重組預期提升 筑底特征進一步強化 靜待做多窗口開啟

圖片來源：視覺中國

指數(shù)探底重組預期升溫

上周五，8月3日，兩市全面下挫，各主要指數(shù)的跌幅均超過1%。

盤面上看，煤炭、石油等少數(shù)權(quán)重股上漲，家電、釀酒大消費股重挫，海康威視等白馬股閃崩頻現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板指再創(chuàng)新低，創(chuàng)2016年4月以來最大周跌幅。最新數(shù)據(jù)顯示，今年來，滬綜指已累計下跌17.14%，7月初曾創(chuàng)下2016年初以來的新低，中小板個股跌幅更大，創(chuàng)業(yè)板指更是創(chuàng)下新低。

在這樣的背景下，統(tǒng)計數(shù)據(jù)卻顯示，今年二季度以來，已有46家A股上市公司發(fā)布實際控制人變更公告，遠超往年同期水平，且這一趨勢還在加速，僅7月至今，發(fā)布“易主”公告的上市公司就多達15家。

不同于2016年下半年“炒殼”行情，新一輪易主頗有幾分“無奈”，即股價的持續(xù)下探，令部分公司股東面臨質(zhì)押平倉風險，救急無門最終只得選擇出售股權(quán)，甚至放棄實際控制權(quán)。

對于近期實際控制人變更增多的原因，分析人士指出，首先是在當前上市公司的市值處于較低水平，具有較大吸引力，資金方主動收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；其次則是大股東在股價較高時做了大量的股權(quán)質(zhì)押，隨著當前股價大幅下降，質(zhì)押的股份面臨平倉、還款等壓力而導致的實控人變更。

但上市公司實際控制人的變更，意味著殼控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，也預示著未來新資產(chǎn)有望注入，這也給投資者帶來更大的想象空間。近日滬深兩市部分擬變更實控人的公司，甚至是殼概念股，均表現(xiàn)出超出大盤的強勢特征。

分析人士認為，實控人變更的增多，對市場會有一定正面影響。產(chǎn)業(yè)資本的進入，一般后續(xù)會為上市公司帶來優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，可以有效改善上市公司的收入與利潤，提升公司的市場估值。

例如近期華塑控股宣布，因公司與湖北省資產(chǎn)管理有限公司存在7億元債務(wù)問題，可能導致公司實際控制權(quán)發(fā)生變更后，其股價反復活躍，短短8個交易日就已6度出現(xiàn)漲停。而據(jù)了解，自2002年以來，華塑控股已經(jīng)連續(xù)16年扣非凈利潤為負，歷屆控股股東都在調(diào)整公司主業(yè)方向以期提振業(yè)績。從曾經(jīng)的建材企業(yè)到園林業(yè)務(wù)、商貿(mào)服務(wù)、再到如今試圖聚焦資源發(fā)展的醫(yī)療服務(wù)業(yè)，華塑控股的每一次轉(zhuǎn)身都吸引著市場各方的注意力。

華西證券首席策略分析師曹雪峰指出，對市場而言，重組有助于提高公司業(yè)績，增加投資題材，一定程度上可以提高股市彈性。

分析人士指出，當前位置，指數(shù)進一步下修的空間已十分有限，不過經(jīng)過此前反彈的再度下挫表明市場的修復仍難以一蹴而就，短期指數(shù)大概率仍會延續(xù)震蕩磨底格局。從A股估值處于底部區(qū)間、上市公司盈利穩(wěn)定等多個角度來看，A股市場中長期投資價值凸顯，投資者不妨把關(guān)注點從市場的短期波動中轉(zhuǎn)移出來，立足中長期視野，把握下半年戰(zhàn)略配置期的窗口機會。

筑底預期進一步鞏固

近期多重因素疊加使得非理性因素集中釋放，再度引發(fā)市場調(diào)整。而回顧7月，從資金和盤面表現(xiàn)上看，總體雖呈現(xiàn)分化，不過，積極因素卻也開始顯現(xiàn)，筑底特征正進一步鞏固。

從資金方面反映的情況來看，7月初，A股快速下壓之后出現(xiàn)反彈回升，回升的力度存在明顯差異，上證50指數(shù)引領(lǐng)反彈，其他指數(shù)跟隨，月末的回落使得各類指數(shù)全月的漲跌幅度不一，呈現(xiàn)分化。滬深兩市日均成交3523億元，與上月基本持平（3470億元），屬低迷狀態(tài)。月末兩融余額8923億元，較上月繼續(xù)萎縮270億元。

從市場整體資金流向來看，市場依舊呈現(xiàn)出資金凈流出狀態(tài)，凈流出程度與上月大體相當，因當前成交較為低迷，資金凈流出流入均受到限制。而總體上看，當下市場仍屬存量資金主導，未見明顯增量資金。

