網(wǎng)紅私募FOF現(xiàn)有業(yè)績(jī)并不出彩 為何還如此受青睞

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 楊軍    

近期，爆款私募FOF基金等詞匯在媒體上頻繁曝光，不甘寂寞的券商自然也不愿錯(cuò)過(guò)這一大好機(jī)會(huì)。

中信、招商、中金、國(guó)泰君安等在內(nèi)的券商，也先后推出了“以明星私募產(chǎn)品作為組合的”多個(gè)爆款私募FOF產(chǎn)品。

值得注意的是，各大券商私募FOF產(chǎn)品的私募基金基本上覆蓋了目前市場(chǎng)熱門(mén)的明星私募，而從募集規(guī)模來(lái)看，爆款頻現(xiàn)，不過(guò)從對(duì)接的基金來(lái)看，明星私募多是新發(fā)行基金進(jìn)行對(duì)接。

組合方式可分散風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于近期私募FOF產(chǎn)品爆賣(mài)的原因？格上理財(cái)分析師王媛媛直言不諱地告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，實(shí)際上，近期市場(chǎng)上火爆的FOF產(chǎn)品是私募基金的簡(jiǎn)單組合，并非真正意義上的FOF。投資者熱捧的原因首先是避險(xiǎn)情緒驅(qū)動(dòng)，以組合的方式分散風(fēng)險(xiǎn)，符合投資者當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)偏好；其次是明星私募的投資能力也曾獲得市場(chǎng)認(rèn)可，部分投資者試圖通過(guò)追逐“明星效應(yīng)”期望獲得高回報(bào)。

上海千波資產(chǎn)束其全表示，首先，F(xiàn)OF產(chǎn)品可以買(mǎi)到眾多頂尖私募的產(chǎn)品，而這些私募的產(chǎn)品大多數(shù)在市場(chǎng)上并沒(méi)有開(kāi)放，個(gè)人投資者很難購(gòu)買(mǎi)到；其次，私募FOF產(chǎn)品在追求高收益的同時(shí)，分散投資也最大限度地避免了因單個(gè)私募產(chǎn)品集中持倉(cāng)所帶來(lái)的不確定性。由券商來(lái)篩選優(yōu)質(zhì)私募產(chǎn)品，那么選到優(yōu)秀私募產(chǎn)品的概率會(huì)大大提高。

廣東謝諾辰陽(yáng)投資指出，2017年以來(lái)，私募基金行業(yè)頭部效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，規(guī)模排名前10%的私募管理人拿走了接近90%的市場(chǎng)份額，其中之一就是券商FOF產(chǎn)品的火爆，募集完成后基本就是簡(jiǎn)單配置給了規(guī)模排名靠前的私募管理人，另外，在嚴(yán)監(jiān)管的政策環(huán)境下，市場(chǎng)資金也需要找出路，F(xiàn)OF管理人在資產(chǎn)配置上比一般投資者更加專(zhuān)業(yè)，發(fā)行FOF產(chǎn)品是市場(chǎng)發(fā)展的必然。

而北京飛旋兄弟投資總經(jīng)理陳旋指出，券商私募FOF熱銷(xiāo)屬于預(yù)料之中的事情，畢竟投資體系是多樣的，由專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)做盡職調(diào)查，將投資者資金進(jìn)行基金分散布局，利于對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，F(xiàn)OF管理人在資產(chǎn)配置上能力更強(qiáng)。此外，產(chǎn)品業(yè)績(jī)優(yōu)秀的表現(xiàn)，明星基金經(jīng)理坐鎮(zhèn)，再配合上好的銷(xiāo)售渠道，成為爆款也在所難免，私募FOF產(chǎn)品未來(lái)或是券商主推產(chǎn)品。

