資管新規(guī)正式落地 資管產(chǎn)品不再承諾“保本保收益”

醞釀多時的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（下稱資管新規(guī)）昨日終于正式落地，相應(yīng)的整頓舉措也明晰。多位保險資管人士表示，保險資管業(yè)有望打一場“翻身仗”。

保險資管機(jī)構(gòu)的信心并不是空穴來風(fēng)。資管新規(guī)明確，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指銀行、信托、證券、基金、期貨、保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等金融機(jī)構(gòu)接受投資者委托，對受托的投資者財產(chǎn)進(jìn)行投資和管理的金融服務(wù)。

同時，資管新規(guī)還表明，保險資管機(jī)構(gòu)在開拓資管業(yè)務(wù)時具有明確的標(biāo)準(zhǔn)，如在投資范圍、投資比例、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)化設(shè)計、信息披露、投資者適應(yīng)性要求、產(chǎn)品和業(yè)務(wù)風(fēng)險控制、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)報告等方面都提出了明確的操作標(biāo)準(zhǔn)。

“相對信托、券商資管、公募基金等，保險資產(chǎn)管理市場的規(guī)模較小，長期以來更加注重保險資金的投資管理，對參與大資管行業(yè)的市場化競爭不夠深入。”某大型國有保險資管人士點(diǎn)評，資管新規(guī)不僅統(tǒng)一了同類資管產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，解決了保險資管行業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展不規(guī)范、不均衡等問題，還明確了保險資管可以同其他資管機(jī)構(gòu)公平開展業(yè)務(wù)競爭，為保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)提供了同其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)同場競技的平臺，有助于改善保險資管機(jī)構(gòu)的市場地位。

此外，保險資管機(jī)構(gòu)還有望迎來迎來直接面對企業(yè)客戶的機(jī)會。資管新規(guī)要求，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益，明確剛性兌付的認(rèn)定及處罰標(biāo)準(zhǔn)。

一旦銀行理財規(guī)模下降，相應(yīng)的保險資管來自銀行方面的委外規(guī)模也會下滑。不過，在資管新規(guī)下，雖然保險資管公司可能會流失部分來自銀行的委外業(yè)務(wù)，但卻迎來直接面對企業(yè)客戶的機(jī)會。

滬上一家保險資管公司第三方業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人談及此事便難掩興奮：“企業(yè)客戶會被動地開始嘗試接受非保本保險資管產(chǎn)品，這樣一來，我們可以跳過銀行直接賺取利差收益，甚至未來還可能取代銀行，成為資管行業(yè)的‘領(lǐng)頭羊’。”

在華泰證券分析師沈娟看來，盡管保險資管產(chǎn)品會受到新規(guī)的限制，但保險產(chǎn)品本身具有保障功能和較高的預(yù)定利率或最低保證利率。在保本產(chǎn)品被嚴(yán)禁的大背景下，保險產(chǎn)品具有一定的競爭優(yōu)勢，預(yù)期會逐步受到穩(wěn)健投資者的青睞，未來在居民資產(chǎn)配置中的地位有望穩(wěn)步提升。

此外，資管新規(guī)針對非標(biāo)資產(chǎn)明確禁止期限錯配，并大幅度壓縮此前很多機(jī)構(gòu)采用的非標(biāo)資產(chǎn)類資金池操作。有資管人士均預(yù)計，通道業(yè)務(wù)和嵌套受限后，各類型非標(biāo)資產(chǎn)將出現(xiàn)明顯收縮。

太平洋資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司副總經(jīng)理程勁松表示，資管新規(guī)下，以中短期為主的銀行理財無法配置期限較長的非標(biāo)產(chǎn)品，但保險的負(fù)債久期更長，因此可以承接匹配非標(biāo)資產(chǎn)。非標(biāo)項(xiàng)目投資規(guī)模大、回收周期長，有些回報穩(wěn)定、抗周期性良好，剛好匹配保險資金量大、資金來源穩(wěn)定、久期長的負(fù)債特性。

那么，應(yīng)該如何把握資管新規(guī)帶來的機(jī)遇打場“翻身仗”呢？中國人壽資產(chǎn)管理有限公司固定收益部人士認(rèn)為，保險資管機(jī)構(gòu)要增強(qiáng)內(nèi)在競爭力，不斷提高投研和大類資產(chǎn)配置能力，提升固收、權(quán)益、另類等專業(yè)投資能力；高度重視業(yè)務(wù)創(chuàng)新和產(chǎn)品布局，在與券商、基金、信托等機(jī)構(gòu)的競爭中，力爭獲取更大的市場份額。

來源：上海證券報 記者：陳婷婷