食品飲料防御性凸顯 龍頭股享受“確定性”溢價

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昨日，上證指數(shù)沖高回落，但食品飲料板塊卻逆市呈強，弱勢中再現(xiàn)“避風(fēng)港”效應(yīng)，板塊內(nèi)古井貢酒、量子生物、來伊份、涪陵榨菜等個股漲幅顯著。而6月以來至今，據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，順鑫農(nóng)業(yè)累計漲幅最大，為16.61%，三元股份緊隨其后達到13.01%，另外，迎駕貢酒、伊力特等累計漲幅也較為顯著。

對此，分析指出，食品飲料行業(yè)一季報數(shù)據(jù)基本決定了全年增長中樞，行業(yè)仍將維持一定景氣度。因此在經(jīng)歷5月中下旬震蕩整理后，近期隨著市場波動幅度加強，該板塊再度受到場內(nèi)資金青睞。

有望維持高景氣度

據(jù)券商研報顯示，今年一季度白酒板塊營業(yè)總收入同比增長28.2%，增速同比提高8.88個百分點；歸母凈利潤同比增長37.83%，增速同比提高15.1個百分點。白酒上市公司業(yè)績均獲得不同程度的增長，其中約4成公司凈利潤同比增速超過50%，近3成公司凈利潤同比增速在30%-50%，約7成公司凈利潤增速同比有所提高。

調(diào)味品板塊營業(yè)總收入同比增長14.58%，增速同比降低2.95個百分點；歸母凈利潤同比增長29.41%，增速同比提高4.89個百分點。業(yè)績保持快增主要得益于提價、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級及銷量上升。

乳制品板塊營業(yè)總收入同比增長17.47%，增速同比提高13.35個百分點；歸母凈利潤同比增長16.31%，增速同比提高1.42個百分點。目前我國乳品行業(yè)CR2接近60%，未來隨著銷售品類的拓展、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級和渠道下沉，龍頭的集中度有望進一步上升。

肉制品板塊營業(yè)總收入同比增長3.42%，增速同比提高2.57個百分點；歸母凈利潤同比增長20.24%，增速同比提高33.7個百分點。

對此，廣發(fā)證券分析師表示，在居民人均收入穩(wěn)定增長，以及城鎮(zhèn)化和棚改等因素推動下，三四線城市消費崛起迅速。因此這些行業(yè)下半年有望繼續(xù)維持較高景氣度。

白酒板塊成長無憂

近期市場波動加劇，以食品飲料為主的大消費品種再度受到市場關(guān)注，背后投資邏輯來自業(yè)績增長的確定性。

“食品飲料成長的邏輯清晰，確定性高。而龍頭企業(yè)又是食品飲料行業(yè)中確定性最高的群體。”中銀國際分析師湯瑋亮表示，2018年5月食品飲料零售額增速不快主要受端午節(jié)延后、高基數(shù)影響，無需擔(dān)憂，行業(yè)穩(wěn)健增長的勢頭并未改變。從基尼系數(shù)變化情況可以看出，高收入人群占比快速提升，推動2016-2017年以茅臺為代表的高端酒需求爆發(fā)，預(yù)計2018-2019年高端品將繼續(xù)快速增長。低線鄉(xiāng)鎮(zhèn)、農(nóng)村居民收入正處于消費升級拐點期，推動代表健康趨勢的大眾品快速升級。

平安證券行業(yè)分析師表示，白酒成長無憂，大眾品個股為美。白酒絕對龍頭持續(xù)成長，省級龍頭享紅利期。中國白酒銷量寬口細長頸大肚瓶分布決定高增長大趨勢應(yīng)可持續(xù)。高端茅臺靠收渠道利差、漲價、消費升級搶量，足可支撐未來量、價持續(xù)齊升，空間均可看翻倍且確定性高。高端以下洋河依靠江蘇根據(jù)地、龐大銷售網(wǎng)絡(luò)、巨大消費人群、品牌高認知度、領(lǐng)先戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)能力繼續(xù)分享次高端紅利+持續(xù)消費升級的成長機會。省級龍頭正分享行業(yè)紅利，但分化較明顯，應(yīng)優(yōu)選有系統(tǒng)性優(yōu)勢企業(yè)。大眾品經(jīng)歷2017年強復(fù)蘇后，當(dāng)前開始分化，可給予絕對龍頭持續(xù)成長的“確定性”以及好賽道下單寡頭一定溢價。