鼎勝新材登陸主板 電池箔龍頭地位“乘勢(shì)而上”

3月27日，國(guó)內(nèi)鋁箔龍頭企業(yè)江蘇鼎勝新能源材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鼎勝新材”）正式披露了“首次公開(kāi)發(fā)行A股股票招股意向書(shū)”，這家在鋁箔加工行業(yè)深耕多年的企業(yè)，即將登陸主板，公司股票代碼為603876.SH。

公司4月3日披露的招股書(shū)顯示，鼎勝新材主要從事鋁板帶箔的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)，其主要產(chǎn)品包括空調(diào)箔、單零箔、雙零箔、鋁板帶、新能源電池箔等，2017年鼎勝新材營(yíng)業(yè)收入達(dá)到92億元，較上年增長(zhǎng)29.78%。

隨著近年新能源汽車飛速發(fā)展，可以預(yù)見(jiàn)的是，作為新能源汽車鋰電池的基材之一，鼎勝新材的主營(yíng)產(chǎn)品電池箔在未來(lái)的需求將保持高增長(zhǎng)，此次鼎勝新材擬將部分募集資金投向年產(chǎn)5萬(wàn)噸動(dòng)力電池電極用鋁合金箔項(xiàng)目，該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年均可實(shí)現(xiàn)收入14.67 億元，鼎勝新材的整體盈利能力將更上一個(gè)臺(tái)階，公司的產(chǎn)能也將滿足迅速增長(zhǎng)的市場(chǎng)的需求。

搶抓機(jī)遇

2015年至2017年，鼎勝新材的營(yíng)收由64.18億元增長(zhǎng)至了92億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)也從2015年的1.61億元上升至2.73億元。

此外鼎勝新材還預(yù)計(jì)，公司第一季度的的營(yíng)業(yè)收入為23億元至27億元，較上年同期增長(zhǎng)約14.89%至34.87%；預(yù)計(jì)2018年一季度的歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為5300萬(wàn)元至6300萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)約16.65%至38.66%。

2003年成立，僅在短短十幾年后就已經(jīng)成為了營(yíng)收近百億的行業(yè)巨頭，在迅速“成長(zhǎng)”的背后，是鼎勝新材對(duì)于機(jī)遇的把握，以及其敏銳的戰(zhàn)略眼光。

空調(diào)箔是鼎勝新材的主營(yíng)產(chǎn)品之一，該產(chǎn)品是國(guó)內(nèi)鋁箔產(chǎn)品中用量最高的品種，我國(guó)近幾年空調(diào)行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入成熟期，市場(chǎng)需求穩(wěn)定，由此空調(diào)箔的市場(chǎng)空間巨大。

2005年前后，親水涂層空調(diào)箔替代光箔成為空調(diào)熱交換器的主流原材料，而鼎勝新材利用鎮(zhèn)江以及杭州的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，及時(shí)抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)，進(jìn)入空調(diào)箔市場(chǎng)。

經(jīng)過(guò)短短幾年的發(fā)展，如今鼎勝新材已經(jīng)躍居成為了空調(diào)箔市場(chǎng)龍頭，也成為了包括美的集團(tuán)、格力集團(tuán)、海信集團(tuán)、海爾集團(tuán)、日本大金集團(tuán)、LG集團(tuán)等大型空調(diào)生產(chǎn)企業(yè)的核心供應(yīng)商。

從鼎勝新材的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中可以看出，空調(diào)箔產(chǎn)品是公司占比最高的收入來(lái)源，招股書(shū)顯示，2015年至2017年，公司空調(diào)箔收入占比均在30%以上，其中附加值較高的親水涂層箔收入占比在25%以上，據(jù)了解，受益于房地產(chǎn)市場(chǎng)銷量增加，下游空調(diào)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)，由此空調(diào)箔占收入比例逐年提高。

需要注意的是，在空調(diào)箔快速發(fā)展的同時(shí)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也趨于激烈。在此背景下，鼎勝新材也及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在發(fā)展好空調(diào)箔的同時(shí)，及時(shí)向主要應(yīng)用于消費(fèi)領(lǐng)域的單零箔和雙零箔進(jìn)軍。

