機構(gòu)預(yù)計美債收益率將繼續(xù)上漲 需警惕長短期國債收益率倒掛風(fēng)險

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6月6日，歐洲央行首席經(jīng)濟學(xué)家普雷特稱下周將討論結(jié)束買債計劃的消息傳出后，美債收益率迎來上行壓力。受美聯(lián)儲加息預(yù)期加大等因素影響，目前美債長短期收益率息差水平不斷收窄，機構(gòu)已開始警惕美債收益率曲線長期趨平瀕臨倒掛的風(fēng)險。

歐央行政策施壓美債

普雷特6日在柏林舉行的精算師大會上表示，歐洲通脹朝向目標(biāo)水平回升的趨勢已經(jīng)得到改善，歐洲央行將在下周就結(jié)束買債計劃展開討論。此前，歐洲央行實施的2.55萬億歐元的量化寬松債券購買計劃將于9月到期，且已令經(jīng)濟重回增長軌道，委員普遍同意應(yīng)結(jié)束買債。

歐洲央行管委、愛沙尼亞央行行長漢森分析，如果通脹溫和上升，歐洲央行可以在市場共識日期前開始加息。德國央行行長魏德曼也認為，隨著通脹預(yù)期將逐漸回到目標(biāo)值，市場預(yù)期量化寬松在2018年年底前結(jié)束的預(yù)期是合理的，這將是貨幣政策化正常化的第一步。歐洲央行管理委員會成員KlaasKnot此前同樣表示，鑒于通脹前景已經(jīng)趨穩(wěn)，歐洲央行沒有理由維持刺激政策，必須盡快結(jié)束量化寬松政策。

歐洲央行或退出量寬政策的威脅，刺激了美債拋售，6月6日美債收益率全線走高。其中2年期國債收益率上漲2.4個基點，報2.5161%；5年期國債收益率上漲4.1個基點，報2.8091%；10年期國債收益率上漲4.4個基點，報2.9717%；30年期國債收益率上漲3.8個基點，報3.1217%。

美債收益率上揚提振了金融股。6月6日，美國銀行收漲3.16%，摩根大通、摩根士丹利、花旗集團漲幅均超過2%。

警惕收益率倒掛風(fēng)險

機構(gòu)普遍認為，美聯(lián)儲加息節(jié)奏加快背景下，美債長短期收益率息差水平不斷收窄或?qū)⑹敲纻磳⒂瓉淼挠忠伙L(fēng)險。

上周發(fā)布的非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，美國5月失業(yè)率進一步下跌至3.8%，創(chuàng)18年以來新低，且4月核心PCE物價指數(shù)再度觸及2%的通脹目標(biāo)。通脹預(yù)期升溫中，美國聯(lián)邦基金利率期貨暗示，美聯(lián)儲6月加息概率升至86.3%，9月和12月加息概率也分別提高至55%和28%。在市場押注美聯(lián)儲2018年加息將高達4次的背景下，2年期美債收益率不斷推高，上周一度與10年期美債收益率之差縮至40個基點，為2007年以來的最低水平。

值得注意的是，當(dāng)美債長短期收益率息差收窄時，收益率曲線將趨平，直至短期國債收益率高于長期國債收益率時，就會出現(xiàn)收益率曲線倒掛，而過去60年間每次經(jīng)濟衰退前，收益率曲線都會出現(xiàn)倒掛，這意味著投資者預(yù)期投資收益從長期來看會下降，也預(yù)示著未來經(jīng)濟狀況的不樂觀，該現(xiàn)象通常是經(jīng)濟陷入衰退的信號。

對此蒙特利爾銀行表示，美債收益率趨平現(xiàn)象已持續(xù)一段時間，40個基點是一個關(guān)鍵的支撐點位，若跌至該點位之下，下一個支撐點位將是20個基點。而20個基點的美債長短期收益率息差水平將有可能會是美債收益率倒掛的前兆。此前，美聯(lián)儲官員也曾發(fā)出警告稱，若美聯(lián)儲持續(xù)加息，而10年期美債又不給力，美債收益率曲線將可能在今年年底或2019年出現(xiàn)倒掛風(fēng)險。

除倒掛風(fēng)險外，摩根大通預(yù)計，加息預(yù)期上升、美債供給增多將進一步推高美債收益率，或令股市和債市承壓。高盛數(shù)據(jù)顯示，到2019年底，美國10年期國債利率將上升至3.6%。股市方面，此前美銀美林表示，10年期美國國債收益率的3%水平是股市分水嶺，一旦突破3%，虧錢概率上升，投資者將加大做空力度。債市方面，橋水基金預(yù)期，隨著財政刺激撤回、美聯(lián)儲緊縮沖擊達到高峰，2019年勢必是危險的一年，目前債市已進入熊市，收益率攀升可能引爆近40年來的固定收益投資人危機。