情緒擾動(dòng)加重匯率超調(diào) 外資逆勢(shì)增持人民幣債券

3日，人民幣匯率一度走出“過山車”行情。16時(shí)2分前后，在岸人民幣兌美元跌至6.8965，創(chuàng)下去年5月以來新低。不過人民幣匯率在觸底后快速拉升，日盤收?qǐng)?bào)6.8620。

晚間，市場(chǎng)迎來了人民銀行對(duì)外匯市場(chǎng)的逆周期調(diào)節(jié)。人民銀行決定自8月6日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率調(diào)整為20%。受此影響，離岸人民幣兌美元短線上漲逾200點(diǎn)，收復(fù)6.86關(guān)口。

記者梳理，7月以來，在岸人民幣兌美元跌幅已達(dá)3.76%。盡管人民幣一路走低，但外資增持人民幣債券的熱情不減。中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（下稱“中債登”）披露的數(shù)據(jù)顯示，境外機(jī)構(gòu)已連續(xù)第17個(gè)月增持人民幣債券，倉(cāng)位較去年同期增長(zhǎng)60.92%。

7月人民幣對(duì)美元和籃子貨幣雙貶

針對(duì)昨日的匯率行情，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從長(zhǎng)期因素來看，這依然是中美處于不同經(jīng)濟(jì)周期，以及貨幣政策分化影響的結(jié)果。從短期來看，近日美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹派的表態(tài)、美國(guó)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、當(dāng)天短期利率的快速下行、股市行情等因素疊加，使得人民幣匯率一度出現(xiàn)急貶。

“3日的短期利率下降非常快。下午，中國(guó)一年期互換利率已經(jīng)和美國(guó)一年期利率基本持平，甚至比美國(guó)的利率稍低，意味著中美利差已經(jīng)非常窄了。”中信證券固收首席分析師明明在接受上證報(bào)采訪時(shí)表示。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認(rèn)為，股市下跌也可能致使海外投資者賣出一些股票，賣出股票會(huì)形成供匯行為，從而影響外匯市場(chǎng)的供求。

昨日的行情實(shí)則延續(xù)自7月。7月人民幣兌美元和CFETS人民幣匯率指數(shù)雙雙走低，CFETS人民幣匯率指數(shù)從6月29日的95.66，跌至7月27日的92.95。這意味著人民幣對(duì)籃子貨幣也出現(xiàn)了貶值，與此前人民幣對(duì)美元貶值，但對(duì)CFETS籃子貨幣總體升值的情況已有所不同。

針對(duì)這一現(xiàn)象，明明分析說，近兩個(gè)月來，市場(chǎng)確實(shí)出現(xiàn)了一些變化，美元升值幅度不大，人民幣的貶值幅度大于美元升值幅度。他認(rèn)為，這主要是受市場(chǎng)情緒性因素的擾動(dòng)，帶動(dòng)了匯率在短期內(nèi)的加速波動(dòng)。

“此前，美元走強(qiáng)對(duì)人民幣匯率變化的影響較大，現(xiàn)在外匯市場(chǎng)的供求力量可能對(duì)匯率走勢(shì)形成更重要的影響。”謝亞軒說，外匯供求關(guān)系受情緒性因素影響較大，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)環(huán)境對(duì)人們的匯率預(yù)期、買賣外匯的行為都有影響，因此出現(xiàn)了買外匯多、賣外匯少的情況。

市場(chǎng)在經(jīng)歷了一日“大起大落”后，迎來了監(jiān)管的最新動(dòng)向，或會(huì)對(duì)未來匯率走勢(shì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。人民銀行3日晚間宣布，自8月6日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率調(diào)整為20%。

“目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策正在積極調(diào)整，基調(diào)是穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期。等政策效果逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)基本面回歸平穩(wěn)，匯率壓力也會(huì)有所減弱。”明明表示。

外資機(jī)構(gòu)逆勢(shì)加倉(cāng)人民幣債券

中債登近日披露的數(shù)據(jù)顯示，7月境外機(jī)構(gòu)在中債托管的人民幣債券余額為13540.77億元，當(dāng)月增持量達(dá)582.2億元。這是境外機(jī)構(gòu)連續(xù)第17個(gè)月增持人民幣債券，倉(cāng)位較去年同期增長(zhǎng)60.92%。

在興業(yè)研究固定收益分析師梁世超看來，短期匯率波動(dòng)不是影響外資機(jī)構(gòu)投資中國(guó)債券意愿的主要原因。他分析，一方面，外資機(jī)構(gòu)配置債券的目的較為豐富；另一方面，人民幣貶值超調(diào)可能在未來會(huì)給海外債券投資者帶來更大收益，因此，當(dāng)前或成為外資增持中國(guó)債券的一個(gè)合適時(shí)點(diǎn)。

長(zhǎng)期來看，不少外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為人民幣仍具備升值潛力，人民幣匯率下調(diào)反而是一個(gè)抄底的好機(jī)會(huì)。

“海外投資者選擇配置人民幣資產(chǎn)更多還是出于資產(chǎn)配置、資產(chǎn)多元化的原因，這種配置是中長(zhǎng)期的，因此他們不會(huì)過度關(guān)注短期內(nèi)匯率波動(dòng)。而外資增配人民幣資產(chǎn)，也將對(duì)人民幣匯率形成一定支撐。”謝亞軒表示。

據(jù)興業(yè)研究團(tuán)隊(duì)提供的數(shù)據(jù)表明，今年1至7月份，外資機(jī)構(gòu)在中國(guó)債市加速配置利率債，這主要得益于中國(guó)利率債今年以來的優(yōu)異表現(xiàn)。

“僅從上半年情況看，外資機(jī)構(gòu)新增配置國(guó)債占到國(guó)債凈增量的75%，外資機(jī)構(gòu)已經(jīng)成為目前國(guó)債品種不可忽視的配置力量。”梁世超分析稱。

站在收益的角度看，外資機(jī)構(gòu)也仍有充足動(dòng)力配置境內(nèi)利率債。“從中國(guó)債券配置價(jià)值來看，即使算上匯率波動(dòng)因素，今年1至7月國(guó)債實(shí)際收益（票息+資本利得）橫向?qū)Ρ热晕涣腥虻谝弧?rdquo;梁世超表示。

長(zhǎng)期來看，梁?jiǎn)⒊J(rèn)為，未來外資機(jī)構(gòu)配置債券時(shí)更需要關(guān)注中國(guó)利率走勢(shì)、海外投資債券稅收問題的解決進(jìn)度等因素。從配置品種來看，重點(diǎn)仍聚焦在利率債。