“互聯(lián)網(wǎng)家裝第一股”齊屹科技上市首日破發(fā) 自身“資不抵債”連續(xù)三年凈利虧損

每經(jīng)記者 郭榮村    每經(jīng)實習(xí)記者 劉晨光    每經(jīng)編輯 胥 帥    

以齊家網(wǎng)為業(yè)務(wù)主體的齊屹科技（01739,HK）于7月12日在香港聯(lián)交所主板正式掛牌交易，但上市首日，公司股價就跌破發(fā)行價。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2015~2017年齊家網(wǎng)營收分別為1.41億元、3.01億元、4.79億元，但凈利潤連續(xù)三年均是虧損。招股書顯示，虧損主要是由于擴展平臺業(yè)務(wù)及自營室內(nèi)設(shè)計及建筑業(yè)務(wù)。另外，齊家網(wǎng)相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者表示：“虧損本身和財務(wù)統(tǒng)計也有關(guān)系。”

齊屹科技董事長兼首席執(zhí)行官鄧華金在7月12日表示：“公司今年前四個月已經(jīng)實現(xiàn)了盈利。”齊家網(wǎng)之所以在港股成功上市，第三方數(shù)據(jù)咨詢公司艾媒咨詢CEO張毅認(rèn)為，主要基于公司“對市場的理解、布局以及資本的運作”。

互聯(lián)網(wǎng)公司的虧損較常見

7月12日，被稱為“互聯(lián)網(wǎng)家裝第一股”的齊屹科技在港股上市了。不過在上市首日，齊屹科技的股價就跌破發(fā)行價，全天下跌了6.39%。

公開資料顯示，齊屹科技運營的齊家網(wǎng)成立于2005年，前身是上海團購網(wǎng)，而后逐漸轉(zhuǎn)型為O2O互聯(lián)網(wǎng)家裝平臺。齊家網(wǎng)曾于2011年申請A股上市，但最終在當(dāng)年10月放棄該上市計劃，最終選擇在港股IPO。

記者注意到，根據(jù)弗若斯特沙利文的報告，齊家網(wǎng)作為中國最大的網(wǎng)上室內(nèi)設(shè)計及建筑平臺，2017年公司擁有國內(nèi)25.7%的市場份額。根據(jù)公司的招股書，2015~2017年齊家網(wǎng)營收分別為1.41億元、3.01億元、4.79億元，復(fù)合年增長率為84.1%；持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)毛利8770萬元、1.25億及2.40億元，復(fù)合年增長率為65.4%。

不過由于優(yōu)先股及可換股負(fù)債的公允價值虧損分別為783.6萬元、1.13億元、7.43億元，同期續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的經(jīng)調(diào)整虧損分別為1.63億元、1.52億元及8930萬元。截至2017年底，公司累計虧損高達16.27億元。

公司認(rèn)為，前三年虧損的原因主要是擴展平臺業(yè)務(wù)及自營室內(nèi)設(shè)計及建筑業(yè)務(wù)（主要包括廣告及推廣開支、已售存貨成本及雇員福利開支）所產(chǎn)生的重大成本及開支。

對此，齊家網(wǎng)相關(guān)負(fù)責(zé)人對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“虧損本身和財務(wù)統(tǒng)計也有關(guān)系，包括連續(xù)三年虧損16個億，是國際財務(wù)統(tǒng)計口徑的問題，調(diào)整之后其實虧損一直是在收窄的，今年是盈利的趨勢，現(xiàn)在是一個向好的趨勢。”

張毅則表示：“虧損是可以理解的，首先網(wǎng)絡(luò)家裝市場規(guī)模還是足夠大，前景很好。對各家而言，就是想辦法搶到市場份額，在市場份額的爭奪過程中產(chǎn)生虧損，所以虧損在這種類型的互聯(lián)網(wǎng)公司里面是比較常見的。”

