策略修正風(fēng)控機(jī)制均不力 風(fēng)格轉(zhuǎn)換下私募反思業(yè)績下滑

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊建    

圖片來源：攝圖網(wǎng) 

每經(jīng)記者 楊建 每經(jīng)編輯 謝欣

由于近期A股連續(xù)下跌，不少重倉小盤股的私募產(chǎn)品凈值不斷下滑并創(chuàng)新低，出現(xiàn)產(chǎn)品清盤的私募也非辛宇一家。在此背景下，不少私募對自身投資策略以及風(fēng)控機(jī)制進(jìn)行了反思。有私募人士就表示，應(yīng)堅(jiān)持基于基本面的、穩(wěn)健收益目標(biāo)的系統(tǒng)，重視對風(fēng)險(xiǎn)的控制。

私募反思投資策略

從某種意義上來說，股市大跌才是檢驗(yàn)自身交易策略最好的試金石，唯有親身在漲漲跌跌里不斷摸索，才能建立自己的投資之道?？v觀私募界的各位大佬，幾乎每一個(gè)都是從歷次“牛熊”之中拼殺出來的。無論是星石投資的江暉，還是源樂晟的曾曉潔、重陽投資的裘國根，都是從每一次大跌中成長起來的。   

近期，A股連續(xù)下跌，尤其是中小創(chuàng)的股價(jià)不斷創(chuàng)出新低，私募機(jī)構(gòu)也因此損失慘重。有私募在朋友圈曬出自己去年的投資總結(jié)，對去年的投資策略做出反思，也有不少私募勇于認(rèn)錯(cuò)并修正目前的策略。深圳一私募總經(jīng)理就表示，“去年布局的小盤股也是陰跌不斷，基金凈值不斷回撤。后來對策略進(jìn)行修正，但是在風(fēng)控機(jī)制上面還是有所缺陷，雖然減倉但是減倉減得不堅(jiān)決、不徹底，結(jié)果凈值還是不斷回撤。實(shí)際上去年大部分的私募策略都出現(xiàn)了不少的問題，有沒有犯錯(cuò)，一看業(yè)績就知道。”

還有不愿具名的私募基金經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“從去年以來的市場走勢來看，我自己的總結(jié)就是，堅(jiān)持基于基本面的、穩(wěn)健收益目標(biāo)的系統(tǒng)，重視對風(fēng)險(xiǎn)的控制。”

巨澤投資董事長馬澄直言不諱地對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，私募機(jī)構(gòu)的投資風(fēng)格往往與掌舵人的投資風(fēng)格高度雷同，且這種長期形成的投資風(fēng)格具有較強(qiáng)的思維慣性。如自2016年底至今，代表講故事、傍題材炒作的中小創(chuàng)個(gè)股全面熄火，而代表價(jià)值投資的藍(lán)籌穩(wěn)步走高，這就使得熱衷于小盤股的私募業(yè)績慘淡，直至清盤。隨著價(jià)值投資氛圍的日漸濃厚，部分私募機(jī)構(gòu)風(fēng)格已經(jīng)開始轉(zhuǎn)變，以適應(yīng)新的市場生態(tài)。而且在監(jiān)管層不斷引導(dǎo)價(jià)值投資的背景下，會(huì)有更多的私募機(jī)構(gòu)擯棄原有的題材炒作投資思維，逐步走向價(jià)值投資風(fēng)格。

業(yè)績下滑有多種因素　　

中小創(chuàng)一向是私募重倉的主要方向，但是在投資風(fēng)格突變的2017年，很多小盤股流動(dòng)性越來越差，市場不再流行“炒殼”，“殼公司”股價(jià)不斷下跌。而從近期跌幅榜看，跌得多的都是小市值公司，而抗跌的甚至逆勢上漲的都是大市值公司。尤其在2017年最后幾個(gè)月，市場上大批低成交個(gè)股不斷涌現(xiàn)，其中日成交額低于1000萬元的個(gè)股數(shù)量在2017年12月為279只，低成交個(gè)股不斷增加的趨勢十分明顯。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，神州牧的辛宇始終抱著“殼股”不放，從辛宇持股的標(biāo)的來看，市值大多為25億至40億元之間，“殼資源”特征較明顯，但在去年，“殼股”股價(jià)卻一路走低。對此神州牧基金在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，去年的策略確實(shí)有偏差，不過目前公司在總結(jié)后對之前的策略進(jìn)行了部分調(diào)整。

格上理財(cái)研究員徐麗告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，業(yè)績下滑與規(guī)模擴(kuò)張之間的關(guān)系并不是絕對的，需要針對市場、策略、團(tuán)隊(duì)等綜合分析。另外業(yè)績下滑和市場風(fēng)格的變化也有關(guān)系，每種投資風(fēng)格都有其所適應(yīng)的市場環(huán)境，并不是在任何市場環(huán)境下都能獲利，重點(diǎn)是投資理念和風(fēng)格成熟性與穩(wěn)定性，以及私募機(jī)構(gòu)在不適應(yīng)的市場環(huán)境下的風(fēng)控能力，是否能守住下限。