砰砰砰，地雷陣突襲，年內(nèi)已17炸！只要踩中雷，基金跌幅超股票

每經(jīng)編輯 何小桃    

去杠桿和嚴(yán)監(jiān)管的背景下，不少企業(yè)的資金鏈緊繃，以民企為代表的相對(duì)弱勢(shì)企業(yè)持續(xù)受到?jīng)_擊，密集爆發(fā)違約事件。數(shù)據(jù)顯示，今年以來有17只信用債違約，涉及金額接近150億元。

債券市場(chǎng)雷聲不斷，不少機(jī)構(gòu)中招，甚至有機(jī)構(gòu)大面積踩雷，債券基金跌出了股票的感覺，投資人財(cái)富大縮水。

明星基金頻繁踩雷，債基跌出股票的感覺

據(jù)券商中國(guó)報(bào)道，2018年以來，已有17只債券發(fā)生違約，涉及10家公司，包括凱迪生態(tài)、四川煤炭、大連機(jī)床、丹東港、億陽集團(tuán)、中城建、神霧環(huán)保、富貴鳥、春和集團(tuán)、中安消等10家公司，涉及債券余額145.64億元。

頻繁爆發(fā)的債務(wù)違約影響到債券基金的業(yè)績(jī)。截至5月10日盤后數(shù)據(jù)，全市場(chǎng)已有144只債基凈值在年內(nèi)出現(xiàn)下跌，共有22只債基年內(nèi)凈值跌幅超5%，有4只年內(nèi)凈值跌幅超10%，中融融豐純債和華商穩(wěn)固添利的凈值跌幅超20%。

▲圖片來源：券商中國(guó)

截至目前，中融融豐純債基金表現(xiàn)倒數(shù)第一，中融融豐純債A年內(nèi)凈值下跌47.96%，當(dāng)前凈值為0.5元，中融融豐純債C年內(nèi)跌幅達(dá)47.26%，當(dāng)前凈值為0.59元。中融融豐純債基金折戟，主要是因?yàn)椴壤?ldquo;14富貴鳥”。

緊跟在中融融豐純債基金之后，華商基金包攬了跌幅前五名中的其余四個(gè)席位。而華商基金旗下華商雙債豐利債券基金更是因?yàn)槲宕笾貍}(cāng)債券中四只正面臨信用風(fēng)險(xiǎn)事件，令人大跌眼鏡。

具體來看，華商雙債豐利債券A截至2018年一季度末，前五名債券投資明細(xì)中，就包括了“15華信債”和“11凱迪MTN1”兩顆大地雷，占基金資產(chǎn)凈值的比例分別達(dá)到24.18%、6.49%。其中，“15華信債”因?qū)嵖厝孙L(fēng)波已于3月1日停牌，不過在停牌前就已經(jīng)大跌32.65%。而“11凱迪MTN1”則因無法足額支付中期票據(jù)本金及利息，已構(gòu)成違約。

▲圖片來源：彭博

另外在華商雙債豐利債券A前五大債券持倉(cāng)中，除了這兩只債券，還有“17現(xiàn)牧01”、“16航空債”和“15玉皇化工MTN001”。其中“17現(xiàn)牧01”的發(fā)行人現(xiàn)代牧業(yè)(集團(tuán))有限公司已經(jīng)連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損，目前該債券也處于停牌狀態(tài)，而“15玉皇化工MTN001”的發(fā)行人山東玉皇化工有限公司已公告延期披露2017年年報(bào)和2018年一季報(bào)。

值得關(guān)注的是，華商雙債豐利債券A份額和C份額在今年年初時(shí)還分別有16.25億份和6.17億份，但是在一季度期間，這兩類份額份額被贖回的總份額達(dá)到16.29億份和6.44億份。

彭博匯總數(shù)據(jù)顯示，截至5月9日，華商雙債豐利債券基金年迄今總回報(bào)約為-12%，在中國(guó)境內(nèi)超過1100多只債券型基金中排名倒數(shù)第四。而早在2015年，這只基金還曾以近33%年凈值增長(zhǎng)傲視群雄。

截至一季度末，基金的資產(chǎn)凈值從去年底的約29億元人民幣縮水至約6億元人民幣，下降近8成。

另外，財(cái)匯大數(shù)據(jù)終端顯示，截至5月10日，華商旗下的華商穩(wěn)固添利債券A今年以來的收益為-22.60%；華商信用增強(qiáng)債券A今年以來收益為-16.76%。這兩只基金今年以來的回撤幅度甚至超過了華商雙債豐利債券A。

違約潮來襲，投資人如何守住錢包？

為什么會(huì)出現(xiàn)如此大面積的債券違約？

中信證券債券研究首席分析師明明認(rèn)為，各家主體違約前夕的導(dǎo)火索與根源皆不相同，但是共性的宏觀原因不可小覷：

（1）成本的轉(zhuǎn)嫁與景氣的博弈：歸功于產(chǎn)成品價(jià)格的大幅度上漲，上游火熱的景氣對(duì)于下游當(dāng)前更多的不是傳導(dǎo)而是博弈，中下游企業(yè)面臨著成本端漲價(jià)的壓力；

（2）銀行邊際支持的降低：近兩年銀行的縮表進(jìn)程中，更傾向于大型國(guó)企、央企單位，各部門資產(chǎn)投向統(tǒng)一的授信更是弱化了表外對(duì)民營(yíng)企業(yè)的資金支持；

（3）信用債市場(chǎng)高收益配置盤的缺位：銀行體系資金顫變，信用債配置需求萎縮，3月份總量回暖更加凸顯了結(jié)構(gòu)上仍然惡化，火爆的一級(jí)市場(chǎng)更多的是金融債、高等級(jí)信用債的盛宴，對(duì)于中低等級(jí)的產(chǎn)業(yè)債與城投債品種，一級(jí)發(fā)行面臨鮮有人看的情形。

▲圖片來源：視覺中國(guó)

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道稱，由于目前已經(jīng)出現(xiàn)違約的發(fā)行人主體有70%都是民營(yíng)企業(yè)，這讓市場(chǎng)對(duì)民營(yíng)企業(yè)債更加謹(jǐn)慎，接二連三的“打擊”會(huì)否讓機(jī)構(gòu)配置時(shí)出現(xiàn)民企“一刀切”的情況也成為機(jī)構(gòu)間熱點(diǎn)話題。

聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理、首席宏觀研究員李奇霖分析稱，以中證民企成分為代表的民營(yíng)企業(yè)的籌資現(xiàn)金流凈額，在2018年一季度，出現(xiàn)了近幾年來的首次下降。企業(yè)面臨的外部融資環(huán)境已經(jīng)非常嚴(yán)峻。

▲圖片來源：聯(lián)訊證券

那么，在違約潮下投資者如何守住自己的錢包？

李奇霖表示，對(duì)投資者而言，票息策略要慎重，除典型的現(xiàn)金流與盈利能力不佳的企業(yè)外，還需特別防范缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力、自身主營(yíng)業(yè)務(wù)不精、高負(fù)債率、盲目追求規(guī)模的企業(yè)。

對(duì)企業(yè)而言，發(fā)揮工匠精神，提升自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，做大做強(qiáng)自己的主業(yè)將是未來唯一的出路。