道指暴跌1175點(diǎn)創(chuàng)紀(jì)錄 分析師稱美股正處牛市尾聲

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 蔡鼎 每經(jīng)編輯 趙橋    

【編者按】暴跌一度接近1600點(diǎn)，單日蒸發(fā)市值逾1萬億美元，這樣血腥的事件就發(fā)生在當(dāng)?shù)貢r(shí)間本周一（2月5日）的美股市場上。截至當(dāng)日收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)暴跌逾1100點(diǎn)，單日下跌點(diǎn)數(shù)創(chuàng)歷史之最。美股“失火”也“殃及”到全球市場，2月6日，亞太和歐洲市場主要股指遭受重挫。其中，東京股市日經(jīng)225指數(shù)較前一個(gè)交易日下跌1071.84點(diǎn)，跌幅為4.73%。

市場的恐慌情緒并未完全消散。那么，為何美股此時(shí)出現(xiàn)暴跌？接下來又將如何演繹？投資者該如何管理自己的投資組合？為此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪了多位資深人士，看他們給出了哪些建議？

每經(jīng)記者 蔡鼎 每經(jīng)編輯 趙橋

美股本周一（2月5日）午后交易時(shí)段，道指一度重挫1597點(diǎn)，跌幅達(dá)6.26%，盡管隨后有所回升，但最終下跌1175點(diǎn)，跌幅達(dá)4.6%，創(chuàng)下歷史上最大單日點(diǎn)數(shù)跌幅。標(biāo)普500和納指分別收跌4.1%和3.78%，均回吐年內(nèi)全部漲幅，其中標(biāo)普500創(chuàng)下2011年8月以來最大單日跌幅。芝加哥期權(quán)交易所市場波動(dòng)率指數(shù)（VIX，俗稱恐慌指數(shù)）大漲115.6%報(bào)37.32，創(chuàng)2015年8月份以來收盤新高。

對(duì)于此次美股大跌，2月6日晚，新華社援引業(yè)界觀點(diǎn)稱，美股下跌的主要因素，是受過去多年依賴較快上漲后調(diào)整的加息預(yù)期影響。

總部位于上海、專注中國市場的戰(zhàn)略資訊公司CMR分析師Tina Zhu在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)稱，市場目前正處在一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期和長時(shí)間牛市的尾聲，因此在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上拋售對(duì)于投資者來說并不是個(gè)意外。

●暴跌效應(yīng)：全球股市下挫

美股接連暴跌，也讓不少投資者損失慘重——在2月剛開始的3個(gè)交易日，整個(gè)美股市值就蒸發(fā)了約1萬億美元。然而，白宮在回應(yīng)股市下跌時(shí)卻堅(jiān)稱，長期的經(jīng)濟(jì)基本面“仍然異常強(qiáng)勁”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，道指上一次在單個(gè)交易日創(chuàng)下暴跌點(diǎn)數(shù)紀(jì)錄還是在2015年8月24日，當(dāng)日道指重挫1089點(diǎn)，跌幅達(dá)6.6%，抹去當(dāng)年近9個(gè)月的累計(jì)漲幅；歐洲股市同樣全線下跌、德國DAX指數(shù)跌入全面熊市、所有英國FTSE100指數(shù)成分股全線下跌；CBOE波動(dòng)率指數(shù)（VIX）暴漲45%。

而就在2015年8月這次美股暴跌的一周前，美銀美林的分析師將美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能性稱為美股的“終極風(fēng)險(xiǎn)”。簡言之，如果美聯(lián)儲(chǔ)逐漸結(jié)束量化寬松政策，那么市場便會(huì)崩潰。2015年底，美聯(lián)儲(chǔ)自2008年施行量化寬松以來首次加息。

而這一次，道指創(chuàng)紀(jì)錄的指數(shù)暴跌也伴隨著VIX指數(shù)的暴漲——在短短兩個(gè)交易日內(nèi)，VIX指數(shù)大漲164.5%。

在知名科技股方面，英偉達(dá)收跌8.49%、AMD收跌7.07%、谷歌母公司Alphabet收跌5.08%、奈飛收跌4.92%、Facebook收跌4.74%、微軟收跌4.12%、英特爾收跌3.53%、亞馬遜收跌2.79%、蘋果收跌2.5%。僅一個(gè)交易日內(nèi)，這些頂尖科技公司市值累計(jì)蒸發(fā)近2000億美元。

美股的暴跌很快蔓延至全球市場，2月6日，亞太股市全線重挫，香港恒生指數(shù)開盤跌3.77%；澳大利亞和新西蘭股指下挫超過2%；日經(jīng)225指數(shù)開盤跌1.8%至22267點(diǎn)，東京證交所MOTHERS指數(shù)期貨觸發(fā)熔斷機(jī)制。

受周一美股大跌影響，周二歐股全線低開，已連續(xù)第7個(gè)交易日下跌。歐洲STOXX 600指數(shù)低開 1.6%，隨后跌幅迅速擴(kuò)大至2.8%，創(chuàng)出2016年6月來最大盤中跌幅，并觸及2017年8月來新低。歐股所有板塊全面下跌，汽車、自然資源、科技三大板塊領(lǐng)跌，跌幅均超3%。英國富時(shí)100指數(shù)低開2%、法國CAC40指數(shù)低開 3.2%、西班牙IBEX指數(shù)低開3.4%、德國DAX指數(shù)低開3.6%，創(chuàng)2016年6月來最大跌幅。

