火了一年多的小額貸款類ABS產(chǎn)品一季度發(fā)行放緩，花唄、借唄占比九成

每經(jīng)記者 陳晨    每經(jīng)編輯 吳永久    

（圖片來自：攝圖網(wǎng)）

今日，在2018年中國資產(chǎn)證券化行業(yè)年會上，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會副秘書長陳春艷除了介紹了截至今年一季度末的企業(yè)資產(chǎn)證券化備案情況外，還著重介紹了ABS大類資產(chǎn)發(fā)展趨勢中的行業(yè)熱點(diǎn)以及政策引導(dǎo)兩大方面。

小額貸款類ABS一季度增速下降

信托受益權(quán)ABS產(chǎn)品自2016年上半年占比增長較快，但2017年下半年開始即保持穩(wěn)定；小額貸款類ABS產(chǎn)品因消費(fèi)金融需求自2016年下半年開始飛速增長，2017年下半年躍升為規(guī)模占比最大的一類產(chǎn)品，2018年一季度增長速度下降；企業(yè)應(yīng)收賬款A(yù)BS屬于長期以來結(jié)構(gòu)穩(wěn)定、發(fā)展速度波動較小的一類產(chǎn)品，2017年下半年因購房尾款和房企供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品發(fā)行較多，略有上升趨勢。

此外，融資租賃類和公共事業(yè)收費(fèi)權(quán)類ABS產(chǎn)品自2016年開始規(guī)模占比呈現(xiàn)下降趨勢，增長放緩；其他類產(chǎn)品波動較小，總體結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定。

值得注意的是，陳春艷還總結(jié)了目前的行業(yè)的四大熱點(diǎn)，并進(jìn)行了一一介紹。

首先是，消費(fèi)金融產(chǎn)品發(fā)行量激增引關(guān)注。

眾所周知，小額貸款類ABS產(chǎn)品是備案制開啟后一類需求旺盛發(fā)行數(shù)量較多的主流產(chǎn)品，但其發(fā)行速度和規(guī)模在2015年下半年放緩，2016年下半年因消費(fèi)金融需求，以螞蟻金服小貸為代表的電商小貸類產(chǎn)品爆發(fā)式增長。2018年一季度受《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》政策中融資杠桿比率的限制，此類型產(chǎn)品發(fā)行放緩。

基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2018年一季度末，螞蟻金服的借唄、花唄系列項(xiàng)目共備案確認(rèn)174只小額貸款類專項(xiàng)計劃，總規(guī)模達(dá)4437.40億元，占小額貸款類產(chǎn)品規(guī)模的89.59%。

其次是，保理類供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品助力小微企業(yè)融資。

國務(wù)院辦公廳在2017年10月發(fā)布的《關(guān)于積極推進(jìn)供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的知道意見》中指出，供應(yīng)鏈金融的規(guī)范發(fā)展有利于拓寬中小微企業(yè)的融資渠道，確保資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。在政策的引導(dǎo)下，供應(yīng)鏈金融成為部分金融機(jī)構(gòu)2018年重點(diǎn)業(yè)務(wù)方向，供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)證券化產(chǎn)品也逐漸受到市場各方關(guān)注。

目前企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中，供應(yīng)鏈金融主要通過保理公司轉(zhuǎn)讓保理合同債權(quán)這一模式發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，以助力供應(yīng)鏈下游中小微企業(yè)融資。

截至2018年一季度末，以萬科、碧桂園、京東為代表的核心企業(yè)通過上述模式發(fā)行保理類供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)證券化產(chǎn)品85只，備案規(guī)模累計達(dá)788.77億元，成為資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中新的增長點(diǎn)。

再次是，類REITs及CMBS發(fā)行提速。

隨著中央“房住不炒”理念深入人心，建立“租購并舉”的房地產(chǎn)市場發(fā)展長效機(jī)制日益迫切。借助REITs和CMBS，開發(fā)商可以獲得新的融資渠道以及資金退出渠道，有望吸引更多的傳統(tǒng)開發(fā)企業(yè)進(jìn)入住房租賃市場，提供更多租賃住房供應(yīng)；還可以為投資人提供新的投資渠道，有利于引流投機(jī)資金，打擊住宅的投機(jī)炒作，有助于平抑房價上漲，使住宅回歸居住屬性。

