分級基金場內(nèi)規(guī)模縮水 機(jī)構(gòu)靜待細(xì)則落地

自去年5月1日分級基金新規(guī)實(shí)施以來，新規(guī)實(shí)施已逾11個月。分級基金市場成交活躍度和規(guī)模持續(xù)萎縮。在相關(guān)部門起草的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》中提出，公募產(chǎn)品不得進(jìn)行份額分級。

多位業(yè)內(nèi)人士日前表示，將來，公募基金中的存續(xù)分級基金，可能受到影響，存續(xù)產(chǎn)品可能在過渡期內(nèi)進(jìn)行轉(zhuǎn)型或者清盤。

有基金公司人士告訴記者，當(dāng)前，各家公司只能等待具體的新規(guī)細(xì)則下發(fā)。

分級基金或面臨轉(zhuǎn)型

征求意見稿表示，公募產(chǎn)品不得進(jìn)行份額分級。雖然沒有更為細(xì)致的實(shí)施細(xì)則，但此規(guī)定被多位業(yè)內(nèi)人士解讀為，將來公募基金中的存續(xù)分級基金可能將受影響，存續(xù)產(chǎn)品可能在過渡期內(nèi)進(jìn)行轉(zhuǎn)型或者清盤。

征求意見稿要求，過渡期自意見發(fā)布實(shí)施后至2019年6月30日。過渡期結(jié)束后，金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品按照意見進(jìn)行全面規(guī)范，金融機(jī)構(gòu)不得再發(fā)行或者續(xù)期違反意見規(guī)定的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

北京某基金公司人士說，當(dāng)前更傾向于認(rèn)為分級產(chǎn)品在過渡期后，面臨轉(zhuǎn)型或強(qiáng)制清盤可能更大。

華南某基金公司人士表示，“現(xiàn)在仍有一些問題需要明確。例如，現(xiàn)有分級份額在未來如何過渡等。”

從基金公司角度來說，當(dāng)前對分級基金不主動做宣傳。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，在沒有增量產(chǎn)品補(bǔ)充情況下，分級基金數(shù)量將逐漸減少。針對一些瀕臨清盤的分級基金，基金公司則以將其轉(zhuǎn)型居多。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年已有2只分級基金清盤，7只分級基金轉(zhuǎn)型。

場內(nèi)分級規(guī)?？s水

截至目前，分級基金新規(guī)已實(shí)施逾11個月，越來越多的分級基金瀕臨清盤。據(jù)海通證券統(tǒng)計(jì)，截至3月底，規(guī)模低于2億元的分級基金共87只；規(guī)模低于5000萬元的迷你基金58只。而在分級基金新規(guī)實(shí)施前，規(guī)模低于2億元的分級基金共82只；規(guī)模低于5000萬元的迷你基金44只。

此外，分級基金市場規(guī)模和成交量也在持續(xù)萎縮。截至3月30日，分級基金場內(nèi)總份額合計(jì)為508.17億份。在分級基金新規(guī)實(shí)施前，場內(nèi)總份額合計(jì)為1170.09億份，11個月時間里，分級基金總規(guī)模已減少661.92億份，縮水56.57%。

在規(guī)模持續(xù)縮減的分級基金市場，成交活躍度分化愈發(fā)提高。據(jù)海通證券統(tǒng)計(jì)，在129只股票型分級B中，3月26日~30日，單周成交額為53.69億元，前十大成交額分級當(dāng)周成交額為45.08億元，占股票型分級B市場成交比例為83.96%。3月26日~30日，單周成交額不足1000萬元的分級B基金數(shù)量則高達(dá)103只，占比高達(dá)79.84%。

海通證券數(shù)據(jù)顯示，分級基金新規(guī)實(shí)施前還曾出現(xiàn)過場內(nèi)分級總份額超過100億份的產(chǎn)品，而目前場內(nèi)份額最大的分級基金是富國創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分級，截至3月30日的場內(nèi)總份額為61.78億份。

機(jī)構(gòu)減持分級基金

分級基金作為一種杠桿類投資產(chǎn)品，滿足了投資者根據(jù)自身投資偏好選擇風(fēng)險程度不同的投資對象的要求，然而分級基金潛在杠桿率較高。實(shí)際上，對分級基金進(jìn)行規(guī)范，被視為是防范金融風(fēng)險、進(jìn)行金融降杠桿中的舉措之一。

華南某基金公司高管表示，目前，在市場上的確存在部分客戶對此類產(chǎn)品有需求，對客戶進(jìn)行分層能有效使整個分級基金市場萎縮，同時達(dá)到去杠桿目的。可能仍會以平穩(wěn)方式達(dá)到去杠桿目的。

從剛剛披露的基金年報(bào)看，機(jī)構(gòu)資金在逐步退出分級基金市場，不管是本身機(jī)構(gòu)投資者就占主體的分級A，還是分級B，個人投資者比例都呈上升趨勢。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年末，分級A機(jī)構(gòu)投資者平均比例為63.12%；2017年年中為67.77%，機(jī)構(gòu)投資者持有總份額較2017年年中減少149.82億份，相反2017年年末個人投資者持有總份額較年中增加7.22億份。

2017年末，分級B機(jī)構(gòu)投資者平均比例為13.84%；2017年年中為15.60%，機(jī)構(gòu)投資者持有總份額較2017年年中減少62.03億份，個人投資者持有總份額較年中減少112.60億份。