(jī)也呈下降趨勢(shì)。2015年～2017年，北方信托的營(yíng)業(yè)收入分別為12.01億、10.01億、6億元，凈利潤(rùn)分別為5.34億、4.05億、4.24億元。

可以說，泰達(dá)控股的混改是內(nèi)部經(jīng)濟(jì)效益低下倒逼的結(jié)果。

推進(jìn)底牌

但是對(duì)于混改，泰達(dá)控股手中還有很好的底牌。

第一，泰達(dá)股份手持揚(yáng)州市廣陵區(qū)約8.5平方公里范圍內(nèi)的項(xiàng)目代建工作，已完成征地面積110畝，并致力于江蘇、遼寧、天津等地的二級(jí)開發(fā)。

第二，津?yàn)I發(fā)展手握408畝土地儲(chǔ)備，規(guī)劃用途包括商務(wù)金融、公用設(shè)施等。

財(cái)報(bào)截圖

正是這些土地項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，大大提升了泰達(dá)控股的議價(jià)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

而增強(qiáng)活力，恐怕是泰達(dá)控股當(dāng)下最需要的狀態(tài)。

北京市中倫律師事務(wù)所資本市場(chǎng)部合伙人李艷麗律師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“國(guó)資混改能夠促進(jìn)企業(yè)市場(chǎng)化運(yùn)行，增強(qiáng)活力、加快發(fā)展。”

李艷麗表示，在國(guó)資混改過程中，應(yīng)當(dāng)尤其注意界定股權(quán)權(quán)屬，并明確權(quán)責(zé)機(jī)構(gòu)。“根據(jù)我們的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，一些國(guó)企由于歷史沿革較長(zhǎng)，往往存在股權(quán)權(quán)屬不清晰等諸多問題。同時(shí)，需嚴(yán)格按照相關(guān)法律法規(guī)等規(guī)定，履行相應(yīng)的審批、評(píng)估、公開交易等程序，避免程序瑕疵。”