上市首日開盤暴漲40%，映客能沖出抖音快手、視頻三寶的圍剿嗎？

最近內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)科技類公司在二級市場搶灘登陸，港股市場繼小米之后，今日迎來手機(jī)直播平臺映客，代碼03700。映客以4.32港元開盤，較發(fā)行價3.85上漲12.21%，開盤之后暴拉一度超過40%，目前股價在橫盤調(diào)整。

圖片來源：東方財(cái)富網(wǎng)

不過相比剛剛熱鬧非凡的小米，映客在申購階段顯得低調(diào)了許多。

映客通過香港IPO發(fā)行3.0234億股股票，此前招股價在3.47港元-5港元之間，而最終發(fā)行價確定為3.85港元，僅比下限高10%。此外，映客IPO超額認(rèn)購1.67倍，相比作為大盤股小米10倍超額認(rèn)購，港股投資者對映客的認(rèn)購積極性偏弱。

經(jīng)營數(shù)據(jù)滑坡

映客APP于2015年5月正式發(fā)布，根據(jù)招股書顯示，映客擁有“3680萬主播和1.945億用戶”。截至到2017年，映客在移動端直播平臺的市場占有率達(dá)到15.3%，位于行業(yè)第二，領(lǐng)先第三名0.3個百分點(diǎn)。

而從幾個核心經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，映客平臺面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

1、平均每月活躍用戶數(shù)2525萬。該數(shù)據(jù)與2016年二季度相比不但沒有增長，反而在后退。彼時，有“帶貨神器”之稱的抖音甚至還沒有問世。

2、平均每月付費(fèi)用戶數(shù)72.9萬。雖然一季度環(huán)比增長11.8%，但在2017年前三個季度該數(shù)據(jù)滑落太明顯，成功實(shí)現(xiàn)了兩次腰斬，今年一季度的這些漲幅對映客而言只是杯水車薪。

3、平均每月活躍主播數(shù)量72.9萬。該指標(biāo)連續(xù)6個季度負(fù)增長，只有2016年三季度的十分之一，滑坡明顯。

4、充值金額相對穩(wěn)定。在月活用戶和主播數(shù)量急劇下滑的背景下，用戶充值金額沒有一并顯著下滑實(shí)屬不易，對此官方給出的解釋是：我們一直能維持一群高消費(fèi)付費(fèi)用戶（占我們充值金額的重大占比），且該群體規(guī)模相對穩(wěn)定。

而對于核心經(jīng)營數(shù)據(jù)的趨勢性滑落，映客把它歸結(jié)為行業(yè)變化。招股書里是這樣說的：主要是由于行業(yè)于2016年迅速發(fā)展后，2017年整個行業(yè)的活躍及付費(fèi)用戶群增長放緩，中國移動端直播市場進(jìn)一步分化，及我們用戶有其他線上及線下的娛樂選擇。這里指出了的兩大現(xiàn)實(shí)背景：

1、互聯(lián)網(wǎng)滲透率見頂以及流量拐點(diǎn)的出現(xiàn)；

2、差異化定位和運(yùn)營導(dǎo)致行業(yè)兩極化。前者是必然要到來的歷史階段，后者則是在存量廝殺之下，誰能把產(chǎn)品做得更勝一籌，誰就能活得更好。

映客月活用戶量7個季度停滯不前，而抖音卻從0做到3億，這個現(xiàn)象值得深思。

圖片來源：視覺中國

盈利能力突出

在此次招股說明書披露的利潤表中，剔除掉優(yōu)先股公允價值變動，2017年調(diào)整后的凈利潤為7.92億元。

映客財(cái)報(bào)中，2015年公司毛利率從48.2%一降再降，2017年毛利率降至35.4%；但調(diào)整后的凈利率卻一升再升，2015年公司凈利率為5.1%，到2016年提升至13.1%，2017年進(jìn)一步提高到20.1%。

有“視頻三寶”之稱的嗶哩嗶哩、愛奇藝、虎牙三家公司，在2017年全部虧損。在2018年一季度只有虎牙是盈利的，但凈利率也僅為3.72%，B站和愛奇藝還在努力把錢燒往盈虧平衡點(diǎn)。

映客雖然在經(jīng)營層面數(shù)據(jù)大幅下滑，但財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)卻明顯強(qiáng)于同行，根據(jù)公司招股書將盈利提升的原因做了如下解釋：主要是我們提高了營業(yè)效率，且當(dāng)行業(yè)在2017年進(jìn)行百花齊放的階段時，我們采取策略控制銷售及市場推廣開支。

映客在過去兩年沒有通過加大投入的方式去守住原有的市場，而是反其道而行之，控制了這方面的開支。

上市籌備糧草

公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年，映客現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物達(dá)21.83億元，現(xiàn)金流狀況非常良好。既然映客并不缺錢，為什么還要上市？

映客此次集資10.48億港元，將用于以下5個方面：

1、拓展業(yè)務(wù)及豐富平臺展示內(nèi)容（20%）

2、開展?fàn)I銷活動、擴(kuò)大用戶群及推廣品牌（30%）

3、進(jìn)一步開發(fā)技術(shù)、提升研發(fā)實(shí)力，特別是大數(shù)據(jù)及人工智能技術(shù)（20%）

4、物色戰(zhàn)略投資及收購機(jī)會（20%）

5、補(bǔ)充一般營運(yùn)資金（10%）

可以預(yù)見，映客上市之后，將從過去“控制成本”式的保守經(jīng)營轉(zhuǎn)變?yōu)楦臃e極地做營銷和推廣。

而早在去年下半年，映客就曾試圖通過A股宣亞國際的收購?fù)瓿汕€救國式的上市，但最后由于監(jiān)管收緊導(dǎo)致收購失敗。此次映客港股獨(dú)立上市，最終實(shí)現(xiàn)了上市夢，同時獲得了擴(kuò)大市場所需的資金。

映客上市致辭

尊敬的各位來賓：

早上好！

感謝各位今天來見證映客的上市掛牌。敲鐘，我是第一次，致辭，我的普通話不太好。但是你們知道，我們公司的表現(xiàn)比我的普通話好太多了：映客用了三年多，成為了港股的娛樂直播第一股。

2015年，我們22個人在北京的民宅起步，創(chuàng)立映客，初衷是希望通過視頻直播將天南地北的年輕人連接起來，通過直播看到更廣闊的世界，幸運(yùn)的是這個想法得到了年輕人的追棒，引爆了直播的流行。每個月有數(shù)千萬人在映客遇見更美好的人和事，幾百萬主播在映客改變了自己的命運(yùn)。感謝你們，讓映客成為了24小時永不落幕的party，今天，這個party來到了香港聯(lián)交所。

創(chuàng)業(yè)九死一生，上市水到渠成。感謝映客寶寶、員工和家屬，是你們持續(xù)的創(chuàng)業(yè)激情成就了今天的映客。同時也感謝獨(dú)具慧眼、一路支持我們的投資人。

今天站在香港這個全球自由專業(yè)的資本市場，我們有更強(qiáng)的信心和動力，推動娛樂視頻化的戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新、營收增長和投資布局，完成映客的使命：讓快樂更簡單，繼續(xù)為各位股東帶來最大回報(bào)。

最后，向香港聯(lián)交所的工作人員﹑為我們上市工作保駕護(hù)航的中金、花旗、德意志的所有團(tuán)隊(duì)﹑各合作伙伴，以及信任我們的投資者、客戶，致以最衷心的感謝！祝愿香港股市繁榮興旺，祝愿各位來賓身體健康、萬事如意！謝謝大家！

（來源：華爾街見聞 作者：符璇）