土耳其驚心，全球寒顫！這些貨幣也被列入風(fēng)險(xiǎn)視線，保衛(wèi)資產(chǎn)盯住三大風(fēng)向標(biāo)

全球貨幣危機(jī)仍在持續(xù)，特別是新興市場(chǎng)貨幣。

土耳其里拉到現(xiàn)在還沒(méi)有企穩(wěn)的跡象！昨天（8月13日），美元兌土耳其里拉一度跌至7.1350，日內(nèi)跌幅超10%，再創(chuàng)歷史新低。今天，土耳其里拉繼續(xù)低位徘徊，一度跌至6.9349。

更重要的是，強(qiáng)勢(shì)美元之下，全球貨幣危機(jī)的擔(dān)憂正在四處彌漫。2018年初以來(lái)，阿根廷比索和土耳其里拉兌美元已分別貶值達(dá)56%和42%，6月份土耳其、阿根廷兩國(guó)CPI分別達(dá)到15.4%和29.5%高位，貨幣貶值和通貨膨脹容易形成惡性循環(huán)。

多國(guó)的反應(yīng)動(dòng)作也越來(lái)越多，其中，阿根廷央行上調(diào)七天期LELIQ（流動(dòng)性票據(jù)）利率500個(gè)基點(diǎn)，至45%。阿根廷央行此前稱，在10月份之前，央行不會(huì)上調(diào)關(guān)鍵利率。

從各國(guó)的舉動(dòng)來(lái)看，包括土耳其、印度尼西亞等在內(nèi)的新興市場(chǎng)國(guó)家已經(jīng)啟動(dòng)匯率“阻擊戰(zhàn)”，以試圖阻止本國(guó)的股債匯齊殺。

1、阿根廷央行上調(diào)七天期LELIQ（流動(dòng)性票據(jù)）利率500個(gè)基點(diǎn)，至45%。阿根廷央行稱，在10月份之前，央行不會(huì)上調(diào)關(guān)鍵利率。

2、北京時(shí)間8月13日晚間，據(jù)CNN消息，俄羅斯財(cái)政部長(zhǎng)安東•西盧安諾夫周日表示，俄羅斯將繼續(xù)減持美國(guó)國(guó)債以應(yīng)對(duì)制裁。3月至5月間，俄羅斯的拋售的美國(guó)國(guó)債約為810億美元，占其持有的美國(guó)國(guó)債總額的84%。

3、昨天來(lái)看，反擊最猛的自然是土耳其，目前已打出一套“降準(zhǔn)+加大外匯資金流動(dòng)性+資本管制”的組合拳。

4、印尼央行高官周一則透露，正在干預(yù)外匯市場(chǎng)以穩(wěn)定印尼盾的匯率。

5、俄羅斯央行近日還宣布將限制外匯購(gòu)買。

與強(qiáng)勁美元相對(duì)應(yīng)，投資者應(yīng)該注意三大風(fēng)向標(biāo)：

1、歐元。作為美元指數(shù)最大權(quán)重的歐元，隨著其土耳其風(fēng)險(xiǎn)敞口暴露，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，10年期意大利國(guó)債收益率重回3%以上。歐元有望成為后期推升美元上漲的關(guān)鍵因素。

2、新興市場(chǎng)貨幣。除阿根廷比索和土耳其里拉之外，更多貨幣危機(jī)也陸續(xù)進(jìn)入投資者視線。今天，印度盧比兌美元首次跌破70關(guān)口。分析師更將中國(guó)香港地區(qū)列為風(fēng)險(xiǎn)最重的首位。

3、黃金價(jià)格。昨日，在強(qiáng)美元推動(dòng)下，黃金價(jià)格已經(jīng)跌破了1200美元。

危機(jī)一：歐元成為推升美元上漲的關(guān)鍵因素

土耳其里拉到現(xiàn)在還沒(méi)有企穩(wěn)的跡象，昨天，美元兌土耳其里拉一度跌至7.1350，日內(nèi)跌幅超10%，再創(chuàng)歷史新低。今天，土耳其里拉繼續(xù)低位徘徊，一度跌至6.9349，盤(pán)中也曾一度大漲約5%。8月迄今，土耳其里拉兌美元已經(jīng)重挫28%。

在將近三個(gè)月時(shí)間里，歐元兌美元一直在1.15至1.18美元的窄幅區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，但隨著里拉加速下跌，歐元兌美元匯率已經(jīng)跌破這一區(qū)間，下探一年多低點(diǎn)1.139。

根據(jù)BIS統(tǒng)計(jì)，2018年一季度全球銀行體系對(duì)于土耳其整體風(fēng)險(xiǎn)敞口為2232億美元，風(fēng)險(xiǎn)主要集中在歐洲銀行，其中西班牙、法國(guó)、意大利風(fēng)險(xiǎn)敞口占比總和約為60%。

顯然，市場(chǎng)憂心歐洲銀行業(yè)對(duì)土耳其的敞口。歐洲斯托克銀行指數(shù)上周下跌3.7%，至2016年末以來(lái)的低點(diǎn)。

與此同時(shí)，歐洲市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好大大降低，對(duì)南歐政府債券造成沖擊：10年期意大利國(guó)債收益率重回3%以上。顯然，歐元面臨的威脅來(lái)自意大利政府債券(BTPs)以及土耳其。而且在經(jīng)濟(jì)和政治上，歐洲比美國(guó)更容易受到?jīng)_擊波的影響。未來(lái)美元是否強(qiáng)勁關(guān)鍵取決于歐洲是否會(huì)受到明顯沖擊。

