融資150億，虧損109.33億，何以解憂？蔚來(lái)汽車：我去美國(guó)IPO

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 黃辛旭  每經(jīng)記者 趙成 每經(jīng)編輯 段思瑤

造車新勢(shì)力企業(yè)面臨很多“憂”，辟如量產(chǎn)交付考驗(yàn)；造車新勢(shì)力企業(yè)更有許多“愁”，辟如動(dòng)輒數(shù)百億的造車資金。

除了找到合適的盈利之路，又有其他哪些可能改變現(xiàn)狀的方式呢？

8月14日，蔚來(lái)向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交了招股說(shuō)明書(shū)，擬在紐約證券交易所上市，股票代碼“NIO”，并計(jì)劃通過(guò)IPO交易籌資最多18億美元。

“按美國(guó)證券交易委員會(huì)規(guī)定，我們對(duì)此事不予置評(píng)。”蔚來(lái)內(nèi)部人士告訴NBD汽車（微信號(hào)：NBD-AUTO）。

值得注意的是，在特斯拉計(jì)劃要退市的時(shí)候，蔚來(lái)遞交了IPO申請(qǐng)，一向?qū)?biāo)特斯拉的蔚來(lái)汽車，上市之路能否順利？

成立用戶信托基金

根據(jù)招股書(shū)披露，蔚來(lái)創(chuàng)始人李斌持股17.2%，騰訊持股15.2%，高瓴資本持股7.5%，蔚來(lái)北美CEO Padmasree Warrior持股1.4%，車和家創(chuàng)始人李想持股1.7%。

招股書(shū)披露，從投資角度來(lái)講，蔚來(lái)資金使用效率較高。目前三款車型在研發(fā)當(dāng)中，除了ES8之外，還包括將在今年年底前推出的第二款量產(chǎn)純電動(dòng)車ES6，該車型將在2019年上半年開(kāi)始首次交付，蔚來(lái)市場(chǎng)服務(wù)體系也已初具規(guī)模。

值得一提的是，蔚來(lái)汽車創(chuàng)始人兼CEO李斌在招股書(shū)中披露了一封公開(kāi)信，聲稱將拿出自己持有的5000萬(wàn)股蔚來(lái)股份（約占其個(gè)人蔚來(lái)股份的三分之一），成立用戶信托基金，讓所有蔚來(lái)的用戶討論如何使用這部分股票的經(jīng)濟(jì)收益。李斌表示其目的是為了“讓NIO和用戶之間建立更深層次的聯(lián)系。”這也意味著，李斌和蔚來(lái)將開(kāi)創(chuàng)用戶擁有企業(yè)決策權(quán)的先河。

事實(shí)上，蔚來(lái)從創(chuàng)立之初就表示要成為一家用戶企業(yè)。李斌也多次表示，接下來(lái)3年，蔚來(lái)要努力讓公司成為全球用戶滿意度最高的企業(yè)。

兩年半虧損109.33億

一直以來(lái)，蔚來(lái)的上市傳言從未斷過(guò)。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，蔚來(lái)急于IPO是為緩解資金困境。“與日俱增的資金短缺與競(jìng)爭(zhēng)焦慮，是蔚來(lái)選擇IPO的目的所在。相較于其他融資方式，通過(guò)IPO的方式有利于大大緩解蔚來(lái)資金困境。”著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝告訴NBD汽車。

據(jù)了解，目前為止，蔚來(lái)已完成五輪融資，共獲得150億元融資額，而李斌此前曾表示200億元才是造車的門檻。

根據(jù)招股書(shū)，目前蔚來(lái)仍在虧損之中，且虧損一直在擴(kuò)大。截至2018年上半年，蔚來(lái)運(yùn)營(yíng)虧損為33.39億元人民幣，而去年同期運(yùn)營(yíng)虧損為19.96億元人民幣。此外，2016年和2017年。蔚來(lái)的凈虧損分別為人民幣25.73億元和人民幣50.21億元。這意味著，蔚來(lái)汽車在過(guò)去兩年半的時(shí)間里虧損額約達(dá)到109.33億元。

另外，在2016年、2017年和2018年上半年，蔚來(lái)汽車業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)所帶來(lái)的現(xiàn)金流分別為-22.016億元、-45.747億元和-36.348億元。

