資產(chǎn)負(fù)債表衰退的真實(shí)寫(xiě)照：日本收入增速創(chuàng)21年新高 但消費(fèi)連續(xù)五個(gè)月下滑

盡管收入在增加，但日本居民卻并沒(méi)有放手去消費(fèi)。

周二發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在夏季薪資補(bǔ)貼的助力下，六月，日本薪資增長(zhǎng)創(chuàng)下21年新高，但家庭的支出仍然萎靡不振，連續(xù)第五個(gè)月下跌。

內(nèi)需并未因?yàn)榧有蕉鴶U(kuò)張，凸顯“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”；受到貿(mào)易戰(zhàn)的拖累，外需可能也無(wú)法作出有效貢獻(xiàn)。日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇困境依然沒(méi)有得到有效改善。甚至有分析師提示，日本可能已經(jīng)見(jiàn)到了本輪繁榮的頂點(diǎn)。

6月，日本家庭支出連續(xù)第五個(gè)月萎縮，同比下滑1.2%，但降幅好于預(yù)期的1.4%。旅行和住房改善相關(guān)的支出下降是主要的原因。

一名日本政府官員在介紹數(shù)據(jù)情況時(shí)提到，盡管家庭開(kāi)支持續(xù)下滑，但并非沒(méi)有積極信號(hào)，6月的津貼收入可能會(huì)反映到7月的家庭開(kāi)支中。

6月，經(jīng)通脹調(diào)整的實(shí)際薪資同比上漲2.8%，是五月1.3%漲幅的兩倍有余，創(chuàng)下1997年1月以來(lái)最快的增速。現(xiàn)金收入同比增長(zhǎng)3.6%，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)期的1.7%，趨緊的勞動(dòng)力市場(chǎng)促使企業(yè)加薪來(lái)招聘需要的員工。

薪資上漲加快是通脹提速的表現(xiàn)之一，企業(yè)盈利向好，由此反饋到工人薪資上。不過(guò)，上漲的薪資同樣需要對(duì)應(yīng)增加消費(fèi)，這有助于價(jià)格進(jìn)一步上漲，更有力地推動(dòng)通脹，以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

從目前的狀況來(lái)看，大規(guī)模的寬松計(jì)劃似乎已經(jīng)對(duì)收入產(chǎn)生了影響，但消費(fèi)端仍然是推不動(dòng)的繩子。路透社日前的報(bào)道提到，日本央行原本計(jì)劃在今年9月加息，但疲弱的通脹使這一計(jì)劃不得不延后。

日本央行設(shè)定的通脹目標(biāo)為2%，這一目標(biāo)的預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)時(shí)間已經(jīng)被推遲到了2021年。6月，去除生鮮食品的核心CPI同比增幅只有0.8%，作為領(lǐng)先指標(biāo)的東京CPI數(shù)據(jù)中，7月東京核心CPI也只有0.8%的增長(zhǎng)。

如果以野村證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家辜朝明的“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”理論來(lái)理解，辜朝明的觀點(diǎn)是，普通的衰退與“會(huì)帶來(lái)‘失去的十年’的衰退”的區(qū)別在于，在后一種情況中，私營(yíng)部門(mén)在不斷壓縮債務(wù)，力求負(fù)債最小化，而非利潤(rùn)最大化。因此企業(yè)沒(méi)有動(dòng)力去借貸，總需求萎縮，經(jīng)濟(jì)整體陷入長(zhǎng)期的低迷。

日本經(jīng)濟(jì)此前迎來(lái)了上世紀(jì)80年代以來(lái)的最長(zhǎng)復(fù)蘇，GDP連續(xù)八個(gè)季度增長(zhǎng)，直至今年一季度再現(xiàn)萎縮，GDP季環(huán)比下跌0.2%。

二季度日本經(jīng)濟(jì)依然依賴(lài)出口貿(mào)易和企業(yè)的資本開(kāi)支提振，但受到外圍貿(mào)易緊張情緒的影響，如此增長(zhǎng)動(dòng)力難以為繼。本周五8月10日，日本將發(fā)布二季度GDP初值數(shù)據(jù)，目前經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)實(shí)際GDP的季環(huán)比預(yù)期為上升0.3%。

華爾街見(jiàn)聞 陶旖潔