優(yōu)質(zhì)客戶無法拉動(dòng) 寧波華翔“山地速降”仍未見底

資本市場似乎早已預(yù)料到寧波華翔2018年一季度業(yè)績的下跌。

寧波華翔的股價(jià)從2017年11月13日的最高27.99元，一路跌至2018年6月15日收盤的12.81元，6月15日當(dāng)天盤中跌幅達(dá)5%。當(dāng)前（6月15日）寧波華翔的總市值僅為80億元。

頗受資本市場關(guān)注的是，在股價(jià)高峰階段，即2017年12月，寧波華翔成功向10名發(fā)行對象（包括中泰證券、泰康資產(chǎn)以及6家基金管理公司）非公開發(fā)行股票96,180,164 股，占發(fā)行完成后公司股本總數(shù)的15.36%，募集資金凈額20.1億元用于“熱成型輕量化”、“轎車用新材料”、“汽車內(nèi)飾件生產(chǎn)線技改”、“汽車電子研發(fā)中心技改”等多個(gè)項(xiàng)目的投資。

顯然，截至今日，中泰證券、泰康資產(chǎn)以及6家基金管理公司被嚴(yán)重套牢，浮虧已經(jīng)超過5億元。寧波華翔這一輪“山地速降”為何來得如此猛烈？

寧波華翔是國內(nèi)最大的汽車內(nèi)外飾零部件、車身金屬件以及車身輕量化材料供應(yīng)商之一，是大眾、寶馬、福特、通用、捷豹路虎、奔馳、豐田、沃爾沃、上汽乘用車、一汽轎車、東風(fēng)日產(chǎn)等國內(nèi)外汽車制造商的主要合作伙伴。

在中國車水馬龍的道路上，我們能很輕易的發(fā)現(xiàn)匹配寧波華翔零部件的車型，包括新途觀L、新朗逸、斯柯達(dá)OCTAVIA、KODIAQ、奧迪Q3、Q5、奧迪A8、A6、A3、A4、速騰、高爾夫、寶馬3系、5系、X系車型、奔馳C級、E級、A/B Class系列等。

就是這樣一家企業(yè)，在通過海外兼并重組、資產(chǎn)并表，實(shí)現(xiàn)業(yè)績連續(xù)兩年增長之后開始了大幅下滑。

寧波華翔2018年第一季報(bào)顯示，1~3月起營業(yè)收入32.19億元，同比下滑11.93%；歸屬上市股東的凈利潤1.03億元，同比下降45.64%。而在2017年，寧波華翔的營收和凈利潤實(shí)現(xiàn)了18.40%、11.82%的同比增長。

同時(shí)，寧波華翔預(yù)計(jì)2018年1~6月的凈利潤下滑30%~50%。為何會(huì)有如此低的預(yù)期？

寧波華翔方面表示，塑料粒子、尼龍和鋼材等原材料漲價(jià)、主要客戶的降價(jià)需求和熱成型等新產(chǎn)品還未實(shí)現(xiàn)銷售，都進(jìn)一步影響了公司經(jīng)營業(yè)績，同時(shí)、海外業(yè)務(wù)虧損的數(shù)量級還將延續(xù)。

當(dāng)前，寧波華翔與其主要客戶的市場表現(xiàn)差距甚大，資本市場已經(jīng)出現(xiàn)了對寧波華翔企業(yè)管理、資本運(yùn)作、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面的巨大質(zhì)疑。

根據(jù)2017年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，寧波華翔前五大客戶分別為上汽大眾、一汽-大眾、BMW、一汽豐田、北京奔馳，占年度銷售比例的34.93%。2018年一季度，上汽大眾、一汽-大眾共計(jì)銷售整車超百萬輛，位于行業(yè)前兩位。寧波華翔似乎并沒有得到“南北大眾”的助力。

值得注意的是，寧波華翔募集資金項(xiàng)目“熱成型輕量化項(xiàng)目”因順應(yīng)一汽-大眾在天津和成都工廠產(chǎn)能的變化而進(jìn)行了調(diào)整，總投資金額不變。

寧波華翔指出，熱成型產(chǎn)品是現(xiàn)階段乘用車實(shí)現(xiàn)輕量化可行的途徑之一，為了順應(yīng)整車企業(yè)在天津和成都工廠產(chǎn)能的變化，完成熱成型產(chǎn)品在國內(nèi)的布局，公司將加快募投項(xiàng)目的實(shí)施，到2019年，包括自有資金投入的，寧波華翔將擁有8條具有國際一流水準(zhǔn)的熱成型產(chǎn)品生產(chǎn)線。據(jù)悉，“熱成型輕量化項(xiàng)目”全部建設(shè)完成最快要至2019年底，短期內(nèi)仍需要大量支出，不能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售。

現(xiàn)階段，資本市場對寧波華翔對最大質(zhì)疑來自于德國華翔（德國華翔汽車零部件系統(tǒng)公司）的持續(xù)虧損。2017年，德國華翔營收20.11億元，營業(yè)利潤虧損2.15億元。

德國華翔從2011年9月設(shè)立開始就處于虧損狀態(tài)，7年來已累計(jì)虧損接近11億元。寧波華翔通過德國華翔不斷收購海外資產(chǎn)，以求拓展高端客戶市場。當(dāng)前，寧波華翔國外資產(chǎn)已占總營收的27.7%。

2016年，寧波華翔收購寧波勞倫斯（寧波勞倫斯汽車內(nèi)飾件有限公司）100%的股權(quán)，交易總價(jià)13億元。這是近兩年來寧波華翔實(shí)施的最重要的一次資產(chǎn)收購，并使得寧波華翔當(dāng)年業(yè)績實(shí)現(xiàn)大幅同比增長，但目前來看，寧波勞倫斯的經(jīng)營狀況不及預(yù)期，2017年未能完成收購時(shí)的業(yè)績承諾。

寧波勞倫斯原股東寧波峰梅公司承諾寧波勞倫斯2016、2017、2018實(shí)際利潤數(shù)分別為13,000.00萬元、12,430.89萬元、16,910.10萬元，但寧波勞倫斯兩年來實(shí)際分別完成業(yè)績承諾的105.34%、95.41%。而依據(jù)寧波華翔對2018年業(yè)績的虧損預(yù)測，寧波勞倫斯完成2018年的業(yè)績承諾或?yàn)榕萦啊?/p>

寧波華翔的“山地速降”何時(shí)探底仍是未知，國外資產(chǎn)已經(jīng)徹底成為包袱。這個(gè)坎，怎么過？寧波華翔還未能給市場一個(gè)準(zhǔn)確答復(fù)。