據(jù)了解，單零箔、雙零箔憑借其耐腐蝕性好、衛(wèi)生性好等優(yōu)點(diǎn)，被廣泛運(yùn)用在家庭食品的包裝、烹飪、冷凍、包裹保鮮等。近幾年我國(guó)對(duì)家用鋁箔需求快速增長(zhǎng)，2005年家用箔的消費(fèi)量為2.3萬(wàn)噸，2015年的消費(fèi)量大幅上升至26.7萬(wàn)噸，復(fù)合增長(zhǎng)率為27.78%。

招股書(shū)顯示，2015年至2017年，鼎勝新材的單、雙零箔合計(jì)營(yíng)收貢獻(xiàn)約45%，其中2016年單雙零箔產(chǎn)量合計(jì)銷量約為17萬(wàn)噸，單雙零箔業(yè)務(wù)量躍居市場(chǎng)前列。

單零箔和雙零箔業(yè)務(wù)量上升不僅提高了公司的盈利能力，也使鼎勝新材的產(chǎn)品全面進(jìn)入了下游包裝、家用等消費(fèi)領(lǐng)域，優(yōu)化了公司的客戶結(jié)構(gòu)，開(kāi)辟了穩(wěn)定增長(zhǎng)的消費(fèi)需求，降低了公司經(jīng)營(yíng)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

而在未來(lái)，鼎勝新材將進(jìn)一步擴(kuò)大單零箔和雙零箔的生產(chǎn)規(guī)模，提高單零箔及雙零箔的收入占比。

電池箔成新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)

在近年新能源動(dòng)力汽車的需求迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)的背景下，鼎勝新材再一次證明了敏銳長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略眼光，在已擁有強(qiáng)大實(shí)力的基礎(chǔ)上公司迅速抓住機(jī)遇拓展了新能源鋁箔產(chǎn)品。

鼎勝新材所生產(chǎn)的電池箔是新能源汽車鋰電池的基材之一，能有效提升動(dòng)力鋰電池的性能，招股說(shuō)明書(shū)顯示，2015年至2017年，鼎勝新材的電池箔占總營(yíng)收的比重逐年增長(zhǎng)，電池箔銷量從2015年度的7078.08噸上漲至2017年度的17708.07噸。

2015年至2017年，鼎勝新材電池箔產(chǎn)品的毛利率最高一年達(dá)到29.67%，三年的毛利率顯著高于公司的綜合毛利率，這也意味著，電池箔產(chǎn)品已經(jīng)成為公司新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)。

根據(jù)中國(guó)有色金屬加工工業(yè)協(xié)會(huì)出具的書(shū)面證明顯示，在電池箔產(chǎn)品上，近年來(lái)，鼎勝新材已經(jīng)迅速成為電池箔行業(yè)龍頭，公司的電池箔產(chǎn)品產(chǎn)銷規(guī)模、市場(chǎng)占有率報(bào)告期內(nèi)均為行業(yè)第一名。

筆者了解到，在未來(lái)伴隨著政府對(duì)于新能源汽車扶持政策的密集出臺(tái)、動(dòng)力電池整體性能的提升以及包括直流充電樁在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善，電池箔的需求預(yù)期將迎來(lái)巨大的增長(zhǎng)。

在此背景下，作為目前我國(guó)電池箔市場(chǎng)占有率領(lǐng)先的供應(yīng)商之一，鼎勝股份此次IPO計(jì)劃在上交所募集資金8.01億元，其中6.1億元將投入于年產(chǎn)5萬(wàn)噸動(dòng)力電池電機(jī)用鋁合金箔項(xiàng)目。

該項(xiàng)目建成后，鼎勝新材將全面進(jìn)入附加值更高的電池箔生產(chǎn)領(lǐng)域，且預(yù)期將與公司現(xiàn)有的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)形成良好的互補(bǔ)效應(yīng)，鼎勝新材預(yù)測(cè)，該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年均可實(shí)現(xiàn)收入14.67億元，公司的整體盈利能力將更上一個(gè)臺(tái)階。

產(chǎn)品附加值高

目前，我國(guó)的鋁壓延行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)主要呈現(xiàn)兩個(gè)特點(diǎn)，其一是我國(guó)是鋁板帶箔產(chǎn)銷量領(lǐng)先的國(guó)家，國(guó)內(nèi)鋁板帶箔生產(chǎn)企業(yè)較多，整體規(guī)模偏小，技術(shù)創(chuàng)新能力和新產(chǎn)品研發(fā)能力均不足，從而導(dǎo)致行業(yè)的進(jìn)入門(mén)檻較低，行業(yè)集中度低。

