中行理財(cái)產(chǎn)品“日積月累-日計(jì)劃”大額贖回 產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)披露暫停贖回申請(qǐng)條款

每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 姚祥云    

日前，部分輿論落在中行日積月累-日計(jì)劃大額贖回暫停上。5月31日，針對(duì)一款實(shí)時(shí)開(kāi)放申購(gòu)和贖回理財(cái)產(chǎn)品，中行發(fā)布了暫停贖回申請(qǐng)公告，下一交易日可重新申請(qǐng)。

事實(shí)上，對(duì)于這類(lèi)實(shí)時(shí)申購(gòu)和贖回的理財(cái)產(chǎn)品，暫停贖回申請(qǐng)較為常見(jiàn)，尤其是在打新股期間，較容易出現(xiàn)集中申請(qǐng)贖回現(xiàn)象。

這類(lèi)實(shí)時(shí)申購(gòu)和贖回的理財(cái)產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)也會(huì)有暫停贖回申請(qǐng)條款規(guī)定，一旦觸發(fā)大額贖回相應(yīng)條款，銀行可發(fā)起暫停申請(qǐng)操作。

理財(cái)產(chǎn)品的簡(jiǎn)明介紹也會(huì)有相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)提示。這主要體現(xiàn)為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如投資者只能在本產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)規(guī)定時(shí)間內(nèi)辦理申購(gòu)和贖回。一旦出現(xiàn)由于大額贖回或是其他突發(fā)事件引起的暫停申購(gòu)、贖回，可能影響投資者的資金安排。

因此中行理財(cái)產(chǎn)品大額贖回以及暫停相應(yīng)申請(qǐng)都屬于按照協(xié)議的正常操作，有經(jīng)驗(yàn)的投資者對(duì)這類(lèi)情形較為熟知，并且還會(huì)巧妙地錯(cuò)過(guò)扎堆申請(qǐng)贖回的場(chǎng)面。

贖回申請(qǐng)份額超過(guò)該理財(cái)計(jì)劃上一交易日份額10%即為大額贖回

回顧一下中行的此次暫停申請(qǐng)操作。中行發(fā)布《關(guān)于暫停接受日積月累-日計(jì)劃大額贖回申請(qǐng)的公告》：2018年5月31日，日積月累-日計(jì)劃已發(fā)生大額贖回情況。根據(jù)《中銀日積月累-日計(jì)劃產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)》中第六條第8款關(guān)于大額贖回之規(guī)定，我行決定于2018年5月31日暫停接受客戶(hù)贖回申請(qǐng)，投資者可于下一交易日（2018年6月1日）重新進(jìn)行贖回申請(qǐng)。

就在當(dāng)日莫名形成輿論時(shí)，已有部分業(yè)內(nèi)人士指出，大額贖回導(dǎo)致申請(qǐng)暫停的情形在各家銀行都有過(guò)。

記者注意到，該款理財(cái)產(chǎn)品主要投資于固定收益市場(chǎng)，為投資者提供類(lèi)似于活期存款的流動(dòng)性，產(chǎn)品每工作日開(kāi)放申購(gòu)和贖回，收益率每日?qǐng)?bào)價(jià)，超過(guò)活期存款利率，沒(méi)有申購(gòu)和贖回費(fèi)，是一款現(xiàn)金管理產(chǎn)品。投資目標(biāo)是運(yùn)用盡可能保證資產(chǎn)安全性和流動(dòng)性的策略，獲取穩(wěn)健收益。

適宜客戶(hù)包括：1．擁有較高流動(dòng)性要求的閑置資金的個(gè)人投。2．希望獲得比較穩(wěn)定、高于活期存款收益的投資者。3．有投資經(jīng)驗(yàn)和無(wú)投資經(jīng)驗(yàn)的投資者。

《中銀日積月累-日計(jì)劃產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)》介紹，該產(chǎn)品初次申購(gòu)起點(diǎn)金額為人民幣5 萬(wàn)元，高于起點(diǎn)金額以人民幣 1000 元的整數(shù)倍遞增；追加申購(gòu)金額以及贖回金額均為1000 元的整數(shù)倍。

該理財(cái)計(jì)劃成立時(shí)間為2009年，屬于中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。

上述產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)在風(fēng)險(xiǎn)提示環(huán)節(jié)顯示，本產(chǎn)品適合于有投資經(jīng)驗(yàn)及無(wú)投資經(jīng)驗(yàn)的理財(cái)客戶(hù)和機(jī)構(gòu)投資者。對(duì)于個(gè)人投資者，如影響您風(fēng)險(xiǎn)承受能力的因素發(fā)生變化，請(qǐng)及時(shí)完成風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估。

對(duì)于大額贖回，該產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)的申購(gòu)和贖回部分第8款明確提示：理財(cái)計(jì)劃存續(xù)期內(nèi)出現(xiàn)以下兩種情況中任意一種，即為發(fā)生大額贖回。此時(shí)理財(cái)計(jì)劃管理人有權(quán)暫停接受當(dāng)日贖回申請(qǐng)，下一交易日繼續(xù)接受贖回申請(qǐng)。

8.1 任一交易日本理財(cái)計(jì)劃累計(jì)凈贖回申請(qǐng)份額（當(dāng)日贖回申請(qǐng)份額減去當(dāng)日申購(gòu)申請(qǐng)份額）超過(guò)本理財(cái)計(jì)劃上一交易日份額的10%。

8.2 任意連續(xù)三個(gè)交易日本理財(cái)計(jì)劃累計(jì)凈贖回申請(qǐng)份額（連續(xù)三個(gè)交易日的贖回申請(qǐng)份額之和減去此三個(gè)交易日申購(gòu)申請(qǐng)份額之和）超過(guò)本理財(cái)計(jì)劃此三個(gè)交易日的上一交易日份額的20%。