中信建投宏觀分析師黃文濤：

如果土耳其兌現(xiàn)自身承諾，財(cái)政貨幣政策回歸正常路徑，那么土耳其目前的危局有緩解的可能性。這種情形下，土耳其的困境引發(fā)新興經(jīng)濟(jì)體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率不大。但是我們也要警惕土耳其與美國(guó)關(guān)系進(jìn)一步緊張，繼續(xù)采取非正常手段應(yīng)對(duì)外部沖擊，使得土耳其喪失外部融資能力的可能性。如果外債違約等極端情況發(fā)生，可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)向新興經(jīng)濟(jì)體，甚至是歐元區(qū)蔓延。

危機(jī)二：新興經(jīng)濟(jì)體貨幣危機(jī)重來(lái)，港幣壓力巨大

土耳其里拉的大幅貶值，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)危機(jī)的擔(dān)憂。歷史上看，新興經(jīng)濟(jì)體貨幣危機(jī)往往是“強(qiáng)美元”周期的對(duì)應(yīng)面，因?yàn)樾屡d經(jīng)濟(jì)體對(duì)于美元融資的依賴度較高。特別是，新興市場(chǎng)“雙赤字”國(guó)家，受到的沖擊最為顯著。

2018年初以來(lái)，阿根廷比索和土耳其里拉兌美元已分別貶值達(dá)56%和42%，6月土耳其、阿根廷兩國(guó)CPI分別達(dá)到15.4%和29.5%高位，貨幣貶值和通貨膨脹容易形成惡性循環(huán)。

顯然，新一輪新興市場(chǎng)危機(jī)的已經(jīng)顯露端倪，新興經(jīng)濟(jì)體的脆弱性對(duì)全球市場(chǎng)都有重要影響，那么應(yīng)該如何評(píng)估新興經(jīng)濟(jì)體的脆弱性以及發(fā)生貨幣危機(jī)的可能性呢？

國(guó)泰君安宏觀分析師花長(zhǎng)春：

綜合來(lái)看，主要新興經(jīng)濟(jì)體可能受外部沖擊發(fā)生較大風(fēng)險(xiǎn)的水平進(jìn)行排序，發(fā)現(xiàn)中國(guó)香港以總評(píng)分4.42位居首位，其次土耳其、新加坡、中國(guó)、智利、阿根廷也都排名居前。

其中土耳其、阿根廷貨幣今年以來(lái)已經(jīng)貶值超過(guò)50%，內(nèi)部經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，面臨較大風(fēng)險(xiǎn)；中國(guó)香港、新加坡在外債、債務(wù)率方面都存在隱憂；中國(guó)則面臨杠桿率高等方面的問(wèn)題。

除了常識(shí)意義上容易被判定為風(fēng)險(xiǎn)較高的經(jīng)濟(jì)體，應(yīng)看到“灰犀牛”的存在，千里之堤毀于蟻穴，以往繁榮發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體在高速發(fā)展下掩蓋的問(wèn)題，在全球美元回流、油價(jià)上漲等大環(huán)境下，結(jié)構(gòu)性問(wèn)題突出，內(nèi)部矛盾爆發(fā)，亦可能成為下一個(gè)發(fā)生危機(jī)的經(jīng)濟(jì)體。

危機(jī)三：190億美元撤離六大新興股市

在3月初到6月底，MSCI阿根廷和土耳其指數(shù)分別大跌43.9%和20.2%，匯率跌幅也非常大。同時(shí)，MSCI指數(shù)中墨西哥和韓國(guó)指數(shù)僅下滑3.7%和4.6%，遠(yuǎn)優(yōu)于MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)10.5%的跌幅。

除了上述兩國(guó)，整體新興市場(chǎng)也面臨資金撤離的情況。據(jù)彭博數(shù)據(jù)顯示，海外資金正在以2008年全球金融危機(jī)以來(lái)最快速度撤離亞洲六大新興股市，今年以來(lái)從印度、印度尼西亞、菲律賓、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣和泰國(guó)撤離的資金總額已達(dá)190億美元。

今天，印度盧比兌美元首次跌破70關(guān)口。

美元走強(qiáng)將強(qiáng)化新興市場(chǎng)通脹壓力，使其可能不得不進(jìn)行貨幣緊縮。2018年6月，印度、菲律賓、捷克、阿根廷、土耳其均進(jìn)行了加息，8月，印度、菲律賓、捷克再次加息。利率上調(diào)將增加企業(yè)和居民部門債務(wù)成本，反而給經(jīng)濟(jì)造成下行壓力。

危機(jī)四：黃金價(jià)格跌破1200美元

現(xiàn)貨黃金周一（8月13日）迎來(lái)大跌，黃金價(jià)格已下破1200大關(guān)。今天，盤(pán)中最低下探至1192美元/盎司，逼近1190關(guān)口，觸及一年半低位，金價(jià)直線墜落，盤(pán)中現(xiàn)跳水行情。

黃金暴跌的原因，同樣因?yàn)閺?qiáng)美元的推動(dòng)，新興經(jīng)濟(jì)體對(duì)于美元融資的依賴度較高，賣出黃金融入美元。歷史上，這種強(qiáng)美元，弱黃金的行情，也多次發(fā)生。

黃金之外，為維持匯率穩(wěn)定，不少國(guó)家已經(jīng)開(kāi)始賣出美債，回補(bǔ)國(guó)內(nèi)美元缺口。最典型的是俄羅斯。

俄羅斯財(cái)政部長(zhǎng)安東•西盧安諾夫近期表示，俄羅斯將繼續(xù)減持美國(guó)國(guó)債以應(yīng)對(duì)制裁。3月至5月間，俄羅斯的拋售的美國(guó)國(guó)債約為810億美元，占其持有的美國(guó)國(guó)債總額的84%。