美聯(lián)儲加息25個基點 八大機構分析中國央行跟不跟

美國聯(lián)邦儲備委員會21日宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調25個基點到1.5%至1.75%的水平。這是美聯(lián)儲今年以來的首次加息，符合市場普遍預期。

美聯(lián)儲當天結束貨幣政策例會后發(fā)表聲明說，近幾個月來，美國經濟前景有所改善，美聯(lián)儲進一步加息有助于經濟溫和增長、就業(yè)市場保持穩(wěn)健。

聲明顯示，美聯(lián)儲認為未來數月通脹率將回升，并在中期內達到美聯(lián)儲2%的目標。但美聯(lián)儲強調將繼續(xù)密切關注通脹走勢。

美聯(lián)儲當天發(fā)布的季度經濟預測顯示，美聯(lián)儲官員仍預計今年有三次加息，與去年12月的預測一致。美聯(lián)儲官員預計2019年和2020年將分別加息三次和兩次，較去年12月的預測有所加快。美聯(lián)儲還上調了今明兩年經濟增長預期，同時進一步下調了失業(yè)率預期，顯示對美國經濟前景保持信心。

美聯(lián)儲自2015年12月啟動本輪加息周期，至今已經加息六次。去年10月，美聯(lián)儲還開始縮減資產負債表。

中國央行“跟進”預期升溫 具體方式尚待觀察

在人民幣面臨貶值壓力的背景下，央行的下一步貨幣操作引發(fā)廣泛關注。與兩月前市場普遍認為跟隨美聯(lián)儲“加息”可能性較低不同，近期多位專家對記者表示，此次央行跟隨美聯(lián)儲“加息”是大概率事件，但究竟是以采取調升公開市場操作利率還是調整基準利率的加息方式，業(yè)內預期仍存分歧。

通脹形勢成為影響“加息”預期的重要原因。中國民生銀行首席研究員溫彬在接受《經濟參考報》記者采訪時表示，二月份通貨膨脹率達2.9%，超出市場預期，盡管有季節(jié)性及春節(jié)等因素影響，但從全年來看，通脹中樞較去年仍有所上行。此外，國內外經濟形勢強勁、全球貨幣正?；?、金融監(jiān)管、維持中美利差等多方面因素共同提升了市場加息預期。“美聯(lián)儲加息以后，可能需要市場利率有一定反應，從而保證人民幣對美元的匯率保持基本穩(wěn)定。”溫彬表示。

事實上，我國央行“加息”包含兩層意義，一是上調存貸款基準利率;二是指以逆回購、MLF等為代表的貨幣政策工具操作利率。

七大機構解讀美聯(lián)儲加息：中國央行可跟可不跟

對于美聯(lián)儲此次加息，中國央行是否會跟進加息，如果加息會采用怎樣的操作方式，業(yè)內對于此次是否“加息”達成普遍共識，但在“加息”方式上仍有分歧。以下為各機構觀點：

海通姜超：聯(lián)儲加息如期而至中國央行可跟可不跟

我們認為由于美元貶值人民幣升值，中國央行跟隨美聯(lián)儲加息的必要性并不大。首先，中國是全球第二大經濟體，中國經濟是大國經濟，享有獨立的貨幣政策，因此本來就無需跟隨美國調整貨幣政策，比如誰也不會預測歐洲或者日本這一次會跟隨美國加息。在去年確實中國央行一度跟隨美國上調了公開市場利率，但當時的背景還是美元升值，人民幣有貶值壓力，所以央行有動力維持匯率穩(wěn)定、跟隨美國加息。但今年以來美元持續(xù)走弱，人民幣對美元整體繼續(xù)升值，從6.5的水平升值到當前的6.33附近，人民幣走勢太強而非太弱，所以央行無需為維穩(wěn)匯率而加息。所以對于美聯(lián)儲加息，中國央行是可跟可不跟的。

其次從國內經濟通脹走勢看，雖然同步指標的工業(yè)投資增速反彈，但領先指標的社融增速大幅回落，通脹預期降至兩年新低，后續(xù)經濟通脹有回落壓力，央行上調利率的必要性不足。

即便中國央行選擇上調公開市場操作利率，對資金面影響也非常有限。最后即便中國央行選擇上調公開市場操作利率，我們認為幅度也非常有限，央行官方利率依然遠低于市場利率，也就很難對市場利率產生實質性影響。

中信建投點評美聯(lián)儲加息：四行業(yè)有機會一行業(yè)壓力大

從市場整體來看，美聯(lián)儲加息將影響長端利率的上行，從而限制全球風險資產的估值高度。從A股市場來看，如果采用加強資本管制的方式維持穩(wěn)定，那么A股市場受到的沖擊較小。