福建雍熙投資告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，F(xiàn)OF基金的發(fā)展是有政策和市場(chǎng)雙重需求的。首先從政策面來(lái)看，監(jiān)管層發(fā)布《基金中基金（FOF）審核指引》，欲在2萬(wàn)多家機(jī)構(gòu)當(dāng)中培育出100家較大型的私募FOF，F(xiàn)OF基金發(fā)展速度才能如此迅速；其次從市場(chǎng)角度考慮，F(xiàn)OF基金產(chǎn)品最大的優(yōu)勢(shì)是體量大、流動(dòng)性好，且選擇的投顧都是經(jīng)過(guò)專(zhuān)業(yè)甄選的，這會(huì)讓投資者更加有信心。

去年FOF產(chǎn)品收益不高

福建雍熙投資進(jìn)一步告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，業(yè)界普遍認(rèn)為2016年為“FOF元年”，但實(shí)際上2016年FOF產(chǎn)品業(yè)績(jī)并不好，全年平均收益為-1.25%，為八大策略墊底水平。2017年A股市場(chǎng)漸入佳境，價(jià)值投資策略和指數(shù)跟隨型策略表現(xiàn)非常給力，這些也是大部分私募FOF的主要投向，所以FOF基金的平均收益排名較為優(yōu)良。目前FOF基金與A股市場(chǎng)表現(xiàn)有強(qiáng)相關(guān)性，但從2016年全年滬深300指數(shù)回撤28.14%，而超82%FOF組合基金最大回撤都控制在10%以內(nèi)可以證明，F(xiàn)OF基金的平均風(fēng)險(xiǎn)較低，能更好應(yīng)對(duì)極端行情。

深圳錦洋投資基金經(jīng)理梁沛穎告訴記者，目前存在的FOF產(chǎn)品收益不高，主要原因是FOF管理人的產(chǎn)品規(guī)模比較大，管理半徑存在一些問(wèn)題，比如說(shuō)去年的價(jià)值風(fēng)格到今年的成長(zhǎng)風(fēng)格，在規(guī)模較大的情況下，調(diào)倉(cāng)換股不是很容易，而且目前中小市值個(gè)股所能承受的成交量不是很大，所以會(huì)導(dǎo)致去年發(fā)行的FOF產(chǎn)品收益不高；第二個(gè)原因是過(guò)去的歷史業(yè)績(jī)并不代表未來(lái)，雖然FOF管理人過(guò)去業(yè)績(jī)較好，但是并不代表他們能夠快速應(yīng)對(duì)風(fēng)格的轉(zhuǎn)變。

此外，對(duì)于FOF產(chǎn)品存在的費(fèi)用問(wèn)題，廣東謝諾辰陽(yáng)投資指出，費(fèi)用問(wèn)題是大部份FOF產(chǎn)品所必然要承擔(dān)的，F(xiàn)OF管理人在管理產(chǎn)品后還是業(yè)績(jī)說(shuō)話，管得好，費(fèi)用高些，問(wèn)題不大，管得不好的，管理人規(guī)模就會(huì)縮減得很快。

格上理財(cái)分析師王媛媛告訴記者，私募FOF的雙重收費(fèi)是對(duì)構(gòu)建較低風(fēng)險(xiǎn)、較高回報(bào)組合的專(zhuān)業(yè)技能的回報(bào)，存在一定的合理性。目前投資者對(duì)于雙重收費(fèi)的合理性逐漸認(rèn)可，同時(shí)其已對(duì)收費(fèi)后的風(fēng)險(xiǎn)與收益也進(jìn)行了合理衡量。

上海千波資產(chǎn)束其全認(rèn)為，雙重收費(fèi)正是私募FOF產(chǎn)品的特點(diǎn)和價(jià)值體現(xiàn)，從私募FOF產(chǎn)品熱賣(mài)就能看出，投資者認(rèn)可私募FOF的是其篩選和投向眾多明星基金經(jīng)理的優(yōu)質(zhì)私募產(chǎn)品，而這些產(chǎn)品大多是不開(kāi)放的。而券商也從專(zhuān)業(yè)和合規(guī)的角度出發(fā)，盡可能地了解每一個(gè)私募基金經(jīng)理的投資風(fēng)格，以達(dá)到避免踩雷的產(chǎn)品，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。