類REITs和CMBS市場參與機(jī)構(gòu)日益多元化，市場開始出現(xiàn)專業(yè)的權(quán)益級投資人，2017年度產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量及規(guī)模相比2016年均實(shí)現(xiàn)倍增。類REITs和CMBS成為房地產(chǎn)企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)業(yè)務(wù)之一。

基金業(yè)協(xié)會備案數(shù)據(jù)顯示，截至2018年一季度，以不動產(chǎn)物業(yè)的所有權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)支持證券的類REITs產(chǎn)品30只，總規(guī)模達(dá)到629.56億元；商業(yè)不動產(chǎn)抵押貸款CMBS類產(chǎn)品23只，總規(guī)模到741.81億元。

最后是，創(chuàng)新產(chǎn)品迭出，不乏綠色資產(chǎn)、惠農(nóng)扶貧產(chǎn)品，踐行社會責(zé)任投資。

資產(chǎn)證券化產(chǎn)品創(chuàng)新的同時，市場機(jī)構(gòu)響應(yīng)“綠色金融”和“助力脫貧”的號召，在項(xiàng)目篩選、業(yè)務(wù)拓展的過程中，積極踐行ESG社會責(zé)任投資理念。

基金業(yè)協(xié)會備案數(shù)據(jù)顯示，截至2018年一季度，以可持續(xù)發(fā)展的清潔能源作為基礎(chǔ)資產(chǎn)或作為融資用途發(fā)行資產(chǎn)支持證券的綠色資產(chǎn)產(chǎn)品11只，惠農(nóng)扶貧類產(chǎn)品12只，安居住房類產(chǎn)品14只。

資管新規(guī)促ABS成熱點(diǎn)

另外，陳春燕緊接著還指出了大類資產(chǎn)發(fā)展趨勢——政策引導(dǎo)，主要也分為四類。

第一是，PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化政策體系逐漸豐富，項(xiàng)目快速落地。

基金業(yè)協(xié)會備案數(shù)據(jù)顯示，目前完成備案的PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品共8只，總規(guī)模80.69億元。基礎(chǔ)資產(chǎn)類型包括項(xiàng)目合同收益權(quán)、公共事業(yè)收費(fèi)權(quán)、政策購買服務(wù)、股權(quán)分紅和債券以及可行性缺口補(bǔ)貼，期限最短6年，最長18年。

第二是，租賃住房資產(chǎn)證券化破冰。

基金業(yè)協(xié)會備案數(shù)據(jù)顯示，目前完成備案的租賃住房資產(chǎn)證券化產(chǎn)品共4只，總規(guī)模28.37億元，分別為魔方公寓、鏈家自如、新派公寓和保利地產(chǎn)租賃住房資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。此外，“越秀租賃住房一號資產(chǎn)支持專項(xiàng)計劃”也已取得交易所無異議函，獲準(zhǔn)發(fā)行，儲架發(fā)行額度50億元。

第三是，資管新規(guī)即將出臺，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)成為熱點(diǎn)。

資管新規(guī)主要針對不同金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中存在的業(yè)務(wù)發(fā)展不規(guī)范、監(jiān)管套利、產(chǎn)品多層嵌套、剛性兌付、規(guī)避金融監(jiān)管和宏觀調(diào)控等問題進(jìn)行了監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)上的明確和統(tǒng)一。資管新規(guī)對非標(biāo)投資期限進(jìn)行了限制后，無疑加大了投資非標(biāo)的難度。ABS產(chǎn)品作為固定收益品種中收益相對較高的類別，可以一定程度彌補(bǔ)高收益資產(chǎn)的稀缺性問題。

第四是，發(fā)展公募REITs,推動公共不動產(chǎn)證券化進(jìn)程。

協(xié)會成立了REITs工作小組，將會同有關(guān)部門共同推動不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）,擴(kuò)大PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的投資群體，進(jìn)一步支持傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。如，在《基金法》框架下推動REITs基本制度設(shè)計；加快構(gòu)建資產(chǎn)證券化上市規(guī)模和REITs監(jiān)管與自律體系；積極推動資本市場統(tǒng)一稅制，明確REITs相關(guān)稅收政策以及推動養(yǎng)老資金投資公募REITs,完善資產(chǎn)管理市場三層構(gòu)架。