數(shù)據(jù)顯示，2016年底，我國(guó)鋁壓延行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)共有超過(guò)400家，其中規(guī)模以上鋁板帶企業(yè)平均產(chǎn)能僅為5.9萬(wàn)噸，不及歐美發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)平均產(chǎn)能的三分之一。

低端產(chǎn)品的惡性競(jìng)爭(zhēng)，不利于行業(yè)整體發(fā)展，同時(shí)也不能滿足未來(lái)終端消費(fèi)者對(duì)于高端鋁板帶箔產(chǎn)品的需求，而這也意味著，龍頭企業(yè)將憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)、技術(shù)與人才優(yōu)勢(shì)、客戶資源優(yōu)勢(shì)等在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，率先實(shí)現(xiàn)全球市場(chǎng)布局。

與其他競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)相比，鼎勝新材具有上述提及的多個(gè)優(yōu)勢(shì)。

據(jù)了解，鼎勝新材是國(guó)內(nèi)鋁箔市場(chǎng)規(guī)模領(lǐng)先的企業(yè)，產(chǎn)銷量大幅高于國(guó)內(nèi)平均水平。2015年、2016年及2017年，鼎勝新材的鋁箔產(chǎn)銷量、出口量及市場(chǎng)占有率均位居國(guó)內(nèi)同類企業(yè)第一名。

規(guī)模優(yōu)勢(shì)是獲得市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的重要保證，對(duì)于鼎勝新材而言，一方面其可以憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)，降低產(chǎn)品的單位固定成本，增強(qiáng)了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面公司在規(guī)模擴(kuò)張過(guò)程中，還可以通過(guò)內(nèi)向挖潛與技術(shù)改造，大幅提高了生產(chǎn)效率。

此外，在國(guó)內(nèi)及全球的鋁加工產(chǎn)品貿(mào)易中，交貨速度和及時(shí)程度是衡量鋁加工企業(yè)服務(wù)的最基本要求，也是保證下游企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)的關(guān)鍵，而鼎勝新材的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，將會(huì)大幅提高了企業(yè)的快速供應(yīng)能力，這一點(diǎn)是國(guó)企其他同類企業(yè)所難以企及的。

而在技術(shù)方面，一個(gè)產(chǎn)品是否具有高附加值，是影響產(chǎn)品售價(jià)的關(guān)鍵因素。

縱觀我國(guó)的鋁壓延行業(yè)，其中技術(shù)含量較低，附加值較低的鋁板帶、鋁箔毛料產(chǎn)品相對(duì)成熟，市場(chǎng)占比高，而技術(shù)含量高，附加值較高的雙零箔產(chǎn)品、釬焊箔產(chǎn)品以及電池箔產(chǎn)品等產(chǎn)銷量較低。

而鼎勝新材的多個(gè)產(chǎn)品中，均可以看到“高附加值”的身影。

招股書(shū)顯示，鼎勝新材附加值較高的產(chǎn)品在收入中的占比較高，以電池箔為例，該產(chǎn)品的附加值較其他鋁箔產(chǎn)品更高，毛利率水平也由此高于其他產(chǎn)品。

在此次募投的年產(chǎn)5萬(wàn)噸動(dòng)力電池電極用鋁合金箔項(xiàng)目，建成后鼎勝新材也將全面進(jìn)入附加值更高的電池箔生產(chǎn)領(lǐng)域。

另外，純電動(dòng)汽車、混合動(dòng)力汽車的發(fā)展對(duì)于汽車的輕量化、節(jié)能化提出了更高了要求，在這一大背景下，公司開(kāi)始投資建設(shè)釬焊箔項(xiàng)目，該類產(chǎn)品具有較高的技術(shù)含量，工序較多，工藝流程復(fù)雜，同時(shí)附加值較高，有利于提高公司的盈利能力。

未來(lái)，鼎勝新材在不斷鞏固公司龍頭地位，提高公司市場(chǎng)份額的同時(shí)，將以電池鋁箔等產(chǎn)品為突破口，全面進(jìn)入新能源、新材料等領(lǐng)域，最終將逐步發(fā)展成為產(chǎn)業(yè)鏈完整、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)合理、技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新能力強(qiáng)、客戶覆蓋面廣、國(guó)際影響力大及引領(lǐng)市場(chǎng)發(fā)展方向的世界級(jí)鋁材加工企業(yè)。