游戲公司去哪兒了？A股兩年零上市，轉(zhuǎn)道扎堆赴港IPO

近年來，教育類公司紛紛選擇赴港IPO，成為外界關(guān)注熱點(diǎn)。其實(shí)在教育行業(yè)之外，游戲行業(yè)公司今年來也開始扎堆轉(zhuǎn)道赴港首次公開募股（IPO）。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2017年底游萊互動在香港上市之后，2018年上半年又有5家游戲公司赴港IPO，其中還包括今年3月主動從A股撤回IPO的多益網(wǎng)絡(luò)。多益網(wǎng)絡(luò)6月27日在港交所遞交招股書。

游戲公司 再掀赴港IPO潮

從2004年騰訊控股成為第一家在港股IPO的游戲公司，到目前在港交所上市的游戲公司有14家。而今年上半年，赴港IPO的游戲公司就已經(jīng)達(dá)到5家，其中指尖悅動已經(jīng)通過上市聆訊。

在今年上半年之前，游戲公司也曾經(jīng)有過一次赴港IPO潮，那還是2013年至2014年的A股IPO暫停期間。2013年至2014年，共有8家游戲公司在港股上市，占目前港股上市的游戲公司過半數(shù)。

此后的3年時(shí)間，游戲公司赴港上市的熱情驟減。

2015年，沒有一家游戲公司赴港上市，一直到2016年初才有兩家游戲公司智傲控股與火巖控股在港交所上市。然后又經(jīng)歷了一年多的空窗期，直到2017年12月游萊互動成功赴港上市。

與上一次赴港IPO潮類似，此次游戲公司重燃港股IPO潮也受到A股IPO政策變化的影響，只不過這次IPO并未暫停，只是審核趨嚴(yán)。

A股IPO審核趨嚴(yán) 或是赴港上市主因

2016年6月15日，吉比特成為A股最后一家成功上市的游戲公司，此后的兩年時(shí)間沒有一家游戲公司IPO通過證監(jiān)會審核。在這期間，既有尼畢魯IPO被否，也有多益網(wǎng)絡(luò)、綠岸網(wǎng)絡(luò)、無端科技等游戲公司終止IPO。

不過作為一家業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)中有升的老牌游戲公司，尼畢魯IPO被否還是讓游戲圈對于新一屆發(fā)審委的嚴(yán)格程度有了重新認(rèn)知。對于尼畢魯，發(fā)審委提出幾類問題直戳游戲行業(yè)痛點(diǎn)，其中分別涉及業(yè)務(wù)運(yùn)營資格、未來持續(xù)盈利能力、海外收入真實(shí)性等問題。

對于游戲企業(yè)上市審核問題，證監(jiān)會發(fā)行部有關(guān)人士曾表示，互聯(lián)網(wǎng)游戲企業(yè)的核查重點(diǎn)在于信息披露。相關(guān)游戲企業(yè)需描述清楚其開發(fā)模式和運(yùn)營模式、授權(quán)運(yùn)營模式、聯(lián)合運(yùn)營模式等。道具分類、用戶生命周期和游戲生命周期等按業(yè)務(wù)類型或游戲產(chǎn)品披露收入、毛利和毛利率，并要求細(xì)化披露游戲運(yùn)行績效指標(biāo)。

雖然這一表態(tài)，并未斷絕游戲公司A股IPO的希望，不過仍有數(shù)家游戲公司終止IPO。

2018年1月31日，綠岸網(wǎng)絡(luò)撤回IPO申請，2月13日，證監(jiān)會決定終止對綠岸網(wǎng)絡(luò)的IPO申請審查。3月27日，證監(jiān)會公示的終止審查企業(yè)情況表顯示，多益網(wǎng)絡(luò)主動撤回IPO。4月20日，證監(jiān)會公示的終止審查企業(yè)情況表顯示，無端科技名列其中。

其中，多益網(wǎng)絡(luò)解釋主動撤回IPO的原因時(shí)稱，綜合考慮目前資本市場環(huán)境和監(jiān)管政策后，公司謹(jǐn)慎決定終止向中國證券監(jiān)督管理委員會申請首次公開發(fā)行股票并上市，并已撤回首次公開發(fā)行股票的申請文件。

一位科技、媒體和通信（TMT）行業(yè)券商分析師對記者分析，從目前狀況看，新一屆發(fā)審委并沒有完全將游戲公司排除在IPO審核之外，但是由于發(fā)審委對于網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)的認(rèn)識與理解越來越清晰，審核的指向性與精確性越來越高，這讓游戲公司IPO的前期準(zhǔn)備工作需要更加細(xì)致，同時(shí)對一些無法切實(shí)驗(yàn)證的指標(biāo)與數(shù)據(jù)，以及真實(shí)性存疑的內(nèi)容，發(fā)審委會更加關(guān)注，這種驗(yàn)證難度較大的數(shù)據(jù)與內(nèi)容在游戲行業(yè)存在較多。而且，游戲公司普遍存在業(yè)務(wù)單一性，業(yè)績穩(wěn)定性也很難一直維持，這都給發(fā)審委的審核留下了很多質(zhì)疑余地。也正是由于A股IPO審核變嚴(yán)格，港股上市的簡便給了一些急于上市的游戲公司空間。

在美上市游戲公司 多已回歸或退市

雖然游戲公司在A股兩年來零上市的客觀現(xiàn)實(shí)與A股審核趨嚴(yán)的政策因素，將一些游戲公司擠壓至港股IPO，但是大部分游戲公司仍然選擇堅(jiān)持在A股IPO。

統(tǒng)計(jì)顯示，目前仍在A股排隊(duì)IPO的游戲公司為8家，分別是四三九九、蝸牛數(shù)字、波克城市、米哈游、趣炫網(wǎng)絡(luò)、檸檬微趣、樂元素與華清飛揚(yáng)。其中排隊(duì)時(shí)間最長的是四三九九，從2014年12月19日開始排隊(duì)至今已經(jīng)三年多，最晚的則是華清飛揚(yáng)，2018年3月30日才剛預(yù)先披露，至今僅3個(gè)多月。

對比A股IPO與港股IPO的游戲公司公開的近年業(yè)績數(shù)據(jù)，可以看到在A股IPO的游戲公司體量稍大，而且近幾年均不存在業(yè)績虧損的情況，而在港股IPO的游戲公司體量稍小，第七大道這家公司2016年凈利潤出現(xiàn)了1684萬元的虧損。

在游戲公司紛紛轉(zhuǎn)道港股IPO或者留守A股IPO的同時(shí)，曾經(jīng)備受國內(nèi)游戲公司歡迎的美股，近年來沒有吸引到國內(nèi)游戲公司IPO，此外此前在美上市的國內(nèi)游戲公司多數(shù)已經(jīng)通過各種方式回歸國內(nèi)資本市場或者退市，10家在美上市的國內(nèi)游戲公司中僅剩網(wǎng)易、第九城市、歡聚時(shí)代與暢游4家公司。

來源：證券時(shí)報(bào)