需求旺季將至 三主線配置煤炭股

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

近期大盤(pán)每有調(diào)整，周期品種往往逆市而起，成為主力資金的做多對(duì)象。上周五，滬指雖微跌0.35%，但是市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)較差，在此背景下，煤炭板塊成為為數(shù)不多的亮點(diǎn)之一。板塊內(nèi)，陜西黑貓、山西焦化漲幅超6%，兗州煤業(yè)、陽(yáng)泉煤業(yè)、潞安環(huán)能等亦有不錯(cuò)表現(xiàn)。

對(duì)此，券商分析師表示，對(duì)于煤炭板塊，市場(chǎng)情緒已明顯修復(fù)。后續(xù)受益于礦井生產(chǎn)逐漸恢復(fù)正常，預(yù)計(jì)季度業(yè)績(jī)總體將環(huán)比改善。煤炭需求旺季將至，煤價(jià)上漲有望帶來(lái)行業(yè)性投資機(jī)會(huì)，鑒于目前股價(jià)已跌至低位，可提前布局。

一季度高景氣延續(xù)

以23家主流上市煤企口徑統(tǒng)計(jì)，2017年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)826.48億元，同比增長(zhǎng)158.70%；如果剔除對(duì)行業(yè)影響較大的中國(guó)神華后歸母凈利潤(rùn)為376.11億元，同比增長(zhǎng)307.22%。2017年收入大幅增長(zhǎng)41%，利潤(rùn)率為近六年最好水平，盈利能力表現(xiàn)出色。平均噸煤凈利63元，同比大幅增加5倍，噸煤價(jià)格平均增長(zhǎng)37%到533元。成本、期間費(fèi)用控制較好。噸煤生產(chǎn)成本增長(zhǎng)17%到325元，噸煤期間費(fèi)用平均增長(zhǎng)11%到49元。

2018年一季度行業(yè)高景氣延續(xù)，煤企單季度業(yè)績(jī)環(huán)比上升。報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)239.86億元，同比增長(zhǎng)5.61%，環(huán)比增長(zhǎng)37.65%；剔除中國(guó)神華后歸母凈利潤(rùn)為123.53億元，同比增長(zhǎng)17.91%，環(huán)比增長(zhǎng)53.69%。

展望行業(yè)2018年全年趨勢(shì)，中泰證券分析師表示，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤全年繼續(xù)維持高位。近期隨著工業(yè)企業(yè)的復(fù)工，六大電廠的日耗開(kāi)始逐步回升，庫(kù)存開(kāi)始下降，此外，國(guó)家開(kāi)始對(duì)進(jìn)口煤進(jìn)行管控且力度大于去年，所以判斷隨著6月份夏季旺季的即將來(lái)臨，動(dòng)力煤價(jià)格仍將會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性反彈且會(huì)提前反應(yīng)，全年呈現(xiàn)“V”形走勢(shì)。

預(yù)計(jì)煉焦煤價(jià)格以穩(wěn)為主，隨著環(huán)保限產(chǎn)的逐步解除，下游需求逐步恢復(fù)，鋼廠的高爐開(kāi)工率開(kāi)始快速回升，尤其是唐山地區(qū)，后期工業(yè)企業(yè)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，也將推動(dòng)需求端環(huán)比改善和煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)修復(fù)，焦煤市場(chǎng)有望維持平穩(wěn)。

下半年機(jī)會(huì)依舊

煤炭板塊自今年2月份高點(diǎn)回調(diào)以來(lái)，累計(jì)已跌幅超20%。下跌的主要誘因是市場(chǎng)普遍預(yù)期1月份煤炭需求和煤價(jià)很可能是今后高點(diǎn)，未來(lái)煤價(jià)漲幅空間有限。

同時(shí)也可以看到，隨著市場(chǎng)情緒有效修復(fù)，煤炭板塊指數(shù)在4月份以來(lái)逐步企穩(wěn)，底部高點(diǎn)不斷抬升，形成“W”形態(tài)。

那么，煤炭股是否還有配置價(jià)值？又該如何選擇？

中信證券分析師表示，煤炭股下半年機(jī)會(huì)依舊，無(wú)需過(guò)度悲觀，主要基于以下三理由。一是煤價(jià)維持高位的確定性較高：從基本面來(lái)看，去產(chǎn)能政策將幫助行業(yè)消化大部分違規(guī)無(wú)序產(chǎn)能，企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張行為在目前的條件下也較為保守，即便考慮產(chǎn)能置換等新增產(chǎn)能的進(jìn)入，供給曲線也已充分上移，很難再出現(xiàn)產(chǎn)量的大規(guī)模增加，行業(yè)的新均衡價(jià)格已經(jīng)確立，向下風(fēng)險(xiǎn)和不確定性大為降低。二是目前市場(chǎng)對(duì)宏觀、行業(yè)供需判斷分歧較大，有利于預(yù)期差形成，后續(xù)邊際需求的改善很容易帶動(dòng)預(yù)期和情緒的逆轉(zhuǎn)，催化反彈行情。三是山西國(guó)企改革、行業(yè)兼并重組的若有進(jìn)一步標(biāo)志性的事件落地，將成為提升板塊估值的重要因素。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，無(wú)論從市盈率還是市凈率來(lái)看，煤炭股都有明顯的估值優(yōu)勢(shì)。建議逐步逢低適時(shí)增配煤炭股，個(gè)股建議沿三條主線選擇：受益于國(guó)企改革的龍頭；長(zhǎng)期產(chǎn)能有擴(kuò)張的績(jī)優(yōu)公司，以及新增產(chǎn)量集中釋放企業(yè)。