A股高分紅樣本：上市24年 福耀玻璃分紅大于募資

每經(jīng)記者 孫嘉夏    每經(jīng)編輯 張海妮    

▲福耀玻璃董事長曹德旺接受每經(jīng)專訪 林雅琳攝

投資者不關(guān)心現(xiàn)金分紅，而過度關(guān)注股價短期波動，市場投機氛圍濃厚等現(xiàn)象，曾使A股市場飽受詬病。

如今，在證監(jiān)會從保護(hù)投資者合法權(quán)益、培養(yǎng)市場長期投資理念出發(fā)，引導(dǎo)上市公司完善現(xiàn)金分紅機制，強化回報意識，陸續(xù)發(fā)布上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管指引等政策的促進(jìn)下，上述亂象已有了極大改觀。

2018年2月上交所曾組織召開上市公司現(xiàn)金分紅專項說明會，指出滬市上市公司目前已形成以福耀玻璃（600660，SH）為代表的持續(xù)高比例現(xiàn)金分紅群體，成為滬市穩(wěn)定運行和投資者回報的壓艙石。

●分紅大于募集資金

在國際成熟的資本市場中，現(xiàn)金分紅歷來被視為是上市公司分配剩余利潤，回報股東的重要方式。

證監(jiān)會主席劉士余在參加一次會議時也指出：“上市公司可以基于長遠(yuǎn)發(fā)展并經(jīng)股東大會決策后暫不分紅，但不應(yīng)長期無正當(dāng)理由不分紅。從國際經(jīng)驗看，連續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅往往是上市公司財務(wù)和經(jīng)營狀況穩(wěn)定的信號。”

這正是對福耀玻璃的寫照。有券商曾在2018年5月發(fā)布的研報中介紹，經(jīng)統(tǒng)計分析A股上市5年以上的汽車公司，福耀玻璃在十年周期稱雄“優(yōu)質(zhì)奶牛型”企業(yè)，十年經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為正。

在2017年年報中，福耀玻璃再次推出了“10派7.5元（含稅）”的分紅方案。

這是自2014年起，公司連續(xù)第4年實施“10派7.5元（含稅）”的高分紅政策。2014年，福耀玻璃現(xiàn)金分紅15.02億元，2015~2017年則均為18.81億元，近4年累計分紅數(shù)額超71億元，占相應(yīng)年度合并報表中歸屬于上市公司股東的凈利潤的比率分別為67.68%、72.21%、59.84%和59.75%。

同時，對于今后的分紅情況，福耀玻璃也已做出安排。在2018年3月16日召開的公司第九屆董事局第二次會議中，《關(guān)于制定的議案》已獲表決通過。

福耀玻璃2017年度社會責(zé)任報告中也介紹，自1993年6月上市至今的24年時間內(nèi)，福耀玻璃已累計向投資者派發(fā)現(xiàn)金紅利107.67億元，股票股利14.06億元，占累計至2016年度實現(xiàn)的歸屬于母公司所有者的凈利潤194.41億元的62.61%。而截至2016年，福耀玻璃在中國大陸資本市場通過兩次配股、兩次增發(fā)，共募集資金74.22億元（不含發(fā)行費用），“真正實現(xiàn)分紅大于募集資金”。

在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者專訪時，福耀玻璃董事長曹德旺表示，堅持高比例現(xiàn)金分紅，體現(xiàn)了公司對股東的尊重和重視，也是公司給予股東回報的重要方式。“比如港股投資者，可能他們并不強調(diào)一定要分多少錢，但是他們每年都會問我這件事，他們會考慮這個問題，也就是希望是對他們有所尊重。”曹德旺說道。

能夠摒棄外界“誘惑”，堅守內(nèi)心準(zhǔn)則，拒絕短期利益，堅持長期回報股東，曹德旺自然曾深入思考過自己的做法。

“這么多年來，我在福耀玻璃始終堅持幾點：一是管住管理層，管理層不能和外面的人‘勾結(jié)’或是采取其他手段炒作公司股票；二是在實事求是的基礎(chǔ)上，始終如一地尊重新老股東；三是把公司管好，尋求企業(yè)利益、股東利益和員工利益最大化。”曹德旺說，“而我們之所以能夠做到這些事情，關(guān)鍵就在于心靜。”

●發(fā)展分紅兩不誤

支撐福耀玻璃長期持續(xù)高比例現(xiàn)金分紅的，首先無疑是公司良好的經(jīng)營業(yè)績。

2017年，福耀玻璃實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤31.49億元，同比增長0.14%。此外，福耀玻璃在2017年年報中也指出，公司財務(wù)指標(biāo)穩(wěn)健，近三年的盈利指標(biāo)均呈現(xiàn)上漲趨勢。

