華泰柏瑞指數(shù)投資部總監(jiān)柳軍：smartβ是指數(shù)投資突破的方向

每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 姚祥云    

公募基金20年，在行業(yè)闊步前行的同時，也培養(yǎng)了一批又一批優(yōu)秀的基金管理人。如今在職基金經(jīng)理累計超過1700位，不過如果單從任職時間來算的話，超過8年的還不到120位，華泰柏瑞指數(shù)投資部總監(jiān)柳軍就是其中之一。

自從2009年6月起任華泰柏瑞上證紅利ETF基金經(jīng)理以來，柳軍管理產(chǎn)品的年限已經(jīng)接近9年，而如果從其2001年進入基金行業(yè)算起的話，則已經(jīng)達到17年，可以說基本上見證了公募行業(yè)20年的發(fā)展歷程。

聞“香”而來

回顧過往，柳軍依然清晰記得2001年最初進入基金行業(yè)后的諸多第一次，比如在上一家基金公司作為新入職人員旁觀了第一只開放式基金的發(fā)行，在兩年后參與了第一只貨幣基金的設計、答辯等環(huán)節(jié)。

而聊起2004年加入華泰柏瑞基金，他開玩笑說：“大概是因為當時合資基金公司比較吃香，去合資基金公司是很多從業(yè)者變動的一個方向。”

雖然聞“香”而來，不過柳軍說，“其實也相當于一切從頭做起，因為我來了以后就參與了紅利ETF的設計，但當時市場僅有少數(shù)幾只ETF產(chǎn)品，而公司在這方面業(yè)務從零起步，從設計到運營，所有過程都是摸索著在前進。”

憶及當年，柳軍侃侃而談，“后來ETF產(chǎn)品上線之后，公司考慮到需要有一位對整個產(chǎn)品流程比較熟悉的人加入到投資團隊，這樣可能更加有利于產(chǎn)品運營的穩(wěn)定性，而我是參與前期的準備、發(fā)行到上市整個過程，因此在2009年時，我加入基金投資管理團隊參與管理這只基金。”

一轉(zhuǎn)眼將近九年的時間過去了，柳軍已經(jīng)是獨當一面的投資能手。目前，其管理的產(chǎn)品包括上證紅利ETF、上證中小盤ETF、滬深300ETF、中證500ETF等指數(shù)基金。

值得一提的是，柳軍所管理的這些產(chǎn)品近九年來也是屢獲各大基金獎項，其中2012年底，華泰柏瑞滬深300ETF榮獲“2012年度上海金融創(chuàng)新成果獎一等獎”；2014年，在華泰柏瑞滬深300ETF運作滿一年獲得評獎資格后，該基金就獲得了中證報“2013年度指數(shù)型金牛基金”，；2016~2018年，華泰柏瑞滬深300ETF連續(xù)獲得指數(shù)金牛基金這一獎項，同時公司也在2016年和2017年兩度收獲“被動投資金?；鸸?rdquo;。

沉得住的“顏值團隊”

取得這樣的成績，除了公司高管和股東在背后默默的支持以外，團隊的力量也不可或缺。

“在剛開始的時候，這個部門團隊還只有兩個人，我是其中之一，當時一起并肩作戰(zhàn)的還有IT、清算等部門的同事。而現(xiàn)在，指數(shù)投資的團隊已經(jīng)有5位同事了，公司內(nèi)只要是與ETF相關的業(yè)務，部門或多或少都會有所涉及，從指數(shù)選擇、產(chǎn)品設計、發(fā)行銷售、上市運行和日常維護，都會與公司其他部門產(chǎn)生交集。”柳軍介紹道。

有意思的是，指數(shù)投資部在公司內(nèi)部向來有“高顏值團隊”的說法，作為團隊帶頭人，柳軍對此顯得有些不好意思。他說：“現(xiàn)在的團隊比較年輕，但是非常認真、非常熱愛這個行業(yè)，彼此間性格也比較契合，沉得下來心做指數(shù)。”據(jù)記者了解，柳軍所帶領的團隊整體比較年輕，這其實也與其培養(yǎng)的模式有關系。

“我們傾向于自己培養(yǎng)，部門發(fā)展過程中除了有1位同事曾在券商任職，其它團隊成員都是應屆生入職或者公司內(nèi)部調(diào)動，我們還是希望部門的團隊文化比較融合一些。”

而對于團隊人員的要求，“首先要沉得住，做指數(shù)投資和行業(yè)研究員還是有些差異的，另外，現(xiàn)在招的團隊成員，也跟國內(nèi)指數(shù)發(fā)展緊密相關，特別是隨著量化投資的發(fā)展，對人員的要求也越來越高，比如要求從某一類策略出發(fā)來開發(fā)出相應的指數(shù)產(chǎn)品，特別在因子的挖掘上，空間巨大，所以對于最近加入團隊的人員在計算機、數(shù)學方面的要求會更多一點，這與之前單純的指數(shù)基金團隊相比已經(jīng)有所變化。”柳軍進一步說道。

指數(shù)基金有兩大突破方向

從柳軍管理的產(chǎn)品可以看出，他一直以來都是在管指數(shù)型基金，雖然上證紅利ETF和滬深300ETF自成立以來，收益回報分別達到151.66%和64.66%，但過去這么多年，投資者對于指數(shù)投資似乎有一種天然的冷淡，一直對主動型基金的感興趣程度要遠遠超過被動型基金。

對此，柳軍坦言：“指數(shù)產(chǎn)品在過去的幾輪行情中有了一些發(fā)展，但目前還處于發(fā)展瓶頸期，指數(shù)產(chǎn)品的發(fā)展時機還沒那么成熟，雖然已經(jīng)比以前好多了，但整體上投資者對指數(shù)基金的接受度仍有待提高，機構投資者認可度稍好。還有本身的銷售體制決定了指數(shù)基金的推廣比較困難，目前指數(shù)基金的低費率反而使得在爭奪銷售資源方面成為劣勢。”

而這其實也從另一方面說明了，指數(shù)產(chǎn)品發(fā)展的空間還很大，特別是隨著市場的不斷成熟，以及多市場、多資產(chǎn)類別可供投資，指數(shù)投資顯然會成為投資者基金組合中一個不可或缺的選項。那么對于未來，特別是站在公募行業(yè)20年新的起點，指數(shù)基金究竟還有哪些方向是可以突破的呢？

在柳軍看來，“寬基產(chǎn)品現(xiàn)在基本上大家都占好位置了，從大的環(huán)境來講，投資者的認同度在提升，但是我們還沒有進入到市場有效的階段，所以在提供Beta的基礎上，能夠給投資者alpha的策略是目前突破困境的比較好的解決方案。”

具體而言，“兩個解決方向，一是多因子策略，希望構建多因子之間的動態(tài)平衡以力爭獲得長期且較穩(wěn)定的超額收益；還有一種是在傳統(tǒng)Beta基礎上基于某類特定因子的暴露，以達到在某些市場環(huán)境中獲得超額收益的目標，這類因子需要通過模型回溯檢驗有效，且在投資邏輯上具有合理性。比如當我們看好滬深300時，我們可以適當增加價值因子或低波因子的暴露，從而賺取長期Alpha收益，有的時候，如果我們把時間拉得足夠長，某幾類因子的表現(xiàn)并不輸于主動股票基金和量化基金。”柳軍說。