盈利增收翻三倍，資本市場(chǎng)看多融創(chuàng)前景

5月4日，恒生指數(shù)公司正式公布2018年一季度檢討結(jié)果，融創(chuàng)中國(guó)入選恒生中國(guó)（香港上市）25指數(shù)，并將于6月4日正式納入。

恒生中國(guó)（香港上市）25指數(shù)的成分股主要涵蓋大型國(guó)企及優(yōu)質(zhì)大型藍(lán)籌民營(yíng)企業(yè)，納入該指數(shù)也意味著年內(nèi)融創(chuàng)中國(guó)有望入選恒生指數(shù)，十分有利于國(guó)際投資機(jī)構(gòu)將融創(chuàng)中國(guó)股票納入其資產(chǎn)配置范圍。

多年的厚積薄發(fā)，融創(chuàng)中國(guó)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)融創(chuàng)）（01918.HK）迎來(lái)盈利暴漲周期，得到了資本市場(chǎng)的全方位肯定。

屢獲資本市場(chǎng)認(rèn)可

入選恒生中國(guó)（香港上市）25指數(shù)延續(xù)了2018年開(kāi)年以來(lái)，國(guó)際機(jī)構(gòu)對(duì)融創(chuàng)中國(guó)的持續(xù)看好。

此前，穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾相繼調(diào)升融創(chuàng)中國(guó)的評(píng)級(jí)，在融創(chuàng)中國(guó)2017業(yè)績(jī)年報(bào)發(fā)布之后，包括摩根士丹利、美銀美林、花旗銀行、法國(guó)巴黎銀行、野村證券、海通證券及第一上海證券等國(guó)內(nèi)外一線投行也均發(fā)布報(bào)告，表示繼續(xù)看好融創(chuàng)中國(guó)的未來(lái)業(yè)績(jī)走勢(shì)。

能夠入選恒生中國(guó)（香港上市）25指數(shù)成分股，首先必須為在香港聯(lián)交所主板上市的內(nèi)地公司，成交量流通比率也要持續(xù)高于0.1%，在滿(mǎn)足以上條件后，綜合市值排名的前25位公司將入選成分股。鑒于入選恒生中國(guó)（香港上市）25指數(shù)和恒生指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)均主要考察流動(dòng)性和綜合市值，未來(lái)融創(chuàng)中國(guó)入選恒生指數(shù)的可能性也在加大。

這意味著后續(xù)融創(chuàng)中國(guó)加入恒生指數(shù)的可能性加大。該指數(shù)的成分股主要為大型國(guó)企及優(yōu)質(zhì)大型藍(lán)籌民營(yíng)企業(yè)。

從過(guò)往案例上看，碧桂園于2017年6月12日正式入選恒生中國(guó)（香港上市）25指數(shù)，當(dāng)年11月10日就入選恒生指數(shù)。同樣作為內(nèi)房股，融創(chuàng)中國(guó)同樣有望復(fù)制這一路徑。

估值仍有較大發(fā)展空間

該集團(tuán)于3月29日披露的2017年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)合同銷(xiāo)售金額3620億，同比上年的1506億大增140%，權(quán)益合同銷(xiāo)售金額2656億，同比增加155%。兩組數(shù)據(jù)均創(chuàng)下行業(yè)以及該公司單年增長(zhǎng)的最高幅度，且三年復(fù)合增長(zhǎng)分別高達(dá)130%和147%。

受惠于公司合同銷(xiāo)售連續(xù)兩年的爆發(fā)性增長(zhǎng)，融創(chuàng)的營(yíng)收及盈利局面打開(kāi)全新增長(zhǎng)空間，并從2017年起集中釋放。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入661.5億元，同比增長(zhǎng)87%，毛利潤(rùn)135.1億，增長(zhǎng)179%。溢利115.3億，同比大漲292%，公司擁有人應(yīng)占溢利109億，同比大漲340%。基本每股盈利2.73元，同比大漲285%。

資本市場(chǎng)對(duì)融創(chuàng)這一業(yè)績(jī)的爆發(fā)似乎早有預(yù)期。2017年，該公司股價(jià)增長(zhǎng)430%，成為資本市場(chǎng)最受熱捧、且關(guān)注度最高的地產(chǎn)股之一。

事實(shí)上，根據(jù)融創(chuàng)的權(quán)益銷(xiāo)售額，便可對(duì)其未來(lái)盈利空間作出初步評(píng)估。2017年融創(chuàng)權(quán)益銷(xiāo)售額2656億元，其中歸屬于公司的銷(xiāo)售利潤(rùn)有望超過(guò)250億元，2018年預(yù)計(jì)權(quán)益銷(xiāo)售額約3100億元，歸屬于融創(chuàng)的銷(xiāo)售利潤(rùn)或超300億元，按照12-18月的平均結(jié)轉(zhuǎn)周期計(jì)算，這550億的利潤(rùn)將在2018-2020年釋放。

有分析指出，就融創(chuàng)的發(fā)展前景來(lái)看，雖然公司股價(jià)在去年上漲幅度達(dá)430%，但其估值依然低于行業(yè)中同級(jí)別企業(yè)。

分析認(rèn)為，碧桂園、恒大、萬(wàn)科及保利已進(jìn)入盈利穩(wěn)定期，市場(chǎng)給予的平均PE倍數(shù)為10.9；按此PE倍數(shù)，根據(jù)市場(chǎng)的普遍預(yù)測(cè)，融創(chuàng)中國(guó)2019年歸屬于母公司利潤(rùn)預(yù)計(jì)將超過(guò)300億，由此計(jì)算的估值約為人民幣3270億元。

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