今年過會率達100% 券商IPO“急跑”只為擴充凈資本

每經記者 陳 晨    每經編輯 吳永久 謝 欣    

券商IPO動態(tài)年年有，今年特別多。5月2日，湘財證券公告表示，依據業(yè)務發(fā)展需要及長期戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，擬申請公司股票在全國中小企業(yè)股份轉讓系統終止掛牌，而根據媒體報道，湘財證券從新三板摘牌后將向證監(jiān)會遞交A股IPO申請，目前已經進入上市輔導期。

當然，除了湘財證券外，今年券商IPO的動態(tài)幾乎每月都在發(fā)生。為何今年券商紛紛沖刺IPO呢？“從大的審核環(huán)境來看，主要是今年發(fā)審加快了，IPO‘堰塞湖’得到了極大的疏通”，一家大型券商非銀分析師這么說。不過相比這一原因，業(yè)內人士認為更多是出于券商對凈資本的渴求。

今年券商IPO100%過會

從今年券商IPO的動態(tài)看，1月12日，華西證券拿到IPO批文；2月6日，華林證券上會且過會；3月13日，南京證券上會且過會；4月3日，中信建投上會且過會；4月10日，長城證券上會且過會；4月27日，南京證券拿到IPO批文；5月3日，天風證券上會且過會。

截至目前，今年已有5家券商上會且過會，而去年全年僅有3家。另外，《每日經濟新聞》記者還從證監(jiān)會官網上看到，紅塔證券、國聯證券和中泰證券目前正在排隊等候，前兩者已披露更新狀態(tài)，后者是已反饋狀態(tài)。因此，業(yè)內人士紛紛猜測，按照這個速度，今年將有望迎來8家券商上市。

記者還注意到，今年券商IPO的過會率為100%，遠高于其他行業(yè)。

“券商行業(yè)受證監(jiān)會監(jiān)管嚴格，整體運作規(guī)范。另一方面券商整體收入和凈利潤規(guī)模較大，盈利性相對較好，行業(yè)內很少有持續(xù)虧損的券商。在監(jiān)管層對規(guī)模、盈利性和規(guī)范性要求更加嚴格的背景下，券商IPO更易脫穎而出。”滬上一家券商投行人士分析稱：“不過也可看到，雖然今年券商IPO上一個過一個，但是拿到IPO批文卻很慢，這主要是券商IPO規(guī)模較大，一般都是幾十億的融資規(guī)模，而今年以來A股市場行情比較低迷，考慮規(guī)模較大的IPO可能對市場產生沖擊，因此規(guī)模較大的公司IPO批文都比較慢。

另外，在今年的券商IPO中，出現了像南京證券這樣首家從新三板“轉板”成功的券商，再加之擬摘牌后沖刺A股IPO的湘財證券和華龍證券，新三板掛牌券商也躍躍欲試。

通過IPO補充凈資本

為何這些券商都紛紛選擇在今年沖刺IPO呢？

“從大的審核環(huán)境來看，主要是今年發(fā)審加快了，IPO‘堰塞湖’得到了極大的疏通。”一家大型券商非銀分析師這么說。

據證監(jiān)會數據顯示，今年年初時，正常審核IPO企業(yè)數量達到511家，而到今年5月初，正常審核IPO企業(yè)數量僅有313家，不到半年時間，排隊企業(yè)數量就減少了近40%。證監(jiān)會數據顯示，今年來共有125家企業(yè)選擇終止審查，其中2月末至4月末，兩個月內就有103家企業(yè)火速撤下材料終止審核。

當然，除了大的IPO審核環(huán)境發(fā)生變化外，業(yè)內人士更多認為是目前券商業(yè)務重資產化加劇，造成凈資本對于券商業(yè)務拓展的掣肘，而凈資本規(guī)模大小，又對券商各項業(yè)務的發(fā)展至關重要，于是通過IPO擴大凈資本。

國信證券解釋稱，輕資產業(yè)務主要是依靠牌照實現利潤，包括經紀、投行、資管業(yè)務。重資產業(yè)務更多地依靠資產負債表擴張獲取利潤，包括自營、做市、資本中介業(yè)務等，目前隨著證券自營、資本中介和直接投資業(yè)務等重資產業(yè)務發(fā)展，資本實力對證券公司競爭力的影響越來越大。證券業(yè)協會數據就顯示，2017年券商行業(yè)收入占比最大是重資產業(yè)務中的自營業(yè)務，占到近30%，而自營業(yè)務對資本金要求很高。

一家新三板掛牌券商人士告訴《每日經濟新聞》記者，現在對券商的監(jiān)管是以凈資本為核心的監(jiān)管體系，無論是何種業(yè)務，在當前的監(jiān)管框架下，券商想做大做強都必須要有足夠的凈資本。同時，他還進一步補充道：“比如說資產管理業(yè)務，在經過2016年以來的連續(xù)發(fā)文后，通道業(yè)務與主動管理業(yè)務要計提的風險資本比例都要比以前高。所以券商有充足的動力去補充資本金。”

《每日經濟新聞》記者統計發(fā)現，今年過會的5家券商募集資金均將用于補充資本金，以擴大業(yè)務規(guī)模，推動創(chuàng)新業(yè)務以及境內外相關業(yè)務發(fā)展，提升市場競爭力和抗風險能力。

如剛IPO審核過會的天風證券就表示，風控新規(guī)在原有凈資本監(jiān)管指標體系中加入核心凈資本指標及相關監(jiān)管要求，當風險控制指標不符合監(jiān)管要求時，證券公司的業(yè)務開展將會受到限制，甚至被取消部分業(yè)務資格。于是，公司本次公開發(fā)行股票所募集的資金將用于增加公司資本金，補充公司營運資金，以擴大公司業(yè)務規(guī)模特別是創(chuàng)新業(yè)務規(guī)模，提升公司的市場競爭力和抗風險能力。