美債“破3”，全球進(jìn)入“錢貴”時(shí)代，美聯(lián)儲前高管說...

每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 張弩 鄭直    

北京時(shí)間昨日（4月24日）晚，在美股開盤后不久，美國10年期國債收益率突破3%的整數(shù)心理關(guān)口，曾一度漲到3.0014%。

▲美國10年期國債收益率突破3%（圖片來源：彭博社）

與此同時(shí)，兩年期美國國債收益率周二也創(chuàng)下多年紀(jì)錄，自2008年9月以來首次超過2.5%。

▲圖片來源：彭博社

美債“破3”絕對不是一件平常事，自2011年以來，3%收益率的關(guān)卡只被短暫觸及過兩次，分別是在2013年和2014年初。

美國國債收益率，一直被全球資金市場當(dāng)做“標(biāo)桿”，因?yàn)槊绹鴩鴤鶐缀跏墙炭茣愕?ldquo;無風(fēng)險(xiǎn)投資”。美債收益率走高，意味著資金的“價(jià)格”升高，錢比以前更貴了，資金的閘門將關(guān)得更緊，這對美股來說是個(gè)很壞的消息。

果然，美股周二擴(kuò)大跌幅，道指一度跌逾600點(diǎn)。納指盤中也跌破7000點(diǎn)整數(shù)位心理關(guān)口，跌幅達(dá)1.85%。有人甚至擔(dān)心，美債破3%這個(gè)整數(shù)心理關(guān)口，可能會終結(jié)美股的這輪牛市。

借貸成本上升

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，最近幾天，全球投資者也一直關(guān)注美國10年期債券的收益率，擔(dān)心3%的利率水平可能引發(fā)全球金融市場的反應(yīng)。

美國10年期國債收益率常被視作國際債券市場標(biāo)桿，和全球借貸成本的黃金指標(biāo)。美債收益率的攀升，釋放出的發(fā)債成本攀升的信號。對于企業(yè)來說，過去低利率環(huán)境下的寬松信貸恐怕時(shí)日無多。

包括“新債王”杰弗里·岡拉克和Guggenheim Partners首席執(zhí)行官Scott Minerd在內(nèi)的全球知名固定收益投資人，都把3%當(dāng)作是決定30年債券牛市是否告終的指標(biāo)。記者注意到，當(dāng)今年2月份的美國10年期債券的收益率超過2.9%后，引發(fā)了美國股市的大幅回調(diào)。

▲圖片來源：攝圖網(wǎng)（圖文無關(guān)）

在很多分析師心中，一旦美國10年期國債收益率突破3.05%，達(dá)到上次2011年觸及的水平，那么市場可能會從天堂跌到地獄。

CNBC的文章中稱，由于對通脹預(yù)期的不斷上升，投資者近來一直在拋售美國國債，進(jìn)而導(dǎo)致收益率上升，這有可能會促使美聯(lián)儲更快地收緊貨幣政策。

摩根大通預(yù)計(jì)，10年期美國國債收益率將在今年年底前漲到3.15%，與彭博社調(diào)查的56位分析師的預(yù)測中值相同。

全球進(jìn)入加息時(shí)間

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，年初至今，10年期美國國債收益率已經(jīng)累計(jì)上漲近25%。

美債收益率上漲和美聯(lián)儲進(jìn)入加息周期密不可分。利率提高意味著“錢更貴了”，而美國國債作為近乎無風(fēng)險(xiǎn)的投資品種，投資者自然會要求更高的回報(bào)率。

美國時(shí)間3月21日，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，目標(biāo)區(qū)間為1.5%-1.75%。這是2015年底之后第6次加息了。

