經濟參考報頭版：化解處置風險需把控節(jié)奏力度 A股不具備持續(xù)下跌基礎

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2018年，在面臨國內外諸多不確定性因素的背景下，打好防范化解資本市場重大風險的攻堅戰(zhàn)是監(jiān)管部門的重點工作之一。在堅持穩(wěn)中求進的工作總基調下，金融監(jiān)管部門應當統(tǒng)籌協(xié)調好在金融系統(tǒng)防風險去杠桿的同時，適度把握節(jié)奏力度，讓市場形成穩(wěn)定預期，防范發(fā)生處置風險的風險。

近期A股市場的調整，既有外圍市場的影響，同時也有A股市場自身的原因。前者主要來源于美國貨幣政策收緊加速，A股市場則主要源于市場對于金融去杠桿的情緒化反應。目前，經過市場的消化和監(jiān)管部門的努力，這一情緒化波動已經有所減緩。

客觀地看，無論是從A股當前的估值水平、中國經濟穩(wěn)中向上的基本面以及微觀端企業(yè)盈利能力來說，市場并不具備持續(xù)大幅下跌的基礎。A股市場的調整，并不是去杠桿的結果，而是前期經過持續(xù)性結構性上漲后面臨的內在調整需要。

未來一段時間金融工作的重點，核心是要回歸服務實體經濟，服務供給側結構性改革，構建現(xiàn)代化經濟體系，并且要防范化解重大風險，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。從這個意義上來說，金融系統(tǒng)的去杠桿，對暴露出來的風險和潛在風險及時進行處置，是必要的。但同時，處置風險這項工作也要遵循穩(wěn)中求進的工作總基調，把握好節(jié)奏和力度，要加強政策協(xié)同。

一方面，金融市場的杠桿或者說泡沫不是一天積累起來的。當前金融市場杠桿問題的根源，是來自于2009年特別是2012年之后金融自由化的結果，是金融脫離實體經濟自我繁榮畸形發(fā)展的結果。在金融回歸實體、去杠桿的過程中，要意識到，金融市場的去泡沫不是可以“畢其功于一役”的，監(jiān)管部門要在穩(wěn)的基礎上逐步推進去杠桿，對一些政策舉措，應當進行充分的影響評估，同時，也要進行靈活應對，做好政策對沖。這樣能夠讓市場形成比較穩(wěn)定的預期，不至于發(fā)生情緒的大幅波動。

另一方面，過去的經驗教訓表明，股市、債市、期市、匯市等市場之間是具有關聯(lián)性的，一個市場的波動同時也會影響另一個市場，一個領域出臺的監(jiān)管政策也會對其他領域造成影響，一個市場大幅波動的風險也會傳導到其他市場，甚至會醞釀潛在的系統(tǒng)性風險。當前，中國金融市場中部分交叉性金融產品跨市場，風險隱藏于各個環(huán)節(jié)，處置和清理起來必須通盤考慮。這就要求各個金融監(jiān)管部門必須充分做好政策溝通，在各部門出臺監(jiān)管措施時，應當協(xié)調好力度和時機，防止短期監(jiān)管壓力疊加過大，因處置風險而發(fā)生風險。

金融是國之重器，是國民經濟的血脈。金融市場的大幅波動，不利于金融服務實體經濟，同時會使得處置風險工作復雜化。要把主動防范化解系統(tǒng)性金融風險放在更加重要的位置，科學防范，早識別、早預警、早發(fā)現(xiàn)、早處置，著力防范化解重點領域風險，著力完善金融安全防線和風險應急處置機制。要堅持問題導向，針對突出問題加強協(xié)調，強化綜合監(jiān)管，突出功能監(jiān)管和行為監(jiān)管。要加強金融基礎設施的統(tǒng)籌監(jiān)管和互聯(lián)互通，推進金融業(yè)綜合統(tǒng)計和監(jiān)管信息共享。

來源：經濟參考報 記者：吳黎華