資管“游戲規(guī)則”大統(tǒng)一 保險資產(chǎn)配置或現(xiàn)四大變化

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資產(chǎn)管理新規(guī)的出爐，意味著資管業(yè)建立起統(tǒng)一的“游戲規(guī)則”。從保險資管行業(yè)的角度來看，新規(guī)帶來的變化既有機遇，也有挑戰(zhàn)，但由于多層嵌套情況較少等原因，總體上機遇大于挑戰(zhàn)。

來自保險資管公司高管的普遍觀點認(rèn)為，從資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)看，資管新規(guī)實施后，保險資金的大類資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)整體有望保持穩(wěn)定，預(yù)計未來可能會出現(xiàn)四大變化。而為積極把握資管新規(guī)帶來的機遇，保險資管公司亦需在加大組合類資管產(chǎn)品創(chuàng)新力度等方面練好內(nèi)功。

險資將加大資產(chǎn)證券化投資力度

資管新規(guī)甫一出臺，保險資管公司便緊急研究影響與對策。目前，保險資管公司投資的資管產(chǎn)品主要包括：基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃、不動產(chǎn)投資計劃、股權(quán)投資計劃、融資類信托、未上市股權(quán)類信托、銀行理財?shù)取?/p>

據(jù)大型保險資管公司的內(nèi)部預(yù)判，預(yù)計未來保險資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)可能會出現(xiàn)以下四大變化。

一是，由于銀行理財受資管新規(guī)影響較大，預(yù)計銀行理財規(guī)模增速或?qū)⒋蠓禄?。打破剛兌凈值化管理后，由于無法進行期限錯配投資，可能會使銀行理財投資收益有所下滑。這將導(dǎo)致保險資金投資銀行理財?shù)囊?guī)模下降。

二是，雖然未來以保險資管股權(quán)投資計劃對接一些沒有明確退出日的未上市股權(quán)項目難度加大，但近年來保險資金加大股權(quán)投資的趨勢非常明顯，預(yù)計保險資管公司將繼續(xù)加大以直接方式投資未上市股權(quán)和以FOF模式投資私募股權(quán)投資產(chǎn)品的力度。

三是，資管新規(guī)明確資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)不受此次監(jiān)管約束。隨著未來非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的推進，預(yù)計資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的供給會大幅增加。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品較傳統(tǒng)非標(biāo)產(chǎn)品具有較高的流動性、靈活性和風(fēng)險隔離等特點，更符合保險資金的風(fēng)險偏好特征。隨著資管新規(guī)的實施，預(yù)計未來保險資金將會逐步加大資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的投資力度。

四是，由于銀行理財、信托等不能開展“資金池”業(yè)務(wù)，不能亂用短債長投獲取期限錯配溢價收益，在融資企業(yè)成本可控的前提下，預(yù)計融資類債權(quán)產(chǎn)品的收益率或?qū)⑿》闲?，變相利好保險資金。從長遠(yuǎn)看，在監(jiān)管引導(dǎo)保險資金支持實體經(jīng)濟發(fā)展的背景下，保險資金或?qū)⒗^續(xù)增加融資類信托和保險資管債權(quán)投資計劃的配置力度，支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革及國家重大發(fā)展戰(zhàn)略和重要民生工程。

短板待補內(nèi)功須扎實

毋庸置疑的是，未來保險資管公司的“戲份”將越來越重。但在大多數(shù)保險資管業(yè)人士看來，至少從目前來看，部分保險資管公司“大而不精”的問題亟待解決，練好內(nèi)功、提升自身能力迫在眉睫。

當(dāng)務(wù)之急是加強投資管理能力。歷經(jīng)10多年的發(fā)展，保險資管公司已經(jīng)在追求絕對收益、組合管理、固定收益投資和風(fēng)險防控方面積攢了豐富的實踐經(jīng)驗。

但不可否認(rèn)的是，在權(quán)益投資、資管業(yè)務(wù)拓展能力等方面，相較信托、券商資管和公募基金子公司等競爭主體而言，仍存在一定的差距。

對于未來面臨的挑戰(zhàn)，首先是如何在鞏固自身傳統(tǒng)投資管理領(lǐng)域優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，繼續(xù)提升在短板領(lǐng)域的投資管理能力。構(gòu)筑在爭取專戶委托和組合類資產(chǎn)管理產(chǎn)品客戶資源方面的先發(fā)優(yōu)勢，搶抓資管新規(guī)實施后參與大資管行業(yè)統(tǒng)一競爭的機遇。

其次是加大組合類資產(chǎn)管理產(chǎn)品的創(chuàng)新力度。一家大型保險資管公司負(fù)責(zé)人告訴記者，未來在債券、股票等傳統(tǒng)投資標(biāo)的的資產(chǎn)管理產(chǎn)品開發(fā)方面，將注重加強差異化產(chǎn)品的創(chuàng)新。加大不同投資策略產(chǎn)品、不同投資收益目標(biāo)產(chǎn)品的開發(fā)力度，以滿足不同風(fēng)險偏好委托人的投資需求。

第三是更要注重風(fēng)險防控能力的提升。與公募基金、券商資管等資管機構(gòu)相比，保險資管公司除了具有在傳統(tǒng)市場風(fēng)險、信用風(fēng)險和操作風(fēng)險等方面共有的風(fēng)險管理優(yōu)勢外，還具有為委托人提供監(jiān)管資本優(yōu)化、資產(chǎn)負(fù)債管理等方面的優(yōu)勢。但仍需未雨綢繆。資管新規(guī)實施后，保險資管公司的投資資產(chǎn)可能面臨潛在的市場風(fēng)險和信用風(fēng)險，因此需要切實守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。