有產(chǎn)品多次出現(xiàn)大額贖回

游覽理財(cái)圈發(fā)現(xiàn)，這類(lèi)大額贖回及其暫停在銀行理財(cái)中并不少見(jiàn)。

2017年6月1日，哈爾濱銀行“丁香花理財(cái)”惠贏凈值型201601期理財(cái)產(chǎn)品發(fā)生巨額贖回。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，經(jīng)產(chǎn)品管理人哈爾濱銀行根據(jù)實(shí)際情況研究決定，產(chǎn)品管理人對(duì)贖回申請(qǐng)中47793萬(wàn)份于2017年6月2日予以確認(rèn)，根據(jù)說(shuō)明書(shū)約定的時(shí)間支付贖回款項(xiàng)；對(duì)贖回申請(qǐng)中的2102萬(wàn)份于2017年6月5日予以確認(rèn)，延緩支付贖回款項(xiàng)，但將在實(shí)際贖回確認(rèn)后的20個(gè)工作日內(nèi)予以?xún)陡丁?/p>

某城商行的一款現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)計(jì)劃，屬于非保本浮動(dòng)無(wú)固定期限產(chǎn)品，自2010開(kāi)始募集，至今存續(xù)。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，該產(chǎn)品迄今公告大額贖回累積達(dá)63次。

理財(cái)產(chǎn)品說(shuō)明及風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)規(guī)定了巨額贖回：理財(cái)計(jì)劃開(kāi)放期內(nèi)任一日，若理財(cái)計(jì)劃當(dāng)日贖回份額超過(guò)本理財(cái)計(jì)劃上一工作日余額的30%時(shí)，即為發(fā)生巨額贖回，此時(shí)該行有權(quán)拒絕客戶(hù)的贖回申請(qǐng)。如理財(cái)計(jì)劃連續(xù)三個(gè)工作日出現(xiàn)巨額贖回情況，該行有權(quán)在下一工作日拒絕該理財(cái)計(jì)劃的申購(gòu)與贖回申請(qǐng)。

有資深投資者分析，貨幣基金，基金公司留著做T+0贖回的資金量不大，用完就等明天到賬。如果留多了，收益又變低。暫停實(shí)時(shí)贖回很正常。

只不過(guò)，不同銀行暫停申請(qǐng)的觸發(fā)條款各有差異。比如工行“靈通快線(xiàn)”個(gè)人高凈值客戶(hù)專(zhuān)屬7天增利人民幣理財(cái)，單個(gè)開(kāi)放日中，本產(chǎn)品的產(chǎn)品份額凈贖回申請(qǐng)（贖回申請(qǐng)總份額扣除申購(gòu)總份額后的余額,下同）之和超過(guò)上一日產(chǎn)品總份額的15％，為巨額贖回。出現(xiàn)巨額贖回時(shí)，工商銀行有權(quán)不接受超出部分的贖回申請(qǐng)，并在不超過(guò)上一日總份額15％的前提下按比例為客戶(hù)進(jìn)行贖回，超出比例的贖回申請(qǐng)，自動(dòng)順延到下一工作日處理。

中小投資者有時(shí)也唯恐避之不及

對(duì)于大額贖回，產(chǎn)品管理機(jī)構(gòu)為了應(yīng)對(duì)流動(dòng)性問(wèn)題而有暫停申請(qǐng)需求，但實(shí)際上，某些情形下，廣大投資者可以說(shuō)也是和資產(chǎn)管理方站在同一個(gè)戰(zhàn)壕里，當(dāng)出現(xiàn)大額贖回時(shí)，同樣希望暫停操作。

2017年11月23日，一款債券公募基金因遭某機(jī)構(gòu)大額贖回，次日該基金單位凈值破1，跌幅2.66%。

雖未觸發(fā)條款中暫停接受贖回的申請(qǐng)條款，基金經(jīng)理卻遭受中小投資者廣泛發(fā)難：未及時(shí)暫停贖回，導(dǎo)致凈值大幅下滑，中小投資者權(quán)益受到損害。為此該基金還特意出面澄清。

按照該基金招募說(shuō)明書(shū)規(guī)定，當(dāng)基金出現(xiàn)巨額贖回時(shí)，基金管理人可以根據(jù)基金當(dāng)時(shí)的資產(chǎn)組合狀況決定全額贖回或部分延期贖回。連續(xù)2日以上（含本數(shù)）發(fā)生巨額贖回，如基金管理人認(rèn)為有必要，可暫停接受基金的贖回申請(qǐng)。

基金大額贖回造成凈值下跌常見(jiàn)原因之一是計(jì)算中四舍五入。以某混合型證券投資基金為例，2016年1月29日該基金凈值為0.337 元，較前一開(kāi)放日出現(xiàn)了較大凈值波動(dòng)。次日，該基金遂發(fā)布公告解釋?zhuān)饕蚴?月28日本基金C類(lèi)份額發(fā)生了巨額贖回,根據(jù)本基金招募說(shuō)明書(shū)和基金合同的規(guī)定,基金份額凈值的計(jì)算精確到0.001元,小數(shù)點(diǎn)后第4位四舍五入。由于基金份額凈值四舍五入產(chǎn)生的誤差計(jì)入C類(lèi)份額基金財(cái)產(chǎn),導(dǎo)致本基金C類(lèi)份額凈值發(fā)生大幅波動(dòng)。

從這個(gè)角度來(lái)看，大額贖回在一定情形下，對(duì)于其他廣大中小投資者來(lái)說(shuō)也是避之唯恐不及。