值得注意的是，今年以來，齊家網(wǎng)連續(xù)三年虧損狀況已經(jīng)有了一定扭轉(zhuǎn)，鄧華金表示，“公司今年前四個月已經(jīng)實現(xiàn)了盈利”。

網(wǎng)絡(luò)平臺營收占比波動大

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，齊家網(wǎng)的網(wǎng)上平臺收入占比在近年出現(xiàn)波動，其中2015~2017年，網(wǎng)上平臺的營收分別為9181.2萬元、9964萬元、1.90億元，近三年的比重分別為64.9%、33.2%以及39.5%，近兩年來公司網(wǎng)絡(luò)平臺營收呈上升趨勢。

與之相對應(yīng)的，自營室內(nèi)設(shè)計和建筑業(yè)務(wù)近兩年占營收比重均超過了50%。對此，齊家網(wǎng)相關(guān)負(fù)責(zé)人對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“其實和我們業(yè)務(wù)模式里面的盈利模式有關(guān)，自營業(yè)務(wù)很多都涉及到別墅，價格相對高，所以看起來營收占比很高，流量還主要是平臺。”

該負(fù)責(zé)人進一步表示：“我們是行業(yè)的流量入口，公司作為一個產(chǎn)業(yè)鏈的平臺，希望給裝修公司帶來較大的流量、帶來好的會員，更多還處在扶持培養(yǎng)的階段。”

對于網(wǎng)絡(luò)平臺營收比例的變化趨勢，該負(fù)責(zé)人認(rèn)為：“用戶的收入水平在提升，包括一些具體的差異化需求都在提升，平臺業(yè)務(wù)作為我們的重點，今年1~4月份同比增長120%，增速非?？?，未來平臺業(yè)務(wù)不排除會有上升的可能。”

“平臺是重點，公司作為一家互聯(lián)網(wǎng)公司對線下的滲透是非常深的。”上述負(fù)責(zé)人說，公司除了自有平臺，也有自營業(yè)務(wù)，此前也針對產(chǎn)業(yè)鏈布局收購了不少公司，對產(chǎn)業(yè)鏈的滲透較深。

在張毅來看，實際上互聯(lián)網(wǎng)家裝公司的“業(yè)務(wù)模式都差不多”，有一定的同質(zhì)化。他認(rèn)為，齊家網(wǎng)之所以脫穎而出，更為重要的是因為它“對市場的理解、布局以及對資本的運作”。

資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)3年超100%

齊屹科技表示，公司全球發(fā)售股份數(shù)目約為2.42億股，最終發(fā)售價為每股4.85港元，募集資金近11.74億港元。

對于未來的資金使用情況，齊屹科技表示擬將全球發(fā)售所得款項凈額通過如下途徑使用，約60%用于開發(fā)網(wǎng)上平臺；約15%用于技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施及系統(tǒng)的投資；約10%用于開發(fā)自營室內(nèi)設(shè)計及建筑業(yè)務(wù)；約10%用于其他戰(zhàn)略投資及收購；約5%用于一般營運資金。

值得注意的是，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，公司經(jīng)營現(xiàn)金凈流量已經(jīng)連續(xù)三年為負(fù)，2015年～2017年，齊屹科技同期公司經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為負(fù)9560.2萬元、負(fù)1.01億元、負(fù)1.19億元。

除此之外，2015年～2017年，齊屹科技的總負(fù)債分別為17.16億元、20.74億元和27.12億元，資產(chǎn)負(fù)債率分別是117.81%、151.08%和222%。

對于資金鏈?zhǔn)欠癯袎?，齊屹科技上述相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“資金鏈沒有問題，因為我們本身資金量很充足，我們是很有信心的。”

實際上，此前鄧華金在接受采訪時表示：“家裝O2O作為一個重型產(chǎn)業(yè)鏈的行業(yè)，燒錢極其重要，而齊屹科技也正是在經(jīng)歷‘戰(zhàn)略性虧損’。”