從行業(yè)層面來看，美聯(lián)儲加息導致美元匯率存在上行壓力，收入為美元的出口型行業(yè)和美元資產持有量較多的行業(yè)受益，反之則受損。電子、紡服、海外工程、國家化大型銀行等行業(yè)存在機會，航空等行業(yè)則存在壓力。

華泰宏觀：股市波動或將反向制約過快加息

聯(lián)儲對未來加息節(jié)奏的預期引導仍可能影響資產價格波動。雖然短期美股階段性企穩(wěn)，但是后續(xù)存在繼續(xù)調整的可能。美股目前仍是由樂觀情緒主導，18年長端利率或會進一步上行。通脹預期升溫，債券拋售，地緣政治風險均有可能成為觸發(fā)因素。鮑威爾此前表示市場波動不會阻止加息步伐。但從近年聯(lián)儲的政策操作來看，15年8月、16年1-2月、16年6月的全球股市波動，都或多或少地反向制約了聯(lián)儲的加息進程。我們維持18年加息三次的中性預測，可能制約加息節(jié)奏的不是就業(yè)/通脹基本面，而是美聯(lián)儲不得不考慮的金融市場波動風險，過快加息預期或會加大美股的調整。

申萬宏源：美聯(lián)儲加息我國料以“新加息”跟隨5-10bp

市場關注我國央行是否會跟隨加息?？傮w來看，調整OMO利率的新加息仍將取代調整存貸款基準利率的舊加息，而美聯(lián)儲加息將為央行提供較好的時間窗口，年內新加息空間仍有15-20bp，且為小幅多次的跟隨式加息。美債收益率超預期上行、美元超預期強勢的組合可能是國內利率最大的上行風險所在。

中信證券：加息表明美聯(lián)儲對美國經濟溫和增長的預期

中信證券明明研究團隊認為，從國外來看，此次美聯(lián)儲3月加息符合市場預期，美聯(lián)儲3月如期加息反映了美國經濟增長的信心；加息4次可能性較上次增大很多。從國內來看，基本面企穩(wěn)，去杠桿持續(xù)推進，央行或將提高OMO操作利率。從國際政策周期、經濟周期以及利差扭曲等方面來看，我國債市仍舊承壓。因此，我們堅持近期10年期國債到期收益率仍將處于3.8%~4%的區(qū)間，并有望逐步回升至4%的中樞的判斷。

天風證券固收孫彬彬：加息落地還有什么需關注？

（1）加息25BP，一如預期，重申將進一步漸進式加息，但無論是決議還是鮑威爾的發(fā)言，都意指2018年將再加息2次，這不同于鮑威爾2月在國會發(fā)言過后市場形成的全年加息4次的預期；

（2）但須注意，雖然目前的表態(tài)仍然是全年加息3次，但是對比去年年底和本次利率點陣圖情況來看，明顯有更多的委員支持加息4次，基本上與加息3次的支持率形成持平，因而聯(lián)儲總體的加息態(tài)度是趨于“偏鷹”的；

（3）決策基礎方面，聯(lián)儲進一步下調2018年失業(yè)率料預期至3.8%（2017年12月份預期為3.9%），但仍然保持2018年核心PCE1.9%的預期水平不變；鮑威爾在隨后的新聞發(fā)布會中對薪資的增速低于預期表示驚訝，認為尚不存在通脹會迅猛上揚的跡象，但認為通脹會在未來數月上升；

（4）可以看出，薪資表現未如預期強勁，進而帶來通脹回升速度相對減緩，是3月議息會議和2月鮑威爾國會報告里的核心區(qū)別所在，由于對決策基礎判斷的細微變化，帶來了對加息路徑表態(tài)的變化，因而對于市場而言，未來博弈的仍然是通脹走勢。

楊德龍：美聯(lián)儲加息或加大我國央行提高基準利率可能性

楊德龍認為，美聯(lián)儲加息對于我國經濟面影響不大，可能會加大央行提高基準利率的可能性。當前國內經濟數據顯示，我國進出口、工業(yè)增加值等數據均超預期，通脹水平略有回升。對于A股來說，美聯(lián)儲加息影響不大，大盤指數維持在區(qū)間震蕩水平，而新經濟板塊和消費白馬股可能會形成雙輪驅動，帶來結構性行情。

華泰證券首席分析師李超：中國央行可能就官定基準利率跟隨加息一次

華泰證券分析師李超認為，中國央行可能就官定基準利率跟隨加息一次。他認為，中美利差隨國債利差不斷收窄，而且2月通脹已經逼近3%央行加息閾值，國內經濟表現超預期，為調整官定基準利率創(chuàng)造了空間。從技術層面上看，本周MLF到期央行進行加量續(xù)作，意味著下周大概率放棄使用MLF進行加息操作。

每日經濟新聞綜合自經濟參考報、新浪財經等