虧損如此之大，是因?yàn)槎ㄎ恢懈叨说奈祦?lái)一直處于投入階段。比如蔚來(lái)在渠道建設(shè)等方面一直是“大手筆”。

截至2018年7月31日，已有7家蔚來(lái)中心投入運(yùn)營(yíng)，53家營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)投入運(yùn)營(yíng)。而蔚來(lái)的體驗(yàn)店一般都開(kāi)在所在城市的CBD區(qū)域，比如上海中心、太古匯、西湖景區(qū)旁等，店面租金和運(yùn)營(yíng)也會(huì)是一筆大額支出。

此前，蔚來(lái)內(nèi)部人士曾向NBD汽車解釋稱：“蔚來(lái)把傳統(tǒng)的4S店作用分割開(kāi)來(lái)，我們的交付中心和維修中心都在城市較偏遠(yuǎn)的地方，我們的體驗(yàn)中心雖然選在CBD區(qū)域，但面積都不是很大，對(duì)我們來(lái)說(shuō)也是很好的品牌宣傳。”

而直到ES8開(kāi)啟交付，蔚來(lái)才開(kāi)始獲得營(yíng)收。截至2018年7月31日，蔚來(lái)ES8訂單數(shù)超過(guò)1.7萬(wàn)輛，交付481輛ES8，總預(yù)訂數(shù)超過(guò)17000輛。在這些預(yù)訂中，約有12000輛繳納了預(yù)定金。

2018年上半年，蔚來(lái)汽車的總營(yíng)收為4599.1萬(wàn)元人民幣，其中汽車銷售營(yíng)收約合4439.9萬(wàn)元人民幣，其他銷售營(yíng)收159.2萬(wàn)元人民幣。

樂(lè)觀來(lái)看，隨著量產(chǎn)車交付增多，未來(lái)蔚來(lái)的營(yíng)收預(yù)計(jì)將會(huì)提升，有望改善虧損狀況。但值得一提的是，蔚來(lái)的對(duì)標(biāo)企業(yè)特斯拉實(shí)現(xiàn)IPO時(shí)也是大幅虧損的狀態(tài)，上市已有八年，如今仍面臨資金和量產(chǎn)交付的問(wèn)題，如此看來(lái)，有不少相似之處的蔚來(lái)，上市之路或也并不容易。

IPO不能再拖？

值得注意的是，美國(guó)大盤(pán)自3月中旬起一直走低，近期海外上市的多家公司市場(chǎng)表現(xiàn)均不佳。嗶哩嗶哩（NASDAQ:BILI）和愛(ài)奇藝（NASDAQ:IQ）在上市首日雙雙“破發(fā)”。在美國(guó)大盤(pán)跌宕起伏較大的情況下入場(chǎng)，知名汽車分析師李顏偉預(yù)判，蔚來(lái)或許也會(huì)破發(fā)。

“在中概股接連破發(fā)的當(dāng)下，此時(shí)選擇IPO并非是一個(gè)好的時(shí)機(jī)，破發(fā)是大概率事件。”著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝也認(rèn)為。

但一位不愿具名的汽車分析師告訴NBD汽車:“此時(shí)選擇IPO對(duì)蔚來(lái)來(lái)說(shuō)是個(gè)好的時(shí)間點(diǎn)。因?yàn)樵酵笸?，失敗的概率就?huì)越大。目前蔚來(lái)的車在小批量交付，往后拖的話，如果暴露出量產(chǎn)、后期使用等方面的問(wèn)題，可能會(huì)影響到后續(xù)的IPO?，F(xiàn)在蔚來(lái)還處于比較朦朧的一個(gè)階段，大家還看不太清后面的情況。”

“一定要趕在豪華車在中國(guó)投入電動(dòng)車之前上市，如果有對(duì)標(biāo)了，蔚來(lái)的市場(chǎng)前景就不樂(lè)觀了。”李顏偉表示。

據(jù)了解，寶馬集團(tuán)計(jì)劃2018年實(shí)現(xiàn)14萬(wàn)輛新能源車的年銷量目標(biāo)，到 2025年新能源汽車將達(dá)到25款的戰(zhàn)略目標(biāo)；奔馳則計(jì)劃到2022年為所有車型都提供電動(dòng)款；奧迪規(guī)劃在2019年和2020年推出兩款電動(dòng)車型，將會(huì)在2025年實(shí)現(xiàn)年銷售約80萬(wàn)輛電動(dòng)產(chǎn)品；而特斯拉在中國(guó)的超級(jí)工廠的首批電動(dòng)汽車預(yù)計(jì)三年內(nèi)下線。對(duì)于蔚來(lái)汽車來(lái)說(shuō)，窗口期正在縮短。