港幣保衛(wèi)戰(zhàn)打響？香港金管局十三年來(lái)首度出手 兩日買入逾96億港元

港元一再觸及“下限”后，香港金管局十三年來(lái)首次出手。

北京時(shí)間4月13日晚間，香港金管局為維護(hù)聯(lián)系匯率制度買入30.38億港元。14日凌晨，金管局又因港元兌美元匯價(jià)觸及弱方兌換保證買入33.68億港元。至此，金管局兩日來(lái)合計(jì)買入96.64億港元。銀行體系總結(jié)余在4月17日將降至1701.14億港元。

4月12日，在港元兌美元再度跌至7.85后，香港金管局兩度入市，先后買進(jìn)8.16億港元和24.42億港元。這是2005年推出聯(lián)系匯率兌換保證區(qū)間以來(lái)金管局首次買進(jìn)本幣。

在金管局兩日連續(xù)出手后，14日凌晨，港元仍在測(cè)試7.85這一“下限”。

12日出手干預(yù)匯市后，香港金管局總裁陳德霖重申，金管局會(huì)在7.85水平買港元沽美元，保證港元不會(huì)弱于7.8500。他表示，視乎資金的走向，未來(lái)港元有可能會(huì)再次觸發(fā)“弱方兌換保證”。金管局有足夠能力維持港元匯價(jià)的穩(wěn)定和應(yīng)付資金大規(guī)模流動(dòng)的情況，大家毋須擔(dān)心。

13日早間，香港金管局副總裁李達(dá)志稱，金管局已經(jīng)為應(yīng)對(duì)資本外流做好準(zhǔn)備。香港銀行系統(tǒng)有充足的流動(dòng)性。預(yù)計(jì)香港利率水平將漸進(jìn)上升。

對(duì)于港元未來(lái)是否掛鉤人民幣，李達(dá)志表示，金管局過(guò)去已經(jīng)提供過(guò)詳細(xì)的陳述。華爾街見(jiàn)聞提到，去年年初陳德霖稱，港元與人民幣掛鉤的條件仍未成熟，機(jī)會(huì)暫時(shí)不大。

在香港金管局12日買入港幣以前，華爾街見(jiàn)聞援引香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)報(bào)道稱，4月10日，彭博交易系統(tǒng)顯示，外資行德利萬(wàn)邦、瑞信、花旗等港元兌美元成交價(jià)一度跌破7.85的弱方兌換保證水平，但未見(jiàn)香港金管局出手承接港元賣盤。

而早在一個(gè)月前的3月8日，港幣匯率就曾創(chuàng)下三十年新低，當(dāng)時(shí)陳德霖稱，金管局在港幣匯價(jià)觸及7.85時(shí)會(huì)出手，保持匯率不會(huì)跌穿這個(gè)弱方兌換保證水平，讓大家毋須擔(dān)心。

港元一個(gè)月來(lái)走低主要源于美聯(lián)儲(chǔ)加息使港元與美元的利差進(jìn)一步擴(kuò)大，套利交易越來(lái)越火爆，與美元掛鉤的港元匯率承壓。

華爾街見(jiàn)聞今日主編精選文章《又一場(chǎng)港幣保衛(wèi)戰(zhàn)要來(lái)了？香港金管局十三年來(lái)首度出手買入本幣》就指出，套利交易是近期港幣持續(xù)走低的“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;。它已經(jīng)體現(xiàn)在香港當(dāng)?shù)氐慕栀J成本——香港銀行同業(yè)拆放利率（Hibor）和倫敦銀行同業(yè)拆借利率(Libor)之差上。

今年以來(lái)1個(gè)月期Hibor下跌了50個(gè)bp至0.68%，而1個(gè)月期Libor上漲15個(gè)bp至1.71%。易員借助低Hibor借款，賣空港幣買入美元，用于投資高收益的美元資產(chǎn)。目前1個(gè)月期Hibor與Libor之差走寬至103個(gè)bp，創(chuàng)下2008年以來(lái)最大。

值得注意的是，香港金管局12日出手并沒(méi)有遏止Hibor與Libor息差縮小。目前Hibor-Libor隔夜息差為1.64%；1個(gè)月息差為1.1%；三個(gè)月息差為1.17%。就中短期而言，Hibor-Libor均存在較大的息差，有一定的套利空間，這很容易造成市場(chǎng)繼續(xù)拋售港幣，買入美元，實(shí)現(xiàn)套利；同時(shí)，推升美元升值，倒逼美聯(lián)儲(chǔ)可能繼續(xù)加息。

根據(jù)聯(lián)系匯率制度，港元兌美元的中心匯率是7.80，上下浮動(dòng)區(qū)間為7.75-7.85，當(dāng)匯率觸及7.75強(qiáng)兌換保證水平時(shí)，香港金管局會(huì)出手買美元、拋港幣，當(dāng)匯率觸及7.85的弱兌換保證水平時(shí)，金管局會(huì)出手買港幣、拋美元。

上述華爾街見(jiàn)聞文章提到，分析師認(rèn)為，香港金管局出手捍衛(wèi)港幣帶來(lái)的影響可能是“雙刃劍”。政策轉(zhuǎn)變將迫使Hibor走高，消除額外的流動(dòng)性，但可能暴露大量潛在風(fēng)險(xiǎn)，威脅到高高在上的香港樓市，并暴露“套利交易”后的隱藏杠桿。

野村證券預(yù)測(cè)金融危機(jī)的模型顯示，香港出現(xiàn)了54個(gè)金融危機(jī)初期警報(bào)燈，比1997年-1998年亞洲金融危機(jī)時(shí)期還要多。目前香港私人部門信貸占GDP之比已經(jīng)高于45%的長(zhǎng)期趨勢(shì)水平，為全球最高，這是典型的泡沫跡象，而壓垮香港的最后一根稻草很可能是美聯(lián)儲(chǔ)加息周期的加速。