經(jīng)濟(jì)參考報(bào)頭版：化解處置風(fēng)險(xiǎn)需把控節(jié)奏力度 A股不具備持續(xù)下跌基礎(chǔ)

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2018年，在面臨國(guó)內(nèi)外諸多不確定性因素的背景下，打好防范化解資本市場(chǎng)重大風(fēng)險(xiǎn)的攻堅(jiān)戰(zhàn)是監(jiān)管部門的重點(diǎn)工作之一。在堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)下，金融監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)好在金融系統(tǒng)防風(fēng)險(xiǎn)去杠桿的同時(shí)，適度把握節(jié)奏力度，讓市場(chǎng)形成穩(wěn)定預(yù)期，防范發(fā)生處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

近期A股市場(chǎng)的調(diào)整，既有外圍市場(chǎng)的影響，同時(shí)也有A股市場(chǎng)自身的原因。前者主要來(lái)源于美國(guó)貨幣政策收緊加速，A股市場(chǎng)則主要源于市場(chǎng)對(duì)于金融去杠桿的情緒化反應(yīng)。目前，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的消化和監(jiān)管部門的努力，這一情緒化波動(dòng)已經(jīng)有所減緩。

客觀地看，無(wú)論是從A股當(dāng)前的估值水平、中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向上的基本面以及微觀端企業(yè)盈利能力來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)并不具備持續(xù)大幅下跌的基礎(chǔ)。A股市場(chǎng)的調(diào)整，并不是去杠桿的結(jié)果，而是前期經(jīng)過(guò)持續(xù)性結(jié)構(gòu)性上漲后面臨的內(nèi)在調(diào)整需要。

未來(lái)一段時(shí)間金融工作的重點(diǎn)，核心是要回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，構(gòu)建現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，并且要防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，金融系統(tǒng)的去杠桿，對(duì)暴露出來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和潛在風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)進(jìn)行處置，是必要的。但同時(shí)，處置風(fēng)險(xiǎn)這項(xiàng)工作也要遵循穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，把握好節(jié)奏和力度，要加強(qiáng)政策協(xié)同。

一方面，金融市場(chǎng)的杠桿或者說(shuō)泡沫不是一天積累起來(lái)的。當(dāng)前金融市場(chǎng)杠桿問(wèn)題的根源，是來(lái)自于2009年特別是2012年之后金融自由化的結(jié)果，是金融脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)自我繁榮畸形發(fā)展的結(jié)果。在金融回歸實(shí)體、去杠桿的過(guò)程中，要意識(shí)到，金融市場(chǎng)的去泡沫不是可以“畢其功于一役”的，監(jiān)管部門要在穩(wěn)的基礎(chǔ)上逐步推進(jìn)去杠桿，對(duì)一些政策舉措，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行充分的影響評(píng)估，同時(shí)，也要進(jìn)行靈活應(yīng)對(duì)，做好政策對(duì)沖。這樣能夠讓市場(chǎng)形成比較穩(wěn)定的預(yù)期，不至于發(fā)生情緒的大幅波動(dòng)。

另一方面，過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)表明，股市、債市、期市、匯市等市場(chǎng)之間是具有關(guān)聯(lián)性的，一個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)同時(shí)也會(huì)影響另一個(gè)市場(chǎng)，一個(gè)領(lǐng)域出臺(tái)的監(jiān)管政策也會(huì)對(duì)其他領(lǐng)域造成影響，一個(gè)市場(chǎng)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)傳導(dǎo)到其他市場(chǎng)，甚至?xí)j釀潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，中國(guó)金融市場(chǎng)中部分交叉性金融產(chǎn)品跨市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)隱藏于各個(gè)環(huán)節(jié)，處置和清理起來(lái)必須通盤考慮。這就要求各個(gè)金融監(jiān)管部門必須充分做好政策溝通，在各部門出臺(tái)監(jiān)管措施時(shí)，應(yīng)當(dāng)協(xié)調(diào)好力度和時(shí)機(jī)，防止短期監(jiān)管壓力疊加過(guò)大，因處置風(fēng)險(xiǎn)而發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。

金融是國(guó)之重器，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的血脈。金融市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，不利于金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，同時(shí)會(huì)使得處置風(fēng)險(xiǎn)工作復(fù)雜化。要把主動(dòng)防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)放在更加重要的位置，科學(xué)防范，早識(shí)別、早預(yù)警、早發(fā)現(xiàn)、早處置，著力防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，著力完善金融安全防線和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處置機(jī)制。要堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向，針對(duì)突出問(wèn)題加強(qiáng)協(xié)調(diào)，強(qiáng)化綜合監(jiān)管，突出功能監(jiān)管和行為監(jiān)管。要加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施的統(tǒng)籌監(jiān)管和互聯(lián)互通，推進(jìn)金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)和監(jiān)管信息共享。

來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào) 記者：吳黎華