但在A股市場，利潤有盈余、現(xiàn)金流充沛本可選擇分紅卻長期一毛不拔的鐵公雞并不鮮見，不少企業(yè)將資金折騰于低效投資中，最終并未獲得預(yù)期收益，也使股東喪失了及時分享企業(yè)經(jīng)營成果的可能。

事實上，對任何一家企業(yè)的掌舵者而言，需在當(dāng)時當(dāng)?shù)氐慕?jīng)營條件下，判斷抉擇如何使用資金才能實現(xiàn)效益的最大化，這并非易事。

而能夠做到企業(yè)發(fā)展與高比例現(xiàn)金分紅兩不誤，曹德旺顯然自有其獨到之處。

“現(xiàn)在我們在再投資的時候，也會看許多項目，考察投資管理、干部水平能不能跟上，這是經(jīng)驗，但往往看完之后發(fā)現(xiàn)沒有能讓我們自己太滿意的項目。”曹德旺笑著告訴記者，“現(xiàn)在好的項目非常少。”

對曹德旺而言，企業(yè)發(fā)展仍是其優(yōu)先考慮的問題。“重心放在企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略上。我早期也沒有分紅，沒有錢，只能賺了錢再去投資。后面在解決了投資資本的問題之后，才能開始分紅。現(xiàn)在分完紅之后，我每年的現(xiàn)金流還是很健康，有十幾、二十億的資金可以用于再投資，支持技術(shù)改造等方面。”曹德旺說道。

在他看來，是否分紅的關(guān)鍵因素取決于企業(yè)再投資的欲望，以及是否有實際項目可供投資。“不能簡單地以分紅不分紅來評價企業(yè)做得好不好，這不是關(guān)鍵問題，關(guān)鍵是看企業(yè)的增長是否具有持續(xù)性。如果企業(yè)沒有分紅，那么其資金的再投入上，是否能從項目中受益、能受益到什么樣的程度，這才是關(guān)鍵問題。”

“我會管住自己，竭盡全力做好自己的企業(yè)。”曹德旺向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“根據(jù)企業(yè)的發(fā)展需要，該分紅的分紅，不分紅的我拿去再投資。”

●投資者回報的壓艙石

上市公司現(xiàn)金分紅始終是監(jiān)管部門關(guān)注的重點，也是倡導(dǎo)價值投資、治理市場亂象的重要手段之一。

早在2012年，證監(jiān)會就發(fā)出了《關(guān)于進(jìn)一步落實上市公司現(xiàn)金分紅有關(guān)事項的通知》，指出上市公司是資本市場發(fā)展的基石，隨著上市公司的成長和發(fā)展，給予投資者合理的投資回報，為投資者提供分享經(jīng)濟增長成果的機會，是上市公司應(yīng)盡的責(zé)任和義務(wù)?，F(xiàn)金分紅是實現(xiàn)投資回報的重要形式，更是培育資本市場長期投資理念，增強資本市場活力和吸引力的重要途徑。

2013年，上交所發(fā)布了《上海證券交易所上市公司現(xiàn)金分紅指引》，上交所負(fù)責(zé)人當(dāng)時表示，上市公司現(xiàn)金分紅是為投資者提供良好回報的基礎(chǔ)，“首先投資者提供資金給上市公司，上市公司給予投資者現(xiàn)金回報天經(jīng)地義”。

此外，上市公司為投資者提供相對穩(wěn)定、可預(yù)期的現(xiàn)金回報，不僅是證券這一金融資產(chǎn)的基本屬性，也是經(jīng)典理論中股票合理定價與估值的關(guān)鍵因素。

國際成熟市場的經(jīng)驗已經(jīng)證明，只有建立了有效、穩(wěn)定的上市公司分紅機制，才能吸引以獲取穩(wěn)定分紅收益加合理資本利得為目標(biāo)的長期資金類機構(gòu)投資者，市場估值才會相對合理、穩(wěn)健。

“部分投資者最好今天買了股票明天就漲停了，第二天賣了他就賺了。你如果做不到，至少也得漲百分之三、百分之五，但股票每天這樣漲，可能嗎？不可能。這在一定程度上造成股東、投資者逼著上市公司出題材、講故事、弄虛作假。”曹德旺說道。

顯然，資本市場需要更多類似福耀玻璃這般拒絕短期利益，堅持長期高比例現(xiàn)金分紅回報投資者的優(yōu)質(zhì)上市公司。

2018年2月，上交所組織召開上市公司現(xiàn)金分紅專項說明會，會上介紹滬市上市公司目前已經(jīng)形成以中國神華、福耀玻璃等為代表的持續(xù)高比例現(xiàn)金分紅群體，成為滬市穩(wěn)定運行的壓艙石。