基金經(jīng)理變更影響基金業(yè)績(jī)排名？一份研報(bào)告訴你答案

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李蕾 實(shí)習(xí)記者 聶虹    

每經(jīng)記者 李蕾 實(shí)習(xí)記者 聶虹  每經(jīng)編輯 肖鴻月

今年以來(lái)，“日光”基金屢見不鮮，基民們對(duì)于明星基金經(jīng)理歷史業(yè)績(jī)的推崇，更是催生出不少爆款產(chǎn)品?；鸾?jīng)理往往被認(rèn)為是一只基金的靈魂人物，如果基金更換基金經(jīng)理，會(huì)對(duì)基金的業(yè)績(jī)排名帶來(lái)什么影響呢？

近日，天風(fēng)證券發(fā)布了一份名為《基金經(jīng)理的變更對(duì)基金業(yè)績(jī)有多大影響》的研報(bào)，以數(shù)據(jù)為支撐，研究了基金經(jīng)理變更對(duì)基金業(yè)績(jī)排名的影響，其對(duì)此的結(jié)論是：基金經(jīng)理更換前后，基金業(yè)績(jī)有一定可持續(xù)性。尤其是減少基金經(jīng)理時(shí)，并不會(huì)對(duì)基金的業(yè)績(jī)排名產(chǎn)生很大的影響。同時(shí)，不同基金公司的基金經(jīng)理變更，對(duì)基金排名的影響程度也不相同。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，該報(bào)告將基金經(jīng)理的變更，總結(jié)為基金經(jīng)理的新增和離任，并從基金經(jīng)理變更現(xiàn)狀及原因、對(duì)基金業(yè)績(jī)的影響、基金公司的平臺(tái)作用等方面進(jìn)行分析，得出了一些非常有意思的結(jié)論。下面呈現(xiàn)這份報(bào)告的主要研究成果和結(jié)論，供大家參考。

基金經(jīng)理變更現(xiàn)狀及原因

基金經(jīng)理人的變更在公募領(lǐng)域非常普遍。報(bào)告顯示，在其統(tǒng)計(jì)的所有基金經(jīng)理更換情況中，基金經(jīng)理任職時(shí)間平均數(shù)為775天，只有兩年左右。2005年以來(lái)，股票型基金經(jīng)理變更的比例平均在30%左右。2007年、2014年和2015年中，基金經(jīng)理變更的比例均超過了40%，2015年甚至達(dá)到了60%。

天風(fēng)證券認(rèn)為，基金經(jīng)理變更的原因主要有兩方面。一是，由于基金經(jīng)理業(yè)績(jī)排名不佳而被淘汰；二是，業(yè)績(jī)排名靠前的基金經(jīng)理具有一定流動(dòng)性：1）被其他基金公司爭(zhēng)搶而去；2）在公司內(nèi)部得到提拔，包括升職到管理層、轉(zhuǎn)而管理規(guī)模更大的基金；3）離開公募領(lǐng)域去私募或者創(chuàng)業(yè)公司。

對(duì)基金業(yè)績(jī)的影響

數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)基金業(yè)績(jī)排名靠后時(shí)，基金更傾向于更換基金經(jīng)理來(lái)改善業(yè)績(jī)。并且從整體上看，更換基金經(jīng)理對(duì)基金的業(yè)績(jī)排名有提升作用。

不過對(duì)單只基金而言，通過計(jì)算基金經(jīng)理變更前后基金排名的相關(guān)性，發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理更換前后，基金業(yè)績(jī)有一定可持續(xù)性。尤其是基金減少基金經(jīng)理時(shí)，并不會(huì)對(duì)基金的業(yè)績(jī)排名產(chǎn)生很大的影響。

基金公司的平臺(tái)作用

“基金經(jīng)理不能顯著影響基金業(yè)績(jī)排名，這一結(jié)果與我們的直覺不符，因?yàn)槊總€(gè)基金經(jīng)理的投資風(fēng)格、選股和擇時(shí)能力不同。針對(duì)這一結(jié)果，我們猜測(cè)，是否由于基金公司的平臺(tái)性，導(dǎo)致基金經(jīng)理變更的影響減弱。”因此，天風(fēng)證券又對(duì)規(guī)模排名前12位的基金經(jīng)理變更記錄進(jìn)行了分析。

結(jié)果表明，華夏、工銀瑞信、易方達(dá)、嘉實(shí)這四家基金公司，相比于市場(chǎng)整體平臺(tái)性較強(qiáng)。持有這四家基金公司產(chǎn)品的投資者，即使基金經(jīng)理變更了也不必有較大的消極情緒，因?yàn)榛鹞磥?lái)的業(yè)績(jī)排名，很有可能會(huì)保持在相似的分位點(diǎn)。

而中銀基金、富國(guó)基金在基金經(jīng)理變更前后，基金業(yè)績(jī)排名有逆轉(zhuǎn)的現(xiàn)象。出現(xiàn)這一現(xiàn)象的原因，天風(fēng)證券認(rèn)為，是基金經(jīng)理主動(dòng)性較大，可以較為自由地管理基金。所以，當(dāng)基金經(jīng)理增加時(shí)，產(chǎn)生了基金經(jīng)理變更前后基金業(yè)績(jī)排名負(fù)相關(guān)的現(xiàn)象。

除此之外，南方基金、廣發(fā)基金、匯添富基金、博時(shí)基金、招商基金和建信基金，這6家公司在基金經(jīng)理變更前后，基金業(yè)績(jī)排名沒有持續(xù)性也沒有逆轉(zhuǎn)性。其實(shí)這也說(shuō)明，基金經(jīng)理新增前后，基金的業(yè)績(jī)還要取決于繼任基金經(jīng)理的能力。

給投資者的建議

總的來(lái)說(shuō)，基金經(jīng)理更換前后，基金業(yè)績(jī)有一定可持續(xù)性。尤其是減少基金經(jīng)理時(shí)，并不會(huì)對(duì)基金的業(yè)績(jī)排名產(chǎn)生很大影響。同時(shí)，不同基金公司的基金經(jīng)理變更，對(duì)基金排名的影響程度也不相同。這也再一次提醒投資者，在選擇基金產(chǎn)品時(shí)，不僅要注重基金經(jīng)理的過往業(yè)績(jī)；在明星效應(yīng)之外，還要留意背后基金公司的平臺(tái)作用。

研報(bào)在最后提醒投資者，當(dāng)持有的基金面臨基金經(jīng)理變更時(shí)，要理性對(duì)待。“首先判斷，是新增基金經(jīng)理，還是減少基金經(jīng)理。如果是減少基金經(jīng)理，那么基金的業(yè)績(jī)不會(huì)有太大改變；如果是新增基金經(jīng)理，還要看基金公司的平臺(tái)性與基金經(jīng)理管理的自主性?；鸸酒脚_(tái)性強(qiáng)的基金，即便是新增了基金經(jīng)理，基金的業(yè)績(jī)排名大概率不會(huì)變化很大。只有基金公司平臺(tái)性弱而基金經(jīng)理自主性強(qiáng)的基金，新增基金經(jīng)理后，其排名才會(huì)有較大的變化，需要投資者警惕。”

此外，值得注意的是，由于該報(bào)告研究的是，股票型基金經(jīng)理變動(dòng)對(duì)基金業(yè)績(jī)的影響。報(bào)告中，只包含股票型、偏股混合型和靈活配置型三種基金，剔除了債券型基金經(jīng)理。因此，研報(bào)中的結(jié)論并不指向債券型基金、QDII基金及其他類型的基金經(jīng)理人變更對(duì)基金業(yè)績(jī)的影響狀況。