●分析師：美股正處經(jīng)濟(jì)周期和牛市尾聲

美股交易員稱，道指在過去兩個(gè)交易日的暴跌，打破了過去兩年大部分時(shí)間內(nèi)金融市場保持的低波動(dòng)性局面，市場不安情緒不斷加重。這種市場人氣的轉(zhuǎn)變距離道指、標(biāo)普500和納指齊創(chuàng)歷史高位才僅僅過去6個(gè)交易日。

就全球股市均下挫的原因，英國《衛(wèi)報(bào)》的報(bào)道中稱，是因?yàn)橥顿Y者擔(dān)心各國央行將不斷加息以應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長帶來的通脹壓力。

在過去幾年內(nèi)，全球股市經(jīng)歷了金融危機(jī)之后的前所未有的低利率時(shí)代，并且維持了一段相當(dāng)長的低波動(dòng)性時(shí)期。但就在新任美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）上任之際，這一段長達(dá)近10年的平靜期似乎結(jié)束了。

盡管市場的擔(dān)憂可能不是基于經(jīng)濟(jì)基本面的任何變化，但在上周美聯(lián)儲(chǔ)前主席耶倫主持召開的任期內(nèi)最后一次FOMC議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)通脹壓力今年將持續(xù)上升。此外，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)去年12月公布的預(yù)測，只要市場狀況整體保持不變，那么今年將同樣有3次加息。

然而，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能在今年的最后一次議息會(huì)議上再加一次息，也就是今年可能總共加息4次。

當(dāng)下，美國和全球經(jīng)濟(jì)都處于增長階段，以至于投資者們認(rèn)為這種過熱的情況不會(huì)持續(xù)下去。當(dāng)?shù)貢r(shí)間上周五，美國勞工部發(fā)布超預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)——1月美國新增就業(yè)20萬人，高于預(yù)期的18萬，失業(yè)率連續(xù)四個(gè)月維持在4.1%，是2000年12月以來的最低。此外，1月時(shí)薪環(huán)比增長0.3%，同比增長2.9%，均好于預(yù)期。超預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)也強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)今年實(shí)行更加激進(jìn)的貨幣政策的基礎(chǔ)，令股市承壓。

CMR分析師Tina Zhu向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，市場目前正處在一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期和長時(shí)間牛市的尾聲，因此在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上拋售對(duì)于投資者來說并不是個(gè)意外。由于美國發(fā)布超預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)也將漸進(jìn)式加息，這反過來將使公司的借貸成本上升，進(jìn)而對(duì)股價(jià)施加下行壓力。

“市場觀察人士預(yù)計(jì)，今年加息的可能性很高。低失業(yè)率加上工資增長通常意味著經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入通貨膨脹期，而在多年的低利率之后，美聯(lián)儲(chǔ)將尋求提高利率。”Tina Zhu說道。

●高盛：量化基金啟動(dòng)激進(jìn)拋售模式

除了上述基本面原因外，國際著名投行高盛（Goldman Sachs）從量化對(duì)沖基金的角度解讀了美股暴跌的原因。

高盛周一發(fā)布的報(bào)告顯示，過去幾年在牛市中迅速涌現(xiàn)的量化對(duì)沖基金也加速了市場的崩潰。對(duì)于標(biāo)普500指數(shù)來說，2735點(diǎn)是一個(gè)重要的趨勢轉(zhuǎn)折點(diǎn)，這個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)觸發(fā)了CTA量化基金的激進(jìn)拋售。

值得注意的是，周一標(biāo)普指數(shù)從2750點(diǎn)下挫至2649點(diǎn)，正好跌破了這個(gè)趨勢轉(zhuǎn)折點(diǎn)。記者了解到，所謂CTA量化基金是指趨勢型商品交易顧問策略，這種策略追蹤短期趨勢，波動(dòng)性是其獲利來源。但CTA策略和另外一種主流策略風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略（Risk-Parity）不同，后者是一個(gè)只做多的策略，而CTA策略則捕捉市場大勢并推波助瀾，在上升趨勢中做多，在下行趨勢中做空。

據(jù)高盛測算，CTA基金目前持有約700億美元美股多倉，在全球股市持有約1900億美元多倉；如果當(dāng)前的下跌形勢繼續(xù)惡化，這些基金在未來一個(gè)月內(nèi)拋售1900億美元是合理的。

同時(shí)，高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德魯·蒂頓（Andrew Tilton）在報(bào)告中寫道，這輪暴跌對(duì)債市而言是一個(gè)長期的轉(zhuǎn)折，但對(duì)股市而言只是一個(gè)回調(diào)。美國經(jīng)濟(jì)增長依然“強(qiáng)勁”，財(cái)政和貨幣政策依然能提供支撐。此外，通脹壓力正在上升，但在亞洲大部分地區(qū)尚未清晰顯現(xiàn)。

摩根大通策略師Marko Kolanovic和Bram Kaplan在最新報(bào)告中稱，美股遭遇的閃崩，“來自趨勢追蹤策略的拋盤”是背后原因所在；押注持續(xù)低波動(dòng)性頭寸的平倉也是資金流出的原因之一。市場波動(dòng)率飆升可能會(huì)導(dǎo)致遵循所謂系統(tǒng)性方法的基金，從美國股市中撤資約1000億美元。不過，策略師還是看到了樂觀的理由，因?yàn)?ldquo;強(qiáng)勁”的基本面將支持市場最終反彈。