從分類指數(shù)來看，7月上證50指數(shù)反彈明顯，月度漲幅2.63%，居各類指數(shù)之首；上證指數(shù)緊隨其后，月度漲幅1.02%；滬深300指數(shù)僅微漲0.19%；其余指數(shù)均呈現(xiàn)下跌，創(chuàng)業(yè)板指跌幅較大，月度跌幅2.83%。上漲主要集中在滬市主板大權(quán)重股，而上證50指數(shù)中漲幅居前的也主要體現(xiàn)在建筑、金融類股上。

從行業(yè)指數(shù)來看，29個一級行業(yè)中，13個行業(yè)7月獲得上漲，較上月的行業(yè)普跌出現(xiàn)一定的回暖跡象。漲幅居前的行業(yè)是：鋼鐵（10.26%）、建材（7.45%）、銀行（7.34%）、建筑（6.46%）、國防軍工（5.24%）；跌幅居前的行業(yè)是：醫(yī)藥（-6.67%）、家電（-6.14%）、紡織服裝（-4.36%）、輕工制造（-3.27%）。上漲的行業(yè)同樣集中在建筑相關(guān)的周期行業(yè)與金融行業(yè)中。

現(xiàn)實層面出發(fā)，當前的再度回調(diào)表明短期內(nèi)各路資金仍難對下一階段市場主線達成全面共識，在調(diào)整的震蕩期，顯然仍有不少投資者對后市主線存有疑慮。

此前中信證券就曾表示，目前從總體估值來看A股已經(jīng)可比于歷史上的幾個大底，而且利潤增速比當時還高，不過整體法計算估值低且整體利潤增速比對應(yīng)歷史估值底部時點高并不等于真的比當時便宜，評價市場整體估值是貴還是便宜，最主要取決于投資者最想買的優(yōu)質(zhì)品種貴還是便宜，不取決于劣質(zhì)品種向下調(diào)整了多少，拉低了多少估值。

遵循這一邏輯，市場人士強調(diào)，本輪下跌不一樣的地方在于，越來越多的投資者開始認可，市場這一輪的優(yōu)劣分化可能是歷史性的，有一批股票可能再也爬不起來。當前，在面臨高度外部不確定的情形時，資金無非就是持續(xù)抱團細分領(lǐng)域，短期漲多了、估值偏高了，市場就先主線散亂然后低迷調(diào)整；估值調(diào)整到位了，市場就迎來新一波上行。

靜待做多窗口打開

分析人士指出，在存量格局較難徹底扭轉(zhuǎn)的背景下，投資者信心的鞏固與恢復顯然并非朝夕之間的工夫。回升之路雖有反復，不過，對于后市也不應(yīng)過分悲觀。當前經(jīng)濟增長依舊具備韌性，市場估值也仍在歷史上相對較為悲觀時期相若的水平。綜合來看，當前位置市場中機會還是略大于風險，靜待好轉(zhuǎn)催化，緊緊圍繞盈利增長進行選股，注重業(yè)績和估值的匹配性，長期投資機會仍不缺乏。

國開證券指出，當下市場仍處于箱體反彈行情中，內(nèi)部環(huán)境悲觀預期緩解，外部復雜環(huán)境依舊。策略上建議精選優(yōu)質(zhì)個股和具備催化因素的板塊，以中低倉位謹慎操作?？梢灾斏麝P(guān)注銀行、建筑、鋼鐵、煤炭等行業(yè)的低PE破凈股，此外食品飲料、零售行業(yè)也有一定投資機會，市場中仍有不少2018年利潤預計增長30%而當前PE不足20倍的公司。

針對當下行情的性質(zhì)和前景，海通證券表示，其在7月8日的策略周報《反彈窗口期》中提出A股的跌幅已經(jīng)很可觀，而估值已接近歷史底部，國內(nèi)貨幣政策逐漸微調(diào)，短期進入反彈窗口期。借鑒A股歷史上的四次反彈行情：2010年、2012年、2013年和2016年，后續(xù)反彈為2-4個月，幅度大致為15-25%。從上述角度出發(fā)，海通證券認為，當下的反彈還未走完。

東北證券指出，經(jīng)過上周后半周的調(diào)整市場回升節(jié)奏恢復正常，投資者交易情緒有所恢復，尤其是此前成交額又一次降到了3100億元附近的低位，而且兩融和北上資金開始出現(xiàn)同步的逆市流入。在歷次市場深度調(diào)整之后，從底部反彈的初期融資余額的變動與市場漲跌幅基本為反向變化，上周兩融變動也呈現(xiàn)相似的特征。市場資金分布快速從偏集中的狀態(tài)回歸至均衡，主要表現(xiàn)為底部的金融與周期的成交占比上行，消費基本持平，但成長資金流出，尤其是近期一直在高位的創(chuàng)業(yè)板成交占比下滑。具體行業(yè)而言，建筑裝飾和建筑材料的成交占比回升力度和價格趨勢配合狀態(tài)最好，兩個行業(yè)的成交占比前期一直維持在底部區(qū)間，而且在上周同時出現(xiàn)北上資金買入，融資資金處于觀望的狀態(tài)，后續(xù)上升空間較足。個股上仍然建議以把握細分行業(yè)頭部公司為主。