由于美聯(lián)儲加息節(jié)奏已經(jīng)相當(dāng)清晰，全球其他主要央行也選擇了跟隨加息或者縮表操作：

2017年，中國央行三次上調(diào)公開市場操作利率；

2018年3月，日本央行雨宮正佳表示不排除加息可能；

2017年11月，英國央行宣布加息25個(gè)幾點(diǎn)，為十年來首次；

2017年10月，歐央行決定從2018年起縮減“量化寬松”政策規(guī)模；

2017年7月-2018年1月，加拿大央行也進(jìn)行3次加息，將基準(zhǔn)利率提升到了1.25%。

而就在上月底美聯(lián)儲宣布加息25個(gè)基點(diǎn)后的幾個(gè)小時(shí)，中國央行也開展了7天100億的逆回購操作，中標(biāo)利率上浮5個(gè)基點(diǎn)至2.55%。

美聯(lián)儲前高管：還應(yīng)持續(xù)加息

對于美債破3這個(gè)重大事件，前美聯(lián)儲信貸風(fēng)險(xiǎn)管理主管理查德·羅伯茨接受了每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號：nbdnews）記者采訪。羅伯茨表示，他預(yù)計(jì)在美國國債收益率突破3%后，美聯(lián)儲將維持加息節(jié)奏。以下是羅伯茨訪談內(nèi)容精選：

▲圖片來源：攝圖網(wǎng)（圖文無關(guān)）

我認(rèn)為，美國國債收益率曲線長期的上升反映了兩件事，一是市場參與者對通脹的預(yù)期略有上升；二是市場參與者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲很有可能將繼續(xù)維持漸進(jìn)式的加息路徑。

所以我說，美聯(lián)儲早就應(yīng)該開始加息了，并且當(dāng)初根本不應(yīng)該施行零利率政策和量化寬松。美聯(lián)儲現(xiàn)在的加息行為，是在美國本就疲軟的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下進(jìn)行的。而我之所以這么說，是因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)無論多么亮眼，都是具有誤導(dǎo)性的，而且都是跟金融危機(jī)后美聯(lián)儲施行的貨幣寬松政策相背而馳。

美聯(lián)儲目前的不得不加息，原因有兩個(gè)，一是美聯(lián)儲需要擺脫無息債券，以便于其能夠在未來某個(gè)時(shí)間點(diǎn)降息；二是市場越來越認(rèn)為，回歸正常的利率區(qū)間才是正確的做法。

得益于低利率和量化寬松政策，那些原本應(yīng)該破產(chǎn)的低效生產(chǎn)商和消費(fèi)者都仍正常運(yùn)轉(zhuǎn)。而如今，美聯(lián)儲早已進(jìn)入了漸進(jìn)式的加息路徑，所以我們將看到越來越多的企業(yè)和銀行破產(chǎn)。

▲圖片來源：攝圖網(wǎng)（圖文無關(guān)）

過去這八年的零利率和量化寬松政策，美國是在從透支未來，但現(xiàn)在是時(shí)候還債了。美國經(jīng)濟(jì)在這幾年度過了美好的時(shí)光，但現(xiàn)在我們將不得不承受一些“痛苦”來償債。所以我認(rèn)為美國將需要一個(gè)由高利率所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)衰退期。

除了這些外，美國經(jīng)濟(jì)還有一些其他問題，我個(gè)人特別關(guān)心的是美國的一些大銀行。我擔(dān)心我們還沒有從2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)里學(xué)到應(yīng)有的教訓(xùn)，盡管美國的大銀行最近的財(cái)報(bào)都很好看，但他們都是得益于美聯(lián)儲的低利率貨幣政策。另外，美國現(xiàn)在放寬了杠桿貸款標(biāo)準(zhǔn)，這等于是回到了金融危機(jī)前，這讓我非常緊張——顯然，較高的利率會影響住房、住宅投資。

回歸正常的利率非常有必要，因?yàn)槟且馕吨绹麄€(gè)國家重新返回儲蓄的軌道上，而儲蓄又是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的重要組成部分?；氐秸５睦屎螅覀円材茉跊]有任何人為因素的干擾下，重新審視、觀察美國經(jīng)濟(jì)中存在的一些結(jié)構(gòu)性